亿联网络机构调研纪要

亿联网络机构调研报告调研日期: 2023-04-23 厦门亿联网络技术股份有限公司是一家全球领先的沟通与协作解决方案提供商,提供国际品质、技术领先、体验友好的云+端视频会议、IP语音通信及协作解决方案。公司拥有多项音视频核心技术专利,致力于让沟通更简单、更高效。在专注统一通信领域,包括音视频会议、语音通信、个人协作通信,以及数字化时代下的智慧办公,帮助各类企事业单位提高效率和竞争力。公司的自主品牌Yealink畅销美国、英国、澳大利亚等140多个国家和地区,根据2021年Frost&Sullivan的统计数据,IP话机市场占有率为全球第一;VoIP Phones Customer Satisfaction Report2018 Licensed for Distribution Eastern Management Group数据显示用户满意度全球第一;根据IDC2021年全球视频会议市场统计数据,全球视频会议系统出货量TOP5。 2023-04-24董事长 陈智松,董事会秘书 余菲菲,证券事务代表 何也2023-04-23业绩说明会“亿联会议”线上会议 嘉实基金基金管理公司-华创证券证券公司-中信建投证券证券公司-国信证券证券公司-天风证券证券公司-东方证券证券公司-中信证券证券公司-广发证券证券公司-兴业证券证券公司- 信达证券证券公司-华泰证券证券公司-南方基金基金管理公司-东北证券证券公司-西部证券证券公司-西南证券证券公司-申港证券证券公司-华西证券证券公司-长江证券证券公司- 华安证券证券公司-花旗银行外资银行-个人--平安基金基金管理公司-建信基金基金管理公司-长盛基金基金管理公司-海创基金--易方达基金基金管理公司-中邮基金基金管理公司- 民生证券证券公司- 一、2022年度公司经营概况 1、2022年度公司整体业绩情况 2022年,公司实现营业收入48.11亿元,同比增长30.57%;实现净利润21.78亿元,同比增长34.75%;整体毛利率为63.01%,同比提高1.46个百分点;整体净利率为45.27%,同比提高1.41个百分点。报告期内,公司积极发展新产品、持续完善企业通信解决方案、加大市场拓展力度,总体保持了优秀的经营效率,实现了营业收入及净利润的稳步增长,进一步提高了市场竞争力。2022年至今,虽然海外宏观经济走势偏弱对公司业务推进构成一定挑战,但公司认为,一方面基于全球企业数字化转型和混合办公模式这一主旋律,企业通信行业的发展具有长期确定性;另一方面在宏观经济走势偏弱时期,企业采购降本增效类办公通信设备的意愿增强,同时更加偏好高性价比的产品,而公司作为企业通信市场的领先者,恰好充分发挥了中国企业的供应链及成本优势,产品在具备高质量、高 性能的同时,拥有相对较低的价格,在当前环境下公司的竞争优势反而得到了进一步的加强。总体而言,外部不利因素对公司的经营发展可控,各项业务经营保持良好成效。 2、2023年第一季度公司整体业绩情况 2023年第一季度,公司营业收入和净利润较上年同期相比均有所下滑,主要是受到海外经济形势偏弱的影响,经销商备货相对谨慎,公司需求出现短期波动,但短期业绩波动不影响长期市场趋势向好。从经销商的下游销售数据来看,也呈现逐月环比增长的趋势,我们认为目前经销商库存水平已处于相对低位,进一步降库存的可能性比较低,我们判断经销商的拿货意愿会随下游销售向好而逐渐增强,因此预计Q2至下半年的业绩能恢复至正常的业务趋势。 3、2022年度公司分业务线业绩情况 报告期内,公司持续迭代原有产品和拓展新品品类,不断巩固与提升产品竞争力,具体而言: 桌面通信终端实现营业收入31.45亿元,同比增长23.47%;毛利率为63.76%,同比提高1.36个百分点。报告期内,桌面通信终端取得超预期增长,主要由于上半年经销商存在部分补库存的现象以及友商缺货使得公司竞争力突显。去年的高基数也使得公司今年的增长更具有挑战性,也是造成今年一季度话机增长不太理想的重要原因。