橡胶日报：社会库存呈现降库趋势，胶价下跌空间受限

研究院化工组 策略摘要 研究员 雨季频繁影响割胶工作的开展，原料供应压力趋缓；外贸出货表现尚可，半钢胎成品去库存走低预期；天然橡胶社会库存呈现明显去库，NR去库幅度较大；NR估值偏低，RU和NR价差缩窄逻辑延续，关注NR逢低做多机会。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 期现价差：8月16日，RU主力收盘12755元/吨（-50），NR主力收盘价9405元/吨（-45）。RU基差-1130元/吨（-25），NR基差169元/吨（+74）。RU非标价差2230元/吨（-100），烟片进口利润396元/吨（-79）。 现货市场：8月16日，全乳胶报价11625元/吨（-75），混合胶报价10525元/吨（+50），3L现货报价11100元/吨（0），STR20#报价1330美元/吨（0），丁苯报价11800元/吨（0）。 泰国原料：生胶片暂无报价，胶水41.90泰铢/公斤（+0.20），烟片45.40泰铢/公斤（+0.15）,杯胶37.85泰铢/公斤（+0.05）。 国内产区原料：云南胶水10500元/吨（0），海南胶水10900元/吨（+100）。 截至8月11日：交易所总库存200155（+1289），交易所仓单182440（+140）。 截止8月10日：国内全钢胎开工率为63.50%（+4.57%），国内半钢胎开工率为72.03%(+0.20%）。 观点：云南产区雨季频繁以及泰国、越南持续降雨影响割胶工作的开展，胶水释放不及预期，原料供应压力趋缓；销区现货供应偏紧，商家无意低出，下游刚需采购为主；外贸订单集中交付，整体出货表现尚可，半钢胎成品库存存走低预期，全钢胎总体社会库存较为充足；天然橡胶社会库存呈现明显去库，NR去库幅度较大，或对胶价形成一定支撑；NR估值偏低，RU和NR价差缩窄逻辑延续，关注NR逢低做多机会。 策略 中性。雨季频繁影响割胶工作的开展，原料供应压力趋缓；外贸出货表现尚可，半钢胎成品去库存走低预期；天然橡胶社会库存呈现明显去库，NR去库幅度较大；NR估值偏低，RU和NR价差缩窄逻辑延续，关注NR逢低做多机会。 风险 海内外产区原料大幅增加，国内外宏观环境变化。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................3图2:NR基差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................3图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................3图4:烟片进口利润丨单位：元/吨..................................................................................................................................................3图5:云南胶水价格丨单位：元/吨..................................................................................................................................................3图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤..........................................................................................................................................3图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤..................................................................................................................................................4图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................4图9:泰国烟片-胶水丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................4图10:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨....................................................................................................................................................4图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................4图13:烟片-全乳胶丨单位：元/吨....................................................................................................................................................5图14:3L-混合胶丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图15:RU-NR丨单位：元/吨............................................................................................................................................................5图16:青岛港口库存丨单位：吨.....................................................................................................................................................5图17:RU期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................5图18:NR期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................5图19:全钢胎开工率丨单位：%.......................................................................................................................................................6图20:半钢胎开工率丨单位：%......................................................................................................................................................6 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