远东宏信：金融业务布局调整，产业运营厚增营收

远东宏信：金融业务布局调整，产业运营厚增营收 金融业务积极调整布局，整体发展稳定。（1）在咨询服务方面，1H23公司咨询服务收入4.73亿元，同比下降56.19%，这主要源于公司拓展的行业及目标客户群基本趋于稳定，咨询服务收入增长空间有限。（2）在金融服务方面，1H23公司金融服务收入110.85亿元，同比增长5.39%。一方面，由于资产端具有稳定的定价能力，公司的生息资产规模与收益率均稳定增长，1H23公司生息资产平均余额2747亿元，同比增长1.28%，平均收益率8.07%，同比提升0.31%，因此尽管受到境外加息的影响，平均成本率同比微增0.25%，1H23净利差仍比同比提升6BP至3.81%。另一方面，为应对咨询服务收入下降对营收的影响，公司主动调整业务结构，1H23普惠金融、商业保理、基础设施投资、海外业务、资产业务等贡献利息收入12.94亿元，同比增长9.09%。 总股本/流通(百万股)4317.61/4317.61总市值/流通(亿港元)235.31/235.3112个月最高/最低(港元)7.32/5.21 光大证券（601788)《市场回暖下自营驱动，轻资产+集团优势有待挖掘》—2023/08/09《政策利好仍在途中，本轮非银行情有望延续》—2023/08/07远东宏信（03360）《一季度营运数据点评：融资租赁稳步扩张，多元布局优势初显》--2023/05/25 整体来看，尽管咨询服务营收贡献比例有所下降，但公司在金融服务方面积极投身于政策支持引导的行业，如普惠金融、基础建设等，并且加快国际化进程，深化发展海外业务，优化调整金融及咨询业务结构。公司有望长期受益于其资产端定价稳定的优势，并且随着海外加息周期的可能结束，新增境外银行提款和海外发债成本的降低有望推动平均成本率降低，进而推动净利差进一步提升。 资产质量保持稳健，风险可控。1H23公司不良资产率1.05%，低于商业银行1.68%的不良贷款率，同比下降1BP；拨备覆盖率234.87%，高于商业银行的206.1%，同比下降1.43%；逾期30天以上生息资产比例0.91%，同比下降1BP。现存不良资产的产生原因主要是某些行业基础建设前期投入较大、受疫情影响资金紧缺，资金回流存在时间周期。预计随着宏观经济基本面改善、企业资产负债表修复，以及疫情影响的逐步缓解，公司整体资产质量有望保持稳定。 电话：010-88695119E-MAIL：xiama@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190523030003 产业运营业务高速增长，推动收入结构持续优化。1H23公司产业运营业务营收占比提升至37.35%，同比增加2.52%。（1）宏信建发完成分拆上市，盈利状况有望持续受益。1H23宏信建发实 现收入42.06亿元，同比增长17.97%。5月25日，宏信建发在港交所上市，或将对其业务实现价值重估，提供更充足的资金资源，同时有利于其形成独立完善的管理机构，减轻母公司资金与管理压力。（2）上半年疫情管控放开，医疗服务需求增长推动宏信健康收入厚增。1H23宏信健康实现收入22.9亿元，同比增长16.16%。截至6月末，旗下控股医院29家，实际开放床位数约1.1万张。立足于下沉县域市场，宏信健康有望受益于消费复苏、城镇化进程加快，以及鼓励社会资本布局医疗行业的政策利好，实现业绩的进一步增长。 综合来看，公司金融业务发展平稳，资产质量保持稳健，产业运营业务实现高速增长，整体业绩在“金融+产业”的双轮驱动下稳 步 提 升。 我 们 预 计2023-2025年 归 母 净 利 润 同 比 增 速9.52%/15.06%/11.53%，EPS分别为1.56/1.79/2.00，以8月10日收盘价为基准，对应PE分别为3.17/2.77/2.48倍，维持“买入”评级。 风险提示：利率大幅波动，不良资产率超预期，产业运营业务开展不及预期。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间； 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院/机构业务部 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。