医药生物行业周报：市场底部坚定信心，看好活跃政策下行情催化

本周观点： 低迷情绪下坚定积极态度，把握底部机会静待收获。本周沪深300下跌2.58%，医药生物下跌2.44 %，处于31个一级子行业第22位，本周医疗器械、化学制药、医药商业、生物制品、中药、医药服务分别下跌1.52%、1.92%、2.06%、2.45%、2.79%、3.68%。 受到宏观环境、行业政策等因素影响，医药板块持续调整；多家医药上市公司发布股份回购公告，彰显出长期发展信心。我们认为板块下行空间已经有限，整体悲观情绪下更应主动把握机会，围绕“底部”、“业绩”和“边际催化”主线，积极布局有性价比的优质资产，同时周五证监会发布活跃资本市场一揽子政策措施也有望提振市场情绪。短期反腐行动存在扰动，建议把握“避风港”，比如院外为主的中药OTC、消费医疗、连锁药店等；其次建议关注有望迎来底部拐点的产业链上下游，如CRO/CDMO、特色原料药、低值耗材、科研试剂、骨科等。同时积极布局具备想象空间的医药新赛道，如多肽减肥药产业链等。 中药配方颗粒集采文件出炉，降幅温和长期有望受益。近期山东省公共资源交易中心发布《中药配方颗粒采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》，拟定由山东省牵头成立15个省级行政单位组成省际联盟，针对金银花、黄芪、当归等200个具有中药配方颗粒国家药品标准的品种展开集中带量采购。采购量方面，本次集采按照首年约定采购量计算基数的70%确定约采购量，采购周期2年。中选规则方面，①最高有效申报价基础上价格降幅达到40%全部获得拟中选。②报价降幅小于40%的企业须报价≤同品种所有有效申报企业最低价1.5倍，具体中选数量根据视报价降幅达到40%及以上企业的数量，按照报价由低到高顺序确定。③如同品种所有拟中选企业产能不满足联盟约定采购量，则根据报价由低到高的顺序与未获得拟中选资格的企业进行议价谈判，接受不超过拟中选价格算术平均值的，获得拟中选资格。我们认为本次集采价格降幅温和、规则设定简约，并设臵补位供应条款进一步扩大中选范围，有望充分保护相关企业的合理利润空间，提高终端医疗机构的配方颗粒使用意愿，促进行业集中度进一步提升，建议关注华润三 九、中国中药、红日药业等相关头部企业。 重点推荐个股表现：8月重点推荐：药明康德、爱尔眼科、长春高新、康龙化成、康泰生物、海吉亚医疗、东阿阿胶、普洛药业、迪安诊断、仙琚制药、九强生物、联邦制药、诺泰生物、凯普生物、百诚医药、阳光诺和；本周平均下跌-1.96%，跑赢医药行业0.48%，其中联邦制药+14.69 %等表现亮眼。 一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-11.1%，同期沪深300收益率-2.3%，医药板块跑输沪深300收益率8.8%。本周沪深300下跌2.58%，医药生物下跌2.44 %，处于31个一级子行业第22位，本周医疗器械、化学制药、医药商业、生物制品、中药、医药服务分别下跌1.52%、1.92%、2.06%、2.45%、2.79%、3.68%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值22.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.3倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为35.8%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值24.8倍PE，低于历史平均水平（36.0倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为33.5%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 低迷情绪下坚定积极态度，把握底部机会静待收获。本周沪深300下跌2.58%，医药生物下跌2.44 %，处于31个一级子行业第22位，本周医疗器械、化学制药、医药商业、生物制品、中药、医药服务分别下跌1.52%、1.92%、2.06%、2.45%、2.79%、3.68%。受到宏观环境、行业政策等因素影响，医药板块持续调整；多家医药上市公司发布股份回购公告，彰显出长期发展信心。我们认为板块下行空间已经有限，整体悲观情绪下更应主动把握机会，围绕“底部”、“业绩”和“边际催化”主线，积极布局有性价比的优质资产，同时周五证监会发布活跃资本市场一揽子政策措施也有望提振市场情绪。短期反腐行动存在扰动，建议把握“避风港”，比如院外为主的中药OTC、消费医疗、连锁药店等；其次建议关注有望迎来底部拐点的产业链上下游，如CRO/CDMO、特色原料药、低值耗材、科研试剂、骨科等。同时积极布局具备想象空间的医药新赛道，如多肽减肥药产业链等。 图表1：8月以来多家医药公司发布股份回购计划 中药配方颗粒集采文件出炉，降幅温和长期有望受益。近期山东省公共资源交易中心发布《中药配方颗粒采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》，拟定由山东省牵头成立15个省级行政单位组成省际联盟，针对金银花、黄芪、当归等200个具有中药配方颗粒国家药品标准的品种展开集中带量采购。采购量方面，本次集采按照首年约定采购量计算基数的70%确定约采购量，采购周期2年。中选规则方面，①最高有效申报价基础上价格降幅达到40%全部获得拟中选。②报价降幅小于40%的企业须报价≤同品种所有有效申报企业最低价1.5倍，具体中选数量根据视报价降幅达到40%及以上企业的数量，按照报价由低到高顺序确定。③如同品种所有拟中选企业产能不满足联盟约定采购量，则根据报价由低到高的顺序与未获得拟中选资格的企业进行议价谈判，接受不超过拟中选价格算术平均值的，获得拟中选资格。我们认为本次集采价格降幅温和、规则设定简约，并设臵补位供应条款进一步扩大中选范围，有望充分保护相关企业的合理利润空间，提高终端医疗机构的配方颗粒使用意愿，促进行业集中度进一步提升，建议关注华润三九、中国中药、红日药业等相关头部企业。 图表2：本次集采中选企业数量及顺序设定 行业热点聚焦： 1）8月17日，国家药监局发布《药品监管信息化标准体系》，新标准进一步加强药品、医疗器械和化妆品监管信息化标准的统筹规划和体系建设。 2）8月17日，国家药监局发布关于调整《医疗器械分类目录》部分内容的公告，针对超声刀头、乳腺旋切活检系统、穿刺针等作为第三类医疗器械管理的品种进行类别调整。 