MLF下调幅度超预期，利好金融地产板块
MLF下调幅度超预期，利好金融地产板块 策略点评报告 投资要点 2023年08月17日 事 件 ：8月15日央行开展4010亿元1年期MLF和2040亿元7天期逆回购操作。MLF，逆回购中标利率分别下调15bp，10bp至2.50%、1.80%。 实 体 经 济 偏 弱 ，央 行 如 期 降息：受地产及消费复苏力度不及预期，4月份以后中国经济基本面偏疲软，我国4-7月份PMI连续4个月低于荣枯线，经济下行压力加大。金融数据作为实体经济冷热的先行指标，我国7月份社融增量为5282亿元，同比少增2703亿元，预期为11000亿元，达2017年以来同期低点；7月份人民币贷款增加3459亿元，同期少增3498亿元，预估为7800亿元。7月社融及信贷数据不及预期，说明实体经济仍存在较大下行压力。具体来看，7月份企业新增中长贷2712亿元，同比减少747亿元，结束连续11个月同比多增势头，反映企业端投资意愿偏弱；7月份居民新增中长贷-672亿元，同比少增2158亿元，显示地产基本面仍未完全企稳。本次下降MLF利率，既可对冲税期高峰等因素影响，又可有效降低金融机构资金成本，引导金融机构降低实体经济企业融资成本、提振实体经济资金需求。 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com 存 量 房 贷 利 率 下 调 可 期 ，有 望 提 振 消 费 需 求 ：由于LPR与MLF利率挂钩，MLF利率下调意味着LPR将同向调降，我们预计本月的LPR或将非对称下调，其中5年期LPR下调幅度或超过15bp，1年期LPR下调幅度或少于15bp，在呵护房地产的同时稳定银行净息差水平。此前央行邹澜谈及“提前还款大幅增加”时，表示“按照市场化，法制化的原则支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款”。中国人民银行，国家外汇管理局下半年工作会议继续强调“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”。本次MLF利率下调，将强化存量房贷利率下调预期。当前国内消费需求不振，物价指数持续低迷，7月核心CPI同比仅上涨0.8%。如存量房贷利率如期下降，对提振消费需求带来积极作用。 相关报告 1宏观经济研究周报（08.07-08.13）：国内7月金融数据偏弱，美国CPI同比小幅回升2023-08-142经济金融高频数据周报（8.07-8.11）2023-08-133财信 宏观 策略&市场 资金跟 踪周 报（8.14-8.18）：市场下行空间有限，不宜过于悲观2023-08-13 专项债 发 行或迎来密集发行期，降准可期：两会确定新增专项债额度为38000亿元，截至7月末，还有14402亿元新增专项债额度尚未发行，预计8-9月将迎来专项债发行高峰期，对流动性需求将明显增多。7月24日政治局会议强调“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用”。本次MLF利率下调进一步证实了总量政策宽松基调，后续市场存在降准预期。 投 资 建 议 ：本次MLF下调幅度超出市场预期，减轻了银行净息差压力，也为后续LPR下调打开空间，利好金融地产板块。 风 险 提 示 ：LPR下调幅度不及预期；地产复苏不及预期；海外风险。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438
