全球电踏车电机龙头，海外布局根基稳固

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八方股份是全球电踏车电机龙头，拥有深厚的技术和品牌优势，海外市场布局稳固。公司以欧美市场为主的全球化布局成熟，逐步切入国内市场和传统电动车电机市场，并借助技术优势开拓新业务。目前公司已形成“电踏车电机+一体轮电机+套件+电池”全产品谱系，成套解决方案提高核心竞争力。虽然2023Q1业绩短期承压，但长期发展前景不变。电踏车电机市场前景广阔，公司凭借技术领先、产品齐全、高性价比和低成本等优势，有望持续替代外资。电动两轮车电机市场也因新国标和产品升级迭代推动换购需求，公司凭借高性价比有望提升市场份额。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.81/4.85/6.71亿元，对应PE分别为26/20/15倍。首次覆盖给予“增持”评级。