3）8月17日，河北省医保局对外公布《河北牵头京津冀化学药品、生物制剂集中带量采购文件》，此次采购涉及94个药品，包括普通化学仿制药84种、生物制剂10种。 4）8月17日，山东省公共资源交易中心发布《中药配方颗粒采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》，组建省际联盟展开中药配方颗粒集采工作。 医药生物行业科创板申报情况：本周键嘉医疗、健耕医药、联亚药业已问询，当前申报企业共74家，其中终止注册4家，注册生效3家，提交注册1家，已问询26家，已受理1家，中止7家，终止状态32家。 图表3：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-11.1%，同期沪深300收益率-2.3%，医药板块跑输沪深300收益率8.8%。本周沪深300下跌2.58%，医药生物下跌2.44%，处于31个一级子行业第22位，本周医疗器械、化学制药、医药商业、生物制品、中药、医药服务分别下跌1.52%、1.92%、2.06%、2.45%、2.79%、3.68%。 图表4：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值：以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值22.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.3倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为35.8%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值24.8倍PE，低于历史平均水平（36.0倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为33.5%。 图表5：医药板块整体估值溢价（2023盈利预测市盈率） 图表6：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现：受中报业绩、短期事件（股份回购、新冠三阳）等因素催化的底部个股涨势靠前；前期活跃的减肥药产业链、SPD，以及配方颗粒集采等相关个股有所调整。 图表7：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表8：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 本周中泰医药报告：行业周报： 《把握“避风港”，布局“新赛道”-祝嘉琦/于佳喜）》2023.8.14公司点评： 《药石科技-收入稳健增长，利润端受多因素影响略有波动-（祝嘉琦/崔少煜）》2023.8.15《万孚生物-常规POCT加速恢复，盈利能力有望持续改善-（谢木青/于佳喜）》2023.8.16《华东医药-业绩符合预期，内分泌管线进入收获期-（祝嘉琦/孙宇瑶）》2023.8.16 《普洛药业23H1-大环境扰乱下，业绩韧性十足，看好持续稳健增长-（祝嘉琦/李建）》2023.8.16《九典制药23H1-核心产品保持快速增长，关注新产品放量-（祝嘉琦/李建）》2023.8.17 《安图生物-发光、生化等常规业务恢复良好，新技术平台有望迎来收获期-（谢木青/于佳喜）》2023.8.18《联邦制药-海外需求回升带动原料药高增，静待胰岛素拐点到来-（祝嘉琦/张楠）》2023.8.18 重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均下跌4.09%，跑赢医药行业0.90%；本周平均下跌-1.96%，跑赢医药行业0.48%，其中联邦制药+14.69%等表现亮眼。 图表9：中泰医药重点推荐本月表现 重点公司动态： 1.【澳华内镜】2023H1营收2.89亿元（+72.74%）,归母净利润3808万元（+651.46%），扣非净利润3332万元（+2033.76%）。 2.【药石科技】2023H1营收8.44亿元（+14.89%），归母净利润1.14亿元（-25.61%），扣非净利润1.08亿元（-28.36%） 3.【达仁堂】2023H1营收40.88亿元（+8.31%），归母净利润7.22亿元（+54.12%），扣非净利润7.12亿元（+53.41%） 4.【普洛药业】2023H1营收59.54亿元（+19.43%），归母净利润6.01亿元（37.55%），扣非净利润5.95亿元（+42.23%） 5.【联影医疗】公司拟向激励对象董监高以及核心技术人员首次授予374.19万股（总股本0.45），首次授予价格为78元/股，本次激励对象1595人（占总人数21.84%）。 6.【万孚生物】2023H1营收14.89亿元（-63.09%），归母净利润3.3亿元（-71.60%），扣非净利润2.95亿元（-74.01%）。 7.【华东医药】2023H1营收203.85亿元（+12.02），归母净利润14.34亿元（+6.96%），扣非净利润0.77亿元（+14.27%）。 8.【九典制药】2023H1营收12.18亿元（+18.11%），归母净利润1.98亿元（+52.29%），扣非净利润1.78亿元（+43.35%）。 9.【安杰思】（1）2023H1营收2.06亿元（+30.70），归母净利润0.79亿元（+44.16%），扣非净利润0.77亿元（+33.22%）。（2）公司向激励对象定向发行的公司A股普通股，首次授予39.15万股（总股本0.676%），授予价格为70.00元/股，激励对象董监高及核心技术人员共计69人（占比12.3%）。 （3）公司以自有资金5000万元设立全资子公司“杭安医学科技（杭州）有限公司”。 10.【海思科】2023年H1营收13.7亿元（+9.81%），归母净利润0.75亿元（+7.52%），扣非净利润0.68亿元（+33.35%）。 11.【圣湘生物】2023年H1营收4.28亿元（-84.1%），归母净利润0.92亿元（-91.85%），扣非净利润0.31亿元（-91.85%）。 12.【科华生物】2023年H1营收13.96亿元（+54.66%），归母净利润0.21亿元（-54.50%），扣非净利润0.07亿元（-84.63%）。 13.【兴齐眼药】公司的产品“环孢素滴眼液（II）在厦门大学附属厦门