银行：稳增长政策有望逐步修复经济增长预期
7月份新增社融5282亿元，同比少增2703亿元，低于市场一致预期的1.12万亿元。当月对实体经济发放的人民币贷款新增364亿元，同比少增3892亿元。7月新增社融同比少增，主要受信贷拖累。1）表内信贷同比少增，主要受居民端信贷拖累。7月对实体经济发放的人民币贷款新增364亿元，同比少增3892亿元。从金融数据来看，居民、企业贷款分别同比少增3224、499亿元。2）7月表外融资减少1724亿元，同比少减1329亿元。其中未贴现银行承兑汇票当月减少1962亿元，同比少减782亿元。3）直接融资小幅同比少增，主要受股票融资拖累。7月直接融资新增6074亿元，同比少增321亿元。7月份股票融资额786亿元，同比少增651亿元。
居民端提前还贷影响进一步减弱，企业信贷结构较优
7月居民贷款减少2007亿元，同比多减3224亿元。其中居民短期、中长期贷款分别同比多减1335、672亿元，分别同比多减1066、2158亿元。居民中长贷减少主要系地产销售下滑导致新发按揭规模下降。
新增企业信贷同比少增，但实体融资需求或有望改善
7月新增企业贷款2378亿元，同比少增499亿元。其中新增中长期贷款2712亿元，同比少增747亿元。7月份制造业PMI环比提升0.30PCT至49.30%，其中新订单指数环比+0.9PCT至49.5%，这表明制造业PMI回升主要新订单有所增长。预计实体信贷需求在政策刺激下有望改善。
7月份票据融资新增3597亿元，同比多增461亿元，票据冲量较为明显。
M2-M1剪刀差继续走扩，存款大幅减少
7月M1、M2同比增速分别为2.30%、10.70%，增速环比-0.80PCT、-0.60PCT。M2-M1增速剪刀差走扩至8.40%，环比扩大0.20PCT，资金活化程度进一步下降。从存款结构来看，7月人民币存款减少1.12万亿元，同比多减1.17万亿元。其中居民存款减少8093亿元，同比多减4713亿元，主要系季度末银行存款冲量后存款回流至理财等资产配置转移；企业存款减少1.53万亿元，同比多减4882亿元，主要系企业7月缴税。
投资建议
7月份国家金融监管总局宣布延长“金融十六条”政策期限，7月24日政治局会议强调要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用。同时，政治局会议提出适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策
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