证券研究报告·公司点评报告·专业工程 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 圣晖集成（603163） 2023年中报点评：收入快速增长，在手订单支撑业绩高增 2023年08月15日 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 研究助理 杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 37.85 一年最低/最高价 28.85/62.80 市净率(倍) 3.69 流通A股市值(百万元) 946.25 总市值(百万元) 3,785.00 基础数据 每股净资产(元,LF) 10.25 资产负债率(%,LF) 41.58 总股本(百万股) 100.00 流通A股(百万股) 25.00 相关研究 《圣晖集成(603163)：专注高端洁净室的系统集成龙头，受益先进制造国产替代加速》 2023-06-29 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 1,628 2,143 2,796 3,625 同比 -4% 32% 30% 30% 归属母公司净利润（百万元） 123 161 216 289 同比 -1% 31% 34% 34% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 1.23 1.61 2.16 2.89 P/E（现价&最新股本摊薄） 30.37 23.21 17.30 12.92 [Table_Tag] 关键词：#业绩符合预期 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：公司披露2023年中报。上半年实现营业总收入9.15亿元，同比+35.8%，实现归母净利润7707万元，同比+21.9%；公司Q2单季度实现营业总收入4.95亿元，同比+19.8%，实现归母净利润4084万元，同比+9.3%，业绩符合预期。 ◼ 受益于国内和东南亚IC半导体资本开支上行，公司Q2收入端同比延续较快增速：公司23H1营业收入同比+35.8%，其中Q2单季同比+19.8%，较Q1放缓主要是同期基数升高影响。分产品来看，洁净室工程实现营业收入8.58亿元，在总营收中占比达到93.9%，其中系统集成/二次配工程分别实现营收7.81亿元/7688万元，在总营收中占比85.5%/8.4%，较2022年分别+0.5/-3.4pct；分行业来看，IC半导体/精密制造/光电/其他行业分别实现营业收入5.67亿元/2.07亿元/6325万元/7756万元，IC半导体行业收入占比为61.9%，较2022年+8.3pct，说明国内IC半导体资本开支上行成为洁净室工程业务增长的重要驱动力。此外，公司2023年上半年度境外营业收入同比增长110.1%，得益于东南亚有望承接全球半导体转移。 ◼ Q2单季度毛利率、净利率基本稳定，23H1经营活动现金流大幅提升。（1）公司单Q2实现毛利率15.7%，同比下降2.2pct，环比23Q1下降1.1pct，预计与二次配比例下降和客户项目结构有关；（2）公司单Q2销售/管理/研发/财务费用率分别0.5%/2.2%/1.5%/-0.2%，同比分别+0.3/-0.9/+0.6/-0.9pct，销售费用率上升是由于拓展业务支出增加，研发费用率上升是由于研发力度加大、研发项目增加所致；（3）公司单Q2实现归母净利率8.2%，同比下降0.8pct，环比23Q1下降0.4pct，降幅低于毛利率降幅主要得益于期间费用率压缩。（4）公司23H1经营活动产生的现金流量净额为4166万元，同比大幅增长558.98%，主要是由于营业收入增速较高，公司收款良好。 ◼ 公司持续开拓优质客户，在手订单充足，打开业绩增长空间。公司在深耕老客户的同时，不断开发新的优质客户，2023年上半年进一步加深与国内某知名技术有限公司合作。截至2023年6月30日，公司在手订单为16.70亿元，同比+21.4%。其中IC半导体行业在手订单为12.57亿元，占比达到75.3%，高于收入占比，半导体洁净室领域高景气以及充足的在手订单有望支撑公司中期业绩高增长。 ◼ 盈利预测与投资评级：公司主要业务为IC半导体洁净室工程，大陆晶圆厂商资本开支保持高强力度，公司项目经验和客户资源丰富，业绩受益于客户的扩产计划有望加速释放。我们维持预测公司2023-2025年归母净利润为1.6/2.2/2.9亿元，8月15日收盘价对应PE分别为23.2/17.3/12.9倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：国内晶圆厂商资本开支不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；海外业务恢复不及预期的风险。 -26%-18%-10%-2%6%14%22%30%38%46%54%2022/10/132023/1/222023/5/32023/8/12圣晖集成沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 3 圣晖集成三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 1,690 2,080 2,601 3,324 营业总收入 1,628 2,143 2,796 3,625 货币资金及交易性金融资产 672 771 930 1,160 营业成本(含金融类) 1,377 1,816 2,365 3,056 经营性应收款项 557 734 943 1,233 税金及附加 4 5 7 8 存货 0 5 2 7 销售费用 6 8 10 13 合同资产 389 513 669 867 管理费用 60 75 95 123 其他流动资产 71 58 58 58 研发费用 19 21 28 36 非流动资产 87 90 92 94 财务费用 6 6 8 11 长期股权投资 2 2 2 2 加:其他收益 4 5 6 8 固定资产及使用权资产 45 47 50 51 投资净收益 0 0 0 0 在建工程 0 0 0 0 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 7 8 8 9 减值损失 0 (8) (10) (12) 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 1 长期待摊费用 0 0 0 0 营业利润 160 209 280 375 其他非流动资产 33 32 32 32 营业外净收支 (1) (1) (1) (1) 资产总计 1,777 2,170 2,694 3,419 利润总额 159 208 279 374 流动负债 746 1,043 1,350 1,786 减:所得税 36 47 63 85 短期借款及一年内到期的非流动负债 33 58 83 108 净利润 123 161 216 289 经营性应付款项 590 823 1,056 1,405 减:少数股东损益 0 0 0 0 合同负债 75 98 128 166 归属母公司净利润 123 161 216 289 其他流动负债 48 64 83 107 非流动负债 18 18 18 18 每股收益-最新股本摊薄(元) 1.23 1.61 2.16 2.89 长期借款 0 0 0 0 应付债券 0 0 0 0 EBIT 160 231 308 409 租赁负债 3 3 3 3 EBITDA 166 238 316 417 其他非流动负债 15 15 15 15 负债合计 764 1,061 1,368 1,804 毛利率(%) 15.44 15.27 15.42 15.72 归属母公司股东权益 1,009 1,105 1,321 1,609 归母净利率(%) 7.55 7.50 7.71 7.97 少数股东权益 4 4 5 5 所有者权益合计 1,013 1,109 1,325 1,614 收入增长率(%) (4.37) 31.67 30.45 29.66 负债和股东权益 1,777 2,170 2,694 3,419 归母净利润增长率(%) (0.60) 30.81 34.16 33.92 现金流量表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 重要财务与估值指标 2022A 2023E 2024E 2025E 经营活动现金流 161 148 145 216 每股净资产(元) 12.62 11.05 13.21 16.09 投资活动现金流 (126) (10) (11) (11) 最新发行在外股份（百万股） 100 100 100 100 筹资活动现金流 365 (40) 25 25 ROIC(%) 15.51 16.10 18.46 20.17 现金净增加额 400 98 159 230 ROE-摊薄(%) 12.17 14.54 16.33 17.94 折旧和摊销 6 7 8 8 资产负债率(%) 42.98 48.88 50.80 52.78 资本开支 (5) (8) (8) (8) P/E（现价&最新股本摊薄） 30.37 23.21 17.30 12.92 营运资本变动 25 (28) (89) (94) P/B（现价） 2.96 3.38 2.83 2.32 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预