2023年年报点评：金融业务稳健，产业运营高增，高股息属性值得重视

证券研究报告·公司点评报告·其他金融(HS) 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 远东宏信（03360.HK） 2023年年报点评：金融业务稳健，产业运营高增，高股息属性值得重视 2024年03月13日 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 研究助理 罗宇康 执业证书：S0600123090002 luoyk@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(港元) 6.35 一年最低/最高价 4.96/7.38 市净率(倍) 0.55 港股流通市值(百万港元) 27,401.11 基础数据 每股净资产(港元) 11.61 资产负债率(%) 83.62 总股本(百万股) 4,315.14 流通股本(百万股) 4,315.14 相关研究 《远东宏信(03360.HK:)：事件点评：特别股息惠及股东，长远发展信心充足》 2023-12-06 《远东宏信(03360.HK:)：2023年中报点评：业绩符合预期，宏信建发上市印证战略前瞻性》 2023-08-09 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 36,586 37,960 40,632 43,046 45,504 同比 8.74% 3.76% 7.04% 5.94% 5.71% 归母净利润（百万元） 6,131 6,193 6,649 7,043 7,369 同比 11.23% 1.00% 7.37% 5.92% 4.63% EPS-最新摊薄（元/股） 1.46 1.47 1.54 1.63 1.71 P/E（现价&最新摊薄） 3.75 3.72 3.55 3.35 3.20 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 事件：远东宏信发布2023年年报，公司2023年实现营业总收入379.60亿元，同比增长3.76%，实现归母净利润 61.93亿元，同比增长1.00%，业绩符合预期。公司本年度对2022年医院板块经营数据进行重述，重述后2022年归母净利润61.29亿元，对应2023年归母净利润增速1.04%。 ◼ 金融业务规模与利差同增，资产质量保持稳健：2023年远东宏信金融及咨询分部利息收入同比-0.58%至233.63亿元，其中金融服务利息收入同比+3.64%至224.67亿元，咨询服务费用收入同比-50.82%至8.96亿元，其中咨询服务费用收入降幅较大，主要系公司面对外部环境变化主动优化结构，压降咨询业务规模。1）生息资产规模稳中有增。2023年远东宏信强化相关行业高资质客户覆盖，保证了公司金融服务业务资产规模的稳定。2023年公司生息资产平均余额较2022年+0.67%至2,728亿元。2）利差持续走阔。2023年，高利率环境下远东宏信资产端及负债端利率均有所提升（生息资产平均收益率较2022年+0.24pct至8.24%。计息负债平均成本率较2022年+0.20pct至4.26%）。受益于公司资产端突出能力，公司2023年净利差较2022年+0.04pct。3）资产质量保持较优水平。2023年远东宏信基于全面风险管理体系框架，在资产导入端严格把控，在资产管理端优化手段，资产质量稳中向好。2023年，远东宏信不良资产率1.04%，较2022年进一步收窄（-0.01pct）。 ◼ 产业运营业务布局持续优化，业绩维持高增：2023年远东宏信产业运营业务收入同比+11.38%至147.39亿元，收入占比达到38.68%（较2022年+2.66pct），其中宏信建发收入同比+22.00%至96.11亿元，宏信健康收入同比+15.53%至42.38亿元。1）宏信建发拓展海外布局，行业地位突出。2023年宏信建发积极拓展海外市场，不断丰富经营内涵，在年内实现马来西亚及印度尼西亚多个海外网点开业。截至2023年末，宏信建发旗下高空作业平台管理规模达到17.76万台，规模达到亚洲第一/世界前三，其自身亦蝉联全球百强租赁商第14位。2）宏信健康积极增效，业绩强劲复苏。2023年宏信健康把握医疗需求加速释放趋势，着力提升整体管理效能，主动退出5家发展态势不达标医院（截至2023年末，宏信健康旗下控股医院数量为25家），全年实现净利润1.7亿元，同比增长253%。 ◼ 盈利预测与投资评级：远东宏信秉承“金融+产业”双轮驱动战略，整体经营稳健，高股息特征展现长期配置价值（2024年3月13日收盘价对应静态股息率8.26%）。基于2023年经营情况，我们小幅下调此前盈利预测，预计2024-2025年公司归母净利润分别为66.49/70.43亿元（前值分别为70.34/75.20亿元），对应增速分别为7.37%/5.92%。预计2026年公司实现归母净利润73.69亿元，对应增速4.63%。当前市值对应2024-2026年PE分别为3.55/3.35/3.20倍。公司中长期成长空间可观，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：1）监管政策趋严限制融资租赁业务开展；2）产业运营业务增长不及预期；3）利率大幅波动。 -24%-21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%2023/3/132023/7/132023/11/122024/3/13远东宏信恒生指数 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 [Table_Finance] 表1：远东宏信盈利预测（单位：百万元/人民币） 数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2024年3月13日） 注：①备注汇率：估值数据按照1港元=0.9040人民币汇率计算；②全文数据单位无特殊说明均为人民币。 合并资产负债表2022A2023A2024E2025E2026E合并利润表2022A2023A2024E2025E2026E 货币资金15,90418,85319,23019,61420,006 营业总收入36,58637,96040,63243,04645,504 按公允值计入损益的金融资产1,433384395407419 金融服务21,67822,46723,16523,72724,021 衍生金融资产2783,8944,0104,1314,255 咨询服务1,823896717574459 贷款及应收账款148,967170,303175,412180,674186,095 产业运营13,23314,73916,91418,91921,207 预付款项及其他应收款3,458372383395407 营业总成本-26,267-27,535-29,605-31,367-33,284 存货466410422435448 营业成本-18,128-19,959-21,588-23,164-24,926 其他流动资产4,7144,5364,6724,8124,957 销售费用-2,772-3,629-3,210-3,315-3,413流动资产合计175,221198,751204,525210,469216,587 管理费用-4,497-4,516-5,485-5,596-5,688 有使用权资产1,8742,3882,4602,5342,610 财务费用-1,055-1,038-1,016-1,076-1,138 按公允值计入损益的金融资产7,9257,1067,3197,5387,765 资产减值损失-1,639-613-632-651-670 贷款及应收款项118,171100,464103,478106,582109,780 公允价值变动收益 固定资产24,96623,51324,21824,94525,693 加：投资收益10000 预付款项及其他应收款2,0971,2201,2441,2691,294 对联营/合营企业的投资收益244269277284292 无形资产86122125129133 其他收益/损失1,5781,9512,0482,1512,258 商誉271172177182187 营业利润10,31910,42511,02711,67912,220 递延所得税资产6,1166,0526,2346,4216,614 利润总额10,31910,42511,02711,67912,220 其他非流动资产10,26811,69611,94212,30712,683 减：所得税费用-3,716-3,508-3,639-3,854-4,033非流动资产合计171,773152,732157,197161,908166,759 净利润6,6026,9177,3887,8258,187资产总计346,994351,483361,722372,376383,346 归属于母公司股东的净利润6,1316,1936,6497,0437,369 短期借款123,455132,390136,362140,453144,666 少数股东损益221617266282295 其他流动负债16,00611,23411,57111,91812,276 长期借款124,155119,439123,022126,713130,514 预计负债21,05022,52123,19623,89224,609重要财务与估值指标2022A2023A2024E2025E2026E 递延所得税负债903861887913941营业收入增长率8.74%3.76%7.04%5.94%5.71% 其他非流动负债5,2693,6623,7723,8854,001归母净利润增速11.23%1.00%7.37%5.92%4.63%负债合计294,554293,914298,810307,774317,007归母净资产增速8.97%10.72%9.28%2.69%2.69% 实收资本13,05213,29513,29513,29513,295每股收益（EPS，元/股）1.461.471.541.631.71 归属于母公司所有者权益合计45,24750,09954,74956,21957,730每股净资产（BVPS，元/股）10.4911.6112.6913.0313.38 少数股东权益4,1125,8966,0736,2556,443净资产收益率（ROE)14.13%12.99%12.68%11.98%12.36%股东权益合计52,44057,57062,91364,60266,338P/E3.753.723.553.353.20负债及股东权益总计346,994351,483361,722372,376383,346P/B0.520.470.430.420.41 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不