德赛西威2023年半年报点评：Q2收入实现同环比高增，利润端环比承压

维持目标价175.97元，给予“增持”评级。2022年EPS预测符合预期，考虑到竞争加剧致公司盈利承压，下调2023-2024年EPS预测至2.67（-0.14）/3.63（-0.16），新增2025年EPS预测4.76元，给予公司2023年65.9倍PE，维持目标价175.97元，给予公司“增持”评级。 Q2收入同环比增长，利润环比下滑。H1营收87.2亿元，同比+36.2%； 归母净利6.1亿元，同比+16.5%，其中Q2营收47.4亿元，同比+45.2%，环比+19.0%；归母净利2.76亿元，同比+36.0%，环比-16.6%。 H1毛利率20.7%，其中智驾业务毛利率下滑明显。H1毛利率20.7%，同比-3.3pct，其中智能座舱/智能驾驶毛利率为19.6%/17.0%，同比下滑2.1pct/11.2pct，公司毛利率显著承压，主要系市场竞争加剧、汇率等多方面影响 。H1销售/管理/财务/研发费用率分别为1.5%/2.3%/0.3%/10.2%，同比-0.3pct/-0.1pct/+0.1pct/+0.0pct。 产品线持续扩充，公司业绩增长动力强。座舱方面，目前公司第三代智能座舱域控已在理想、奇瑞等众多客户车型上量产，第四代智能座舱域控已获多个项目订单，车身域控制器、AR HUD、电子后视镜等新产品也在陆续推出。智驾方面，IPU04/IPU03已在理想、小鹏、路特斯、上汽等众多客户车型上量产，IPU02订单/量产情况也有望在下半年迎来明显边际变化。 风险提示：原材料价格波动的风险，汇率及贸易摩擦的风险。