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盘江股份在2022年度实现了显著的增长，全年营业收入达到118.43亿元，同比增长21.77%；归母净利润为21.94亿元，同比增长87.14%；经营活动产生的现金流量净额为35.35亿元，同比增长110.53%。基本每股收益为1.11元，同比增加了56.36%，加权平均ROE达到了22.23%，同比提高了5.69个百分点。
2022年第四季度，公司营业收入为27.87亿元，同比下降22.07%，环比减少0.71%；归母净利润为5.36亿元，同比增长44.17%，环比增长29.47%。然而，扣非归母净利润为2.08亿元，同比减少了65.15%，环比减少了56.21%。经营活动产生的现金流量净额为8.21亿元，同比增长20.56%，环比减少了35.96%。
2023年第一季度，公司营业收入为28.63亿元，同比减少0.18%，环比增加了2.73%；归母净利润为3.50亿元，同比减少了26.89%，环比减少了34.70%。扣非归母净利润为3.24亿元，同比减少了34.19%，环比增长了55.77%。经营活动产生的现金流量净额为6.01亿元，同比增长34.65%，环比减少了26.80%。
煤炭业务是公司的核心，2022年的煤炭价格上涨推动了利润的大增。商品煤产量和销量均有所增长，其中混煤产量和销量的增长更为显著。吨煤售价和吨煤毛利均有较大幅度的提升，主要是由于成本控制和市场条件的改善。然而，2022年第四季度和2023年第一季度，尽管产销量有所增长，但受到吨煤售价和成本的影响，吨煤毛利出现了下滑。
展望未来，盘江股份在煤炭产能上取得了积极进展。马依西一井一采区和发耳二矿西井一期项目已经通过联合试运转验收，并取得安全生产许可证，开始释放产量。此外，公司还计划建设百万级光伏基地，加速新能源产业的发展。同时，公司高比例分红至40.11%，股息率为5.56%，对于投资者来说具有较高的吸引力。
基于对下游需求复苏缓慢和焦煤价格的预期调整，对公司的盈利预测进行了下调。预计2023-2025年的营业收入分别为131.08、141.65、152.60亿元，归母净利润分别为16.76、17.87、19.12亿元。当前股价对应的PE分别为9.4X、8.9X、8.3X，维持“买入”评级。
风险因素包括煤价的不确定性、在建和拟建项目的进度风险、宏观经济下滑以及信息滞后风险。