从未来趋势上看,海外混合办公已成主流的背景下话机业务市场空间瓶颈明显,但公司将尽可能提高产品竞争力,谋求市占率的进一步提升。 会议产品实现营业收入12.99亿元,同比增长42.34%;毛利率为64.69%,同比提高2.42个百分点。报告期内,公司推出了 音视频会议平板MeetingBoard、智能安卓视讯一体机MeetingBar A10、桌面一体式终端DeskVision A24等多款智慧办公新产品,深度挖掘会议室场景下的用户需求和痛点,为用户提供更完整、更优质的会议室解决方案,更智能、更高效的沟通协作体验。从今年一季度来看,会议产品推进节奏相对顺畅,仍然保持了较好的增长,我们有能力也有信心在今年取得更多的进展。 云办公终端实现营业收入3.61亿元,同比增长63.44%;毛利率为51.37%,同比提高2.66个百分点。报告期内,公司发布了BH7X系列商务蓝牙耳机,切入高端音频市场,但市场竞争力还需要进一步的提升。该业务线作为公司新产品线,产品的综合竞争力和盈利能力都还有提升空间;我们会加快产品迭代,在今年年中将新产品重新上市,以验证产品竞争力。 4、2022年度公司其他方面 当前全球宏观经济环境仍较为复杂,但公司高度专注自身核心竞争力建设,提升研发、销售、公司治理等多方面的综合能力,保持应对外部风险的能力和韧劲,争取在危机中把握机会,转危为机。 在研发上,2022年公司的研发投入占比为10.30%,研发人员占比为50.38%。未来,公司将继续坚持自主研发创新,不断强化专业会议、语音通信、高效协作、智慧办公四大能力矩阵,持续拓展并完善全行业全场景沟通与协作解决方案,打造新型混合办公模式下沟通与协作新体验。在销售上,2022年公司的销售投入占比为5.31%,销售人员占比为28.37%。未来,公司将持续构建大项目和“平台+智能硬件终端”解决方案的销售能力,同时构建与完善销售通路,如逐步拓展ProAV类、IT类渠道,以及适当提升外籍销售的比例以增强本地化服务能力。今年一季度,公司也延续了高研发投入的趋势,不断壮大高质量研发人员的队伍,同时在营销等方面也继续投入,使得一季度在公司需求出现短期波动的情况下,扣非净利润受到一定程度的影响。 此外,公司2022年在实现较好业绩成果的同时,在股东回报、人才激励、社会责任等方面也有所投入。 在股东回报上,公司积极回报投资者,2022年拟向全体股东每10股派发现金股利人民币13.00元(含税),共计人民币11.71亿元,分红比例提升至53.78%;同时,公司以资本公积金向全体股东每10股转增4股。 在人才激励上,公司于2022年正式实施了事业合伙人持股计划,也推出了2022年限制性股票激励计划。同时,公司今年将完成2022年预留部分限制性股票的授予,并设立2023年事业合伙人持股计划。 在社会责任上,公司发起的厦门市亿联公益基金会于2022年底正式成立,秉承“商业向善”的公益理念,希望能够发挥公司的技术优势及资源优势助力社会发展。另外,公司在年报披露的同时也发布了《2022年ESG报告》,希望能够在保持业绩快速增长的同时,在可持续 发展方面也有进一步的成效。 二、问答环节 Q:预计公司后续的业绩恢复情况 A:公司全年业绩目标指引参考限制性股票业绩考核目标20%,Q1业绩受到自去年下半年以来宏观经济环境使得经营商拿货意愿谨慎的影响,我们认为是业绩的最低点,预计Q2能回正。今年的业绩节奏大体会是比较明显的前低后高状态,主要有几方面的原因:一是去年上半年业绩基数较高,因此今年上半年的同比增长稍有压力;二是从经销商的下游销售数据来看,呈环比增长的态势;另外,公司今年大部分的新品大概在年中上市,业绩贡献基本上是在下半年,已上市的新品处于新品的推进期,放量也将在下半年。虽然后续的业绩恢复仍具有一定 的挑战性,但我们对于后续季度仍保持积极乐观的态度。 