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标题：晨光生物：业绩稳健增长，植物提取业务持续扩大
摘要：晨光生物发布2023年半年度报告，实现收入36.69亿元，同比增长13.68%；实现归母净利润2.99亿元，同比增长24.23%；实现扣非后归母净利润2.36亿元，同比增长11.49%。其中，植物提取业务保持稳健增长，辣椒红和辣椒精销量保持高增。此外，保健食品业务实现收入7000多万，同比增长超60%。我们看好公司的盈利能力稳步提升，有望受益于品类扩张和成本优势。
一、植物提取业务稳健增长，辣椒红和辣椒精销量保持高增
晨光生物植物提取业务实现收入14.49亿元，同比增长5.75%；棉籽业务实现收入20.04亿元，同比增长17.09%。其中，辣椒红实现销量5905吨，同比增长15.83%，辣椒精销量为385吨，同比增长25.00%。此外，公司积极优化产品结构，饲料级叶黄素销量同比下降70%，食品级叶黄素销量同比增长超110%。甜菊糖销售接近亿元，维持较好的盈利水平；水飞蓟素、姜黄素产品快速发展；花椒提取物销量同比增长约50%。
二、毛利率下降拖累业绩，期间费用管控良好
2023Q2公司毛利率同比下降2.38个pct至10.80%，我们预计主要系低毛利率的棉籽业务收入占比提升所致。2023Q2公司销售、管理、研发、财务费用率同比分别+0.12、-1.00、-1.14、-0.98个pct至0.99%、1.91%、1.11%、-0.58%。综合来看，2023Q2公司销售净利率同比提升1.32个pct至9.45%。
三、盈利预测：品类扩张+成本优势明显，看好净利率稳步提升
我们看好公司的主要原因是：一是领先的提取技术+较强的原材料掌控力，成本优势明显；二是世界第一品类逐渐增多，随着市占率提升，品类议价权不断增强驱动净利率提升；
