总结：
公司概况：
- 存量业务稳定：公司的“传奇”IP游戏提供稳定的现金流。这些游戏收入占公司总收入的50%以上，依靠稳定的用户基础和高复购率，收入持续增长。
- 新业务有序扩张：通过提升自研实力，公司在二次元、卡牌等游戏领域实现了品类扩张。已有6款涉及不同游戏类型的项目获得版号，计划在未来6至18个月内上线，预计会贡献新增收入。
财务表现：
- 稳健增长：2022年，公司实现营收37.3亿元，同比增长56.8%，净利润10.25亿元，同比增长77.8%。2023Q1，虽然收入略有下降，但净利润实现了16.72%的增长，这得益于新游戏《天使之战》和《永恒联盟》的贡献。
- AIGC技术应用：公司正在积极探索AIGC技术在游戏制作中的应用，以期通过技术创新提升游戏品质和效率。
投资建议：
- 业绩确定性：公司具有稳固的老产品用户基础和不断扩张的新品类，业绩增长确定性强。
- AIGC机遇：作为游戏行业的头部企业之一，公司有望从AIGC技术中获益，特别是在游戏内容的创新和优化方面。
- 估值：基于公司稳定的业绩预期和AIGC技术的潜在价值，给予公司23年32倍PE估值，合理市值约为436.5亿元，并首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：
- 技术竞争：新兴技术可能改变游戏行业的竞争格局。
- 宏观经济：全球经济逆风可能影响游戏行业的整体表现。
财务指标：
- 盈利能力：2022年的关键财务指标显示了公司稳定的收入增长和盈利能力增强。
- 估值：基于对公司未来业绩的预期，给出了PE、P/B和EV/EBITDA等估值指标。
产品战略：
- 传奇游戏基石：以经典的“传奇”IP为核心，巩固市场地位。
- 品类多元化：通过引入二次元、卡牌等新游戏类型，拓宽市场范围。
盈利预测：
- 关键假设：基于对未来市场趋势和公司策略的分析，进行了盈利预测。
- 相对估值：提供了基于PE、PB和EV/EBITDA的估值参考。
综上所述，恺英网络通过其稳固的存量业务、积极的新业务拓展以及对AIGC技术的探索，展现出强大的增长潜力和投资价值。
