2023年中报点评：主营业务稳健增长，积极探索新技术新模式

主营业务稳健增长，积极探索新技术新模式 挖掘价值投资成长 2023年08月16日 证券分析师：高博文证书编号：S1160521080001证券分析师：陈子怡证书编号：S1160522070002联系人：陈子怡电话：021-23586305 ◆公司发布2023年半年报。 报告期内，公司实现营业收入21.93亿元，同比增长7.89%；实现归母净利润2.17亿元，同比增长0.55%；实现扣非归母净利润2.14亿元，同比增长32.97%。 其中，单二季度公司实现营业收入12.62亿元，同比增长10.93%，环比增长35.62%；实现归母净利润0.76亿元，同比下降51.17%，环比下降46.04%；实现扣非归母净利润1.31亿元，同比增长27.59%，环比增长55.68%。 ◆主营业务稳健增长，股票激励计划彰显信心。报告期内，公司积极推进央视等媒体专题节目投放，并为华润集团、中国移动和伊利等头部企业持续提供广告投放和品牌传播服务；同时，公司持续拓展汽车行业客户，相关业务持续落地，报告期内汽车客户包括上汽通用别克、一汽丰田、东风本田、一汽奥迪、东风风神、一汽大众等。此外，公司在2023年5月26日审议通过了2023年限制性股票激励计划的相关议案，本次激励计划预计向44名激励对象首次授予38.20万股，授予价格64.43元/股，预留9.55万股，并设定了公司2023-2025年归母净利润分别不低于10.00/13.00/15.60亿元的业绩考核目标，同比增长分别为35.87%/30.00%/20.00%，充分彰显发展信心。 ◆积极布局新技术，探索新型商业模式。报告期内公司先后与科大讯飞和贵阳大数据交易所达成战略合作，分别在人工智能和数据要素领域充分发挥原有客户资源和优质数据优势，探索全新商业模式，赋能智慧营销业务能力的同时，助力拓展业务边界，在数据要素资产化领域创新突破。 《业绩表现亮眼，AIGC赋能新趋势》2023.04.14 《整合营销优势领先，AI赋能营销新趋势》2023.03.29 《业绩逆势高增，客户矩阵拓展助力长期发展》2023.01.10 ◆公允价值变动影响净利率，费用率随业务规模提升有所上升。受益于主营业务的稳健增长，2023年上半年公司毛利率为21.21%，同比增长5.49pct;净利率受公允价值变动影响，同比减少0.70pct至9.93%。费用方面，由于公司业务规模扩张，相应费用有所上升，上半年公司期间费用率为9.89%（+2.57pct）；其中，销售/管理/财务/研发费用 率分别为6.93%/2.32%/0.63%/1.10%，同比变动分别为1.85pct/0.36pct/0.35pct/0.21pct。 【投资建议】 ◆公司作为国内领先的整合营销服务供应商，覆盖消费品、电信运营商、金融、互联网和汽车五大领域，核心客户营销预算规模稳定且较大，新业务持续落地。结合当前经营状况，我们调整公司2023-2025年盈利预测。预计公司2023-2025年实现营收分别为78.59/101.38/120.94亿元，实现归母净利润10.16/13.01/15.64亿元，EPS分别对6.91/8.85/10.64元，对应PE分别为10/8/7倍，维持“买入”评级。 【风险提示】 ◆宏观经济下行；◆政策监管风险；◆市场竞争加剧；◆业务开展不及预期。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。