Q:公司今年的新品计划及渠道拓展计划? A:在新品方面,会议产品今年将会出货如适合超小型会议室的桌面一体式终端DeskVision A24、适合中型会议室的360度多合一全景智能摄像头SmartVision 60、适合超大型会议室的吊顶麦等新品。从解决方案的角度来看,会议室场景将进一步延伸至超大及超小型会议室,逐步覆盖更多会议场景;从产品品类来看,将涵盖会议室场景中更多元化的终端,满足客户更多样化需求。商务耳麦今年将继续优化升级已推出的产品,同时预计进一步完善BH7X全系列耳机,通过持续迭代成为相对有竞争力的产品。 在渠道建设方面,公司将继续构建大项目和企业通信整体解决方案的销售能力,进一步完善销售通路,如逐步拓展ProAV类、IT类渠道,主要 是支撑公司新产品线的发展,以及适当提高外籍销售比例以增强本地化服务能力等。 公司会议平板是集专业的音视频功能与协作为一体的会议终端新品类,锚定对音视频效果有高要求且有多平台兼容需求的客户群。会议平板作为一站式企业通信解决方案的一部分,对于客户而言,高集成化和一体化有利于降低资本开支和方便部署管理,对于公司而言,有利于提高企业通信解决方案的价值量。当前,会议平板在国内外反响较为积极,预计今年会有更大的业绩贡献。 Q:AI赋能对公司的影响? A:科技行业往AI的方向发展是近十年来都非常确定的方向,公司也长期坚持在产品智能化上的投入创新,也力图打造越来越智能的智慧会议室,目前智能人脸识别与追踪、智能图像优化、智能消噪技术等均在终端设备上有所应用及体现。 随着微软Teams在AI的赋能下能力的强大,或将撬动更大的用户需求,未来客户选择微软Teams的意愿度也或将提升,使得Teams在会议市场的份额能够显著提升。而公司作为微软Teams的长期金牌合作伙伴,具备产品上解决方案全面、研发上持续投入与创新、快速响应等优势,能够对市场需求保持高水准的产品迭代速度。目前,公司产品中能够支持teams语音转写功能的包括SmartVision 60和MSpeech。未来,伴随微软Teams的智能化发展,公司终端产品将持续协助微软系统端功能落地,也有望进一步提升公司在微软体系内的份额。 总体而言,AI对行业及公司的赋能都是长期持续性的,但不会马上体现在公司短期的业绩上。 Q:公司各业务线未来增长的驱动力? A:当前,公司话机业务具有比较明显的竞争力,未来市占率还有一定的提升空间。从行业增长来看,增速呈现放缓趋势,行业增长的驱动力主要来自于客户产品进入新一轮替换周期,以及企业数字化转型的趋势下带来一定程度的需求。在行业增速趋缓的情况下,公司话机业务的增长主要来自产品竞争力和市场份额的继续提升。 会议产品作为公司第二增长曲线,呈现出良好的发展态势与成长潜力,未来增长驱动力主要来源于以下几方面:一是视频会议行业市场空间大,行业增速快,当前公司的市场份额并不大,有望进一步提升,并且公司在微软体系内的份额也有进一步的提升空间;二是近两年来,公司会议产品往解决方案的方向持续演进,品类更丰富、设备更齐全、会议室方案更完整,使得客单价提升。从解决方案的角度来看,会议室场景进一步延伸至超大及超小型会议室;从品类来看,从音视频终端扩展到会议平板、会议门牌等会议室场景中更多元化的终端。同时,会议产品本身也在往智能化、一体化的方向演进,使得企业设备部署及维护更便利、企业用户在使用过程中智能化应用程度更高,这也使得公司产品在会议场景中竞争力持续提升。 当前,混合办公模式日渐成为企业办公的主流形式,云办公终端具有一定的市场空间且由于带有个人易耗品属性的特点而采购需求大。该业务线作为公司新产品线,仍属于发展的早期阶段,未来市占率有较大的提升空间。公司将进一步聚焦于丰富产品矩阵、加强品质管控、构建完善销售通路,从而不断提升产品竞争力,未来有望取得长足的增长。 Q:预计公司今年毛利率和净利率的变化趋势? A:我们认为今年汇率的影响是比较可控的,可能是正负影响相抵的状态,今年一季度汇率对营收的正向贡献也与基期汇率水平有关。另外,我们预计今年的理财收益和原材料价格对我们是比较有