在建矿井持续推进，成长可期

研究广汇能源的半年报，公司二季度原煤产量下降主要系新能源公司停产检修20天，以及吉木乃工厂受上游斋桑油气田逐渐断气，产量逐渐下降。煤炭业务产量持续增长，马朗煤矿批复更进一步。二季度煤炭产销量环比减少主要源于6月甘肃区域河西走廊一带电厂电厂机组检修，市场煤炭需求减少，叠加内蒙“2·22”矿难国家矿山安全帮扶检查组疆内巡检等，目前已逐渐恢复正常。绿色转型逐渐推进，未来可期。CCUS项目，一期建设10万吨/年示范项目已于2023年3月中旬机械竣工，目前已顺利产出合格液态二氧化碳产品，进入试运行阶段。氢能项目，2023年H1公司与嘉兴申能诚创、上海重塑能源共同签署氢能业务相关《股权合作协议》，将成立合资公司，预计将公司在建的首期“绿电制氢及氢能一体化示范项目”纳入合资公司。投资建议，考虑到2023年Q2港口煤价同比下降24.8%，环比下降18.8%。我们预计公司2023年~2025年实现营收分别511亿元、583亿元、684亿元，实现归母净利润分别71亿元、85亿元、103亿元，维持“买入”评级。风险提示：煤价坍塌式下跌，矿井投产不及预期。

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