传统业务稳健、新业务进入放量期，盈利能力超预期

研报重点内容总结：

公牛集团发布2023年中报，显示公司实现收入75.9亿元（同比+11.0%），归母净利润18.2亿元（同比+20.8%），扣非归母净利润16.7亿元（同比+21.3%）；Q2公司实现收入42.6亿元（同比+13.3%），归母净利润10.9亿元（同比+25.4%），扣非归母净利润10.2亿元（同比+25.8%）。2023Q2收入表现稳健，转换器延续产品升级，墙开等智能电工照明类业务经营恢复，墙开表现预计超预期，无主灯、新能源等新业务加速放量。利润端受益于铜、塑料等主要原材料价格下行，同时产品加速升级推新，盈利能力显著提升。产品结构持续升级，新业务增长提速。

据此，可以总结出公牛集团的盈利能力得到了提升，主要体现在收入增长、毛利率改善以及净利润增长。此外，公司的新业务增长较快，特别是在智能电工照明和新能源充电设施领域。在财务指标方面，公司的净经营现金流2023上半年为29.79亿元（同比+18.34亿元），同比增长较好，说明公司的营运效率也在不断提高。

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