深度研究：依托稀缺景区资源，打造文旅“航空母舰”

祥源文旅（600576）深度研究：

祥源文旅是一家拥有“文化IP+旅游+科技”特色产业模式的文旅企业。公司主营业务包括文化旅游业务和动漫、动画影视业务。公司在文化旅游业务方面，涵盖张家界百龙天梯、张家界黄龙洞、凤凰古城、齐云山、碧峰峡五大稀缺景区，形成了集旅游观光、科普教育、文旅演出等为一体的综合性休闲度假区。公司的动漫业务涵盖内容生产、内容传播、衍生变现的完整闭环，建立起了“内容+渠道”的成熟业务模式。

收购完成核心资产，受益旅游市场复苏：

2022年，公司完成对百龙绿色、凤凰祥盛、黄龙洞旅游、齐云山股份、小岛科技的收购。2023年，公司收购碧峰峡80%股权，并置换入齐云山酒店公司、黄山云谷酒店、祥源茶业、祥堃源酒店管理公司100%股权，进一步聚焦文旅产业。2023年以来，旅游市场逐步恢复至持平甚至超过2019年同期水平，公司核心资产具有强稀缺性与高知名度，有望大幅受益旅游市场复苏。

IP运营经验丰富，文旅成长空间广阔：

公司具有较为丰富的动漫内容创作与IP运营经验，结合景区特有文化背景，公司已打造出凤凰古城《湘见·沱江》沉浸式艺术游船光影秀与《颍州西湖赋》沉浸式数字长卷展厅，获得行业内部高度评价与游客广泛认可。此外，公司针对齐云山等景区针对性推出沉浸式游览体验产品与在地文化IP打造活动，由此带来的客流量与二消项目占比提升有望打开景区成长空间。

精细运营行业领先，科技赋能文旅体验：

公司旗下小岛科技专注于旅游智慧化建设，全面打通业务流、财务流、信息流，带领公司景区数字化管理水平大幅提升。小岛科技还通过会员系统盘活线上流量，聚焦客户需求，加强不同景区间的协同效应，并从文旅延伸至多场景业务，打开了多业态联动的天花板。此外，小岛科技还专注于探索数字化、硬科技，并结合多渠道、多品牌合作方式，为消费者打造创新型的深度文旅体验。

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