清洁能源稳定经营，特种气体布局未来可期

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九丰能源是一家清洁能源稳定经营的公司，其主要业务包括能源作业服务和能源物流业务。公司实现了“海气+陆气”双气源优势凸显，顺价模式下实现了积极增长。其中，能源作业服务业务盈利稳定，河南中能整合后将在天然气辅助排采及低压低效井综合治理业务提升核心竞争力；能源物流业务方面，公司新购置1艘LNG运输船完成交付，预计年周转能力将达400-500万吨。此外，公司积极布局氢能产业业务，完成了对正拓气体重组并取得其70%股权，制氢技术和氢气运营管理能力得到增强。预计公司2023-2025年归母净利润分别为13.0亿元、16.3亿元和19.6亿元，对应EPS分别为2.09元、2.61元和3.14元。给予公司2024年12倍PE，对应目标价31.32元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示包括天然气价格波动风险、市场竞争加剧风险、安全生产风险以及在建项目进度投产时间不及预期风险。