休闲游戏受益于AI趋势，扑克业务合理扩张

研报重点内容总结：

休闲游戏受益于AI趋势，公司深耕休闲游戏多年。最先受益于AI的休闲游戏品类是最容易诞生AI原生游戏的品类。公司从2018年开始通过收购游戏公司股权入局游戏行业，游戏业务毛利占比达到77.8%。公司在安徽滁州建设年产6亿副扑克牌生产基地项目，以应对现有产能利用率较高的问题。此外，公司积极布局H5和微信小程序等游戏产品研发，并拥抱AIGC对于游戏创新的产业趋势。

扑克牌业务合理扩产，有定价实力。公司现有产能仅能勉强满足现有业务需求，所以自2021年起通过可转债形式募投资金约6亿元启动推进年产6亿副扑克牌生产基地建设项目。公司现有产能为江苏启东扑克生产基地，但近些年产能利用率较高，一直处于超额生产状态。在安徽滁州新工厂6亿副扑克产能规划爬坡完成后，公司届时总扑克产能将达到13.56亿副。

营销业务子公司业绩承诺累计达成。公司通过收购芦鸣科技剩余88%的股权入局互联网营销业务(广告)，根据2020年6月13日披露的业绩承诺，被收购方承诺芦鸣科技于20/21/22/23年实现净利润不低于2700/3500/4000/4500万元人民币。20/21年实现业绩承诺，但22年净利润3947万元略低于当年业绩承诺，但20-22年累计利润1.14亿元，完成3年累计业绩承诺。

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