航运周报：巴拿马运河持续低水位扰动供应链支撑运价
策略摘要 研究院FICC组 短期支撑因素仍在，价格仍存部分上涨空间 研究员 核心观点 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 ■市场分析 8月18日，集运欧线期货正式上市，远月合约（EC2406、EC2408、EC2410、EC2412合约）全部录得20%涨停，涨停价收于936点。 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 供给端，2023年集装箱船舶运力同比增速约为7.28%，2024年集装箱船舶运力同比增速约为6.28%，8月份运力同比增速为6.36%，同比增速上行速度加快，运力供给端压力未来月份逐步兑现。需求端，欧美需求仍有隐忧。消费预期层面，美国方面仍需警惕高利率维持叠加紧信用对于美国消费产生的不利影响，区域性银行的动荡导致全美银行收紧了对家庭和企业的贷款量标准，施压远月消费；欧洲方面，欧元区各项经济指标如制造业PMI、消费者信心指数、零售销售数据均较为疲软，目前并未看到欧元区经济指标改善的驱动。去全球化也对标的航线贸易量产生扰动，美国进口中国金额占其国内进口份额的比重不断降低，由前期的约18%高点降至最新月份的12.3%，欧盟进口中国金额占其进口份额的比重也在不断下降，已经由2021年的最高约23%下行至最新月份的20%左右。欧美对于中国的进口替代降低标的航线贸易需求。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 短期视角，近期出现对运价形成支撑的积极因素。巴拿马运河干旱所致拥堵扰动全球供应链，勿低估该事件对供应链的扰动的持续时间；欧美消费节日主要集中在下半年，7-10月是国内传统的出口旺季，货量较多支撑运价；价格层面已经处于相对中性位置，SCFI（上海-欧洲航线）运价目前处于历史45%分位数（2009年10月份至今数据）左右，处于相对正常区间，且涨停价格仍贴水现货指数16%左右 策略 单边：短期支撑因素仍在，价格仍有上行空间 套利：远月供给压力逐步边际趋弱，现实经济偏弱但更远月份合约需求端回暖存想象空间，此预期差或导致远月价格强于近月，可参与反向套利操作 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1期货数据：........................................................................................................................................................................4价格数据：........................................................................................................................................................................5供应链：............................................................................................................................................................................5运力供给：........................................................................................................................................................................6中美欧进出口数据：........................................................................................................................................................7成本与汇率：....................................................................................................................................................................8欧元区相关经济指标与航运价格：................................................................................................................................9 图表 图1:期货合约成交丨单位：手......................................................................................................................................................4图2:期货合约持仓丨单位：手......................................................................................................................................................4图3:EC2404丨单位：点.................................................................................................................................................................4图4:EC24206丨单位：点................................................................................................................................................................4图5:EC2408丨单位：点.................................................................................................................................................................4图6:EC24210丨单位：点................................................................................................................................................................4图7:SCFI指数丨单位：点..............................................................................................................................................................5图8:SCFIS结算运价指数丨单位：点............................................................................................................................................5图9:欧洲航线丨单位：美元/TEU美元/FEU...............................................................................................................................5图10:美西航线丨单位：美元/FEU,点...........................................................................................................................................5图11:供应链压力指数与SCFI丨单位：点..................................................................................................................................5图12:供应链压力指数与BCI丨单位：点....................................................................................................................................5图13:集装箱运力拥堵-全球丨单位：百万TEU..........................................................................................................................6图14:拥堵运力占运力比重丨单位：%.........................................................................................................................................6图15:美西港拥堵运力丨单位：千TEU.....................................................................................................................
