橡胶日报：青岛港口呈现明显去库，胶价底部有支撑

研究院化工组 策略摘要 研究员 胶水交割到RU01合约利润大幅提升，国内全乳胶交割利润好于浓乳胶，RU短期供应承压；国外原料收购价格持续下跌，NR进口利润倒挂，库存压力趋缓；青岛保税库存呈现明显去库，对胶价形成一定支撑；NR估值偏低，RU和NR价差缩窄逻辑延续，关注NR逢低做多机会。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 期现价差：8月14日，RU主力收盘12830元/吨（-180），NR主力收盘价9435元/吨（-95）。RU基差-1105元/吨（+30），NR基差135元/吨（+55）。RU非标价差2355元/吨（-80），烟片进口利润433元/吨（-195）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 现货市场：8月14日，全乳胶报价11725元/吨（-150），混合胶报价10475元/吨（-100），3L现货报价11125元/吨（-75），STR20#报价1335美元/吨（-8），丁苯报价11800元/吨（0）。 泰国原料：生胶片暂无报价，胶水41.60泰铢/公斤（0），烟片45.35泰铢/公斤（0）,杯胶37.60泰铢/公斤（0）。 国内产区原料：云南胶水10500元/吨（0），海南胶水10925元/吨（0）。 截至8月11日：交易所总库存200155（+1289），交易所仓单182530（+1560）。 截止8月10日：国内全钢胎开工率为63.50%（+4.57%），国内半钢胎开工率为72.03%(+0.20%）。 观点：主力合约高升水换月，胶水交割到RU01合约利润大幅提升，国内全乳胶交割利润好于浓乳胶，开割旺季利于全乳胶产量的增加，RU短期供应承压；国外原料收购价格持续下跌，生产成本走低，NR进口利润仍处于亏损状态，库存压力趋缓，下跌空间受限；本周全钢胎和半钢胎开工率环比均有所回升，其中半钢胎开工率持续好于全钢胎，反映半钢胎国内替换市场和国外出口订单均较好，而国内重卡的销量则表现一般；青岛保税和一般贸易库入库率减少，而出库率增加，库存整体呈现明显去库，或对胶价形成一定支撑；NR估值低位，RU和NR价差缩窄逻辑延续，关注NR逢低做多机会。 策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明中性。胶水交割到RU01合约利润大幅提升，国内全乳胶交割利润好于浓乳胶，RU短期供应承压；国外原料收购价格持续下跌，NR进口利润倒挂，库存压力趋缓；青岛保税库存呈现明显去库，对胶价形成一定支撑；NR估值偏低，RU和NR价差缩窄逻辑延续， 关注NR逢低做多机会。 风险 海内外产区原料大幅增加，国内外宏观环境变化。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨..................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨..................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤..........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤..................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图9:泰国烟片-胶水丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图10:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨...............................................................................................................................................5图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨....................................................................................................................................................5图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................5图13:烟片-全乳胶丨单位：元/吨....................................................................................................................................................6图14:3L-混合胶丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................6图15:RU-NR丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图16:青岛港口库存丨单位：吨.....................................................................................................................................................6图17:RU期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................6图18:NR期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................6图19:全钢胎开工率丨单位：%.......................................................................................................................................................7图20:半钢胎开工率丨单位：%......................................................................................................................................................7 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华