橡胶日报：社会库存持续去库，胶价震荡上行

研究院化工组 策略摘要 研究员 雨水扰动，新胶产出受限，国内外原料价格表现坚挺对胶价形成支撑，“双节”假期终端市场有所降温，随着节后企业开工快速提升恢复，轮胎开工率将逐步上行，泰国橡胶出口显现萎缩，中国天然橡胶社会库存继续呈现去库态势，胶价震荡上行。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 期现价差：10月11日，RU主力收盘14345元/吨（+385），NR主力收盘价10975元/吨（+370）。RU基差-1395元/吨（-385），NR基差-316元/吨（-119）。RU非标价差2445元/吨（+135），烟片进口利润-1306元/吨（+164）。 现货市场：10月11日，全乳胶报价12950元/吨（0），混合胶报价11900元/吨（+250），3L现货报价12075元/吨（+25），STR20#报价1485美元/吨（+35），丁苯报价12600元/吨（0）。 泰国原料：生胶片暂无报价，胶水50.20泰铢/公斤（+0.20），烟片53.55泰铢/公斤（+0.13）,杯胶46.05泰铢/公斤（+0.30）。 国内产区原料：云南胶水11850元/吨（+250），海南胶水12700元/吨（0）。 截至9月28日：交易所总库存239748（+3496），交易所仓单218220（+60）。 截止9月27日：国内全钢胎开工率为49.90%（-8.98%），国内半钢胎开工率为69.31%(-2.56%）。 观点：季节性来看，10月全球产区天然橡胶产出将逐步增加，国内外降雨有所缓和，割胶工作预期增强，利于胶水的有效释放，昨日国内外原料收购价格表现依旧强势，成本支撑下胶价表现相对坚挺；“双节”假期终端市场有所降温，节后企业出货一般，轮胎成品库存小幅累增，轮胎企业检修对轮胎开工率形成拖拽，全钢胎企业开工率降幅明显大于半钢胎企业，随着节后企业开工快速提升恢复，轮胎开工率将逐步上行；雨水扰动，泰国新胶产出受限，出口显现萎缩，国内进口量的减少使得中国天然橡胶社会库存继续呈现去库态势，其中浅色胶库存继续增加，而深色胶库存延续下降趋势；国内外原料价格表现坚挺对胶价形成支撑，社会库存去库背景下胶价震荡上行。 策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明谨慎偏多。雨水扰动，新胶产出受限，国内外原料价格表现坚挺对胶价形成支撑，“双节”假期终端市场有所降温，随着节后企业开工快速提升恢复，轮胎开工率将逐步上行，泰国橡胶出口显现萎缩，中国天然橡胶社会库存继续呈现去库态势，胶价震荡上行。 风险 国内进口节奏、橡胶产区天气、轮胎需求变化。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨..................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨..................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤..........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤..................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图9:泰国烟片-胶水丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图10:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨...............................................................................................................................................5图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨....................................................................................................................................................5图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................5图13:烟片-全乳胶丨单位：元/吨....................................................................................................................................................6图14:3L-混合胶丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................6图15:RU-NR丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图16:青岛港口库存丨单位：吨.....................................................................................................................................................6图17:RU期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................6图18:NR期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................6图19:全钢胎开工率丨单位：%.......................................................................................................................................................7图20:半钢胎开工率丨单位：%......................................................................................................................................................7 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研