棉系周报：美棉产量超预期下调，预计走势偏强

银河大宗农产品研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐 内容摘要 全球棉花产量和期末库存下调明显；美棉主产区干旱继续加重，优良率下降明显；美棉产量超预期大幅下调；储备棉轮出成交积极性较高，成交均价有所下降；7月纺织品服装出口情况差。 全球棉花产量和期末库存下调明显 根据8月份USDA最新的全球棉花供需平衡报告显示，8月份2023/24年度全球棉花产量下调59.3万吨至2484.6万吨，其中美国下调54.6万吨至304.6万吨，下调明显；全球消费量上调10.6万吨至2546万吨，其中中国上调10.9万吨至816.5万吨；全球棉花期末库存下调63.5万吨至1994.3万吨，其中中国下调19.1万吨至822.2万吨，巴西下调31.8万吨至318.1万吨，美国下调15.2万吨至67.5万吨。 本次报告下调美棉产量超预期，报告偏利多。 美棉主产区干旱继续加重，优良率下降明显 最近美棉主产区德克萨斯州天气最近干旱情况加重，特别是最近一周干旱情况增加明显，新年度美棉产量下调明显。 根据USDA最新报告，截至8月6日，美棉现蕾率为92%，较上周增加6个百分点，较过去5年均值低一个百分点；结铃率为63%，较上周增加16个百分点，较过去5年均值持平；美棉吐絮率为8%；美棉最新一周优良率为41%，较上周持平，在历年优良率中处于相对中低位。 美棉产量超预期大幅下调 由于美棉主产区干旱天气情况加重，USDA在8月份的报告中，将新年度美棉的收获面积下调91万英亩至862万英亩，导致弃种率从上个月的14%上调至22%，另外单产也从之前831磅/英亩下调至779磅/英亩，导致目前的单产基本上处于近些年的低位，而最终美棉产量也下调了54.6万吨至304.6万吨，比上一年度的产量还要低，处于近些年的低位。 本次美棉产量可以说是超预期下调，最近主产区干旱情况虽然有所加重，但是似乎并没有这么严重，能使得产量下调幅度这么大，这种下调幅度基本上把短期能有的利空预期一步调整到位。目前美棉的弃中率处于历年同期的中等位置，如果未来美棉主产区干旱情况加重也不排除继续下调弃种率的情况，但是从目前的下调幅度来看预计继续向下的空间不大。 储备棉成交100%，成交均价企稳略强 7月31日至8月11日累计成交总量100026.5905吨，成交率100%。上市储备棉种有46%为美棉，37%为巴西棉，9%为新疆棉，8%为澳大利亚棉。 储备棉成交均价在走弱之后最近几天略有上涨趋势。8月7日-8月11日储备棉销售第二周，合计上市储备棉资源5.00万吨，总成交5.00万吨，成交率100%。平均成交价格17701元/吨，折3128价格18223元/吨。 储备棉上市市场竞拍积极性仍然非常高，在成交均价接近本年度新疆棉的市场价之后基本企稳。 7月纺织品服装出口情况差 海关总署：7月我国纺织服装出口271.15亿美元，同比减少18.4%，其中纺织品出口111.54亿美元，同比减少17.9%，服装出口159.61亿美元，同比减少18.7%。2023年1-7月，我国纺织服装累计出口1723.18亿美元，同比减少9.2%，其中纺织品出口795.54亿美元，同比减少11.6%，服装出口927.63亿美元，同比减少7.1%。 逻辑和策略 逻辑 全球方面：8月份USDA公布了新年度全球棉花的供需平衡表，新年度棉花产量大幅下调，其中主要是美棉产量大幅下调，消费量小幅调增，全球期末库存也大幅下调。美国方面，8月USDA考虑最近美棉主产区干旱天气，将美棉的收获面积以及单产都大幅下调，使得新年度美棉产量大幅下调近55万吨至304.6万吨，处于近些年的低位。美棉产量大幅下调且中国增发滑准税配额，美棉走势震荡偏强。印度新年度棉花播种进度加快，预计播种面积不会太低，今年厄尔尼诺气象特征明显，后期关注印度棉花单产情况。一般强厄尔尼诺现象会造成全球棉花产量下降，后期继续关注全球主要国家天气和棉花产量情况。 国内市场：目前轮储以及滑准税配额政策均已经公布，本年度供应充足。消费端，目前纺织企业淡季消费，下游订单情况一般，大部分纺织企业目前亏损经营，但是最终端情况似乎有好转迹象，价格略强，预计随着即将到来的金九银十预计消费情况将逐渐好转。长周期来看，新年度棉花种植面积大幅下降且天气导致今年单产下降，预计最终产量降幅将达两位数，棉农惜售轧花厂抢收预期强烈，因此新年度预计棉花中长期偏强，棉花第一目标价位17000-18000元/吨，后期随着新棉临近上市预计重心可能还将进一步上移。美棉产量大幅下调，预计短期内将维持强势，美棉走强预计带动郑棉价格也略强。 策略 1、单边：中长期市场会更多关注新年度棉花的产量以及新年度抢收情况，中长期仍偏强。短期内8月份USDA大下调美棉产量，预计美棉的强势将带动郑棉略偏强趋势，建议持有多单者继续持有，未持有可考虑建仓短期多单。棉纱价格趋势跟随棉花价格走势。 2、套利：观望。 3、期权：棉花大趋势震荡偏强，短期内美棉走强带动郑棉走强，可考虑卖出看跌期权CF401-P-16400。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 跨月套利 中端情况 棉花库存 棉纱和棉花价差 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。