FY2023Q2点评：零售业务利润率显著提升，云业务增长有望企稳

本次研报重点分析了亚马逊公司（AMZN.O）2023年第二季度财务数据以及业务重点。公司报告期内实现营收1344亿美元，同比增长11%，营业利润为77亿美元，同比增长233%，OPM为5.7%。净利润为67亿美元，去年同期亏损20亿美元，扭亏为盈。在泛零售板块中，网上商店收入为530亿美元，同比增长5%，实体店收入为50亿美元，同比增长7%，第三方卖家服务收入为323亿美元，同比增长18%，订阅服务收入为99亿美元，同比增长14%，其他收入为13亿美元，同比增长26%。云业务板块中，AWS收入为221亿美元，同比增长12%。

报告认为，亚马逊零售业务触底后加速反弹，在营收与利润层面均表现出色。公司北美部分销售额同比增长11%，营业利润同比增长3.9%。国际分部销售额同比增长10%，云收入同比增长12%。公司利润率改善的最大驱动是运输等履约成本的降低。此外，公司还大幅裁员、优化物流配送效率、关闭线下实体店等多种举措使得公司零售板块利润改善明显。

对于投资建议，公司泛零售业务壁垒深厚，收入有望在宏观复苏和汇率改善的大环境下稳步提升，同时降本增效下利润端改善明显。云业务产品力和份额领先，增速有望企稳。公司上调2023-2025财年收入预测至5693/6344/7096亿美元，调升目标价至165-175美元，维持“买入”评级。风险提示包括宏观波动风险、IT支出放缓、云与AI竞争加剧、电商竞争加剧、监管风险、订阅业务发展低于预期等。

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