请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略专题 2023年08月13日 策略专题 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 肖峰 资格编号：S0120522080003 邮箱：xiaofeng＠tebon.com.cn 研究助理 孙希民 邮箱：sunxm3＠tebon.com.cn 相关研究 1.《REITs指数上行，成交活跃度下降周观REITs2023年8月第2周-》，2023.8.12 2.《等待社融脉冲回升——普林格与盈利周期跟踪-》，2023.8.11 3.《港股特色板块投资机遇解剖港股框架系列（一）-》，2023.8.10 4.《从财政金融视角看制造业投资机会——库存周期系列研究-》，2023.8.8 5.《政策底与市场底？》，2023.8.6 中融信托产品违约，对市场影响几何？ 风险事件分析系列 [Table_Summary] 投资要点：  事件概述：中融信托产品违约引发关注，五矿信托、光大信托紧急辟谣。8月至今，3家上市公司披露信托产品逾期兑付的风险提示，其中产品受托方均涉及中融国际信托有限公司。其中，咸亨国际逾期兑付的信托产品共3只，涉及金额6300万元，金博股份逾期兑付的信托产品共2只，涉及金额6000万元，南都物业逾期兑付的信托产品共1只，涉及金额3000万元。中融信托旗下产品出现兑付风险，部分投资者担心其他信托或存在类似风险，五矿信托、光大信托发布公告进行紧急辟谣。  购买中融信托产品上市公司：生物医药、机械设备和汽车行业为主，多数为小市值公司。购买中融信托产品上市公司（一级行业）：生物医药、机械设备和汽车行业为主。已披露购买中融信托产品的上市公司中，一级行业分类下，生物医药公司合计8家，机械设备公司合计5家，汽车公司合计5家。购买中融信托产品上市公司市值分布：小市值公司为主。据Wind统计，已披露购买中融信托产品的上市公司中，截至2023年8月11日，市值1000亿以上公司共1家，市值500-1000亿公司共3家，市值200-500亿公司共5家，市值100-200亿公司共4家，市值50-100亿公司共16家，50亿以下公司共31家。  信托公司重仓上市公司：非银金融、银行和基础化工行业为主，同样多数为小市值公司。信托公司重仓持有上市公司行业分布（一级行业）：非银金融、银行和基础化工行业为主。据Wind统计，信托公司重仓持有上市公司中，一级行业分类下，非银金融公司合计9家，银行公司合计6家，基础化工公司合计4家，房地产公司合计3家，医药生物公司合计3家。信托公司重仓持有上市公司市值分布：小市值公司为主。据Wind统计，信托公司重仓持有上市公司中，截至2023年8月11日，市值1000亿以上公司共1家， 市值500-1000亿公司共3家，市值200-500亿公司共9家，市值100-200亿公司共8家，市值50-100亿公司共11家，50亿以下公司共8家。  中融部分产品违约，不代表信托行业整体风险较大：流言涉及的多家信托公司均发布公告澄清并不存在兑付问题。中融信托在整体信托业中资产规模排行第9，综合排名11。在近几年金融强监管、防风险的大背景下，中融部分产品违约，并不代表信托行业整体风险较大，乃至将引发金融行业系统风险。  信托业一季度情况良好：2023年一季度，信托公司经营收入、利润总额与人均利润在2022年的低基数的基础上迎来了显著增长，行业累计实现经营收入279.81亿元，基本回到2021年前的水平，同比上升74.65亿元，增幅36.39%资金信托规模为15.27万亿元，同比上升3.52%，环比上升1.61%，2022年四季度以来两个季度实现同比正增长。信托资金运用结构优化，资金投向结构有升有降。  中融违约对A股市场实质影响较小：中融信托违约对于A股影响更偏情绪扰动，实质影响较小，对于非银金融、银行及少数涉及公司或有短期冲击。此前四川信托违约前后，沪深300指数在事件的整个2020年6月间走势平稳，股指均无异常波动。非银金融与银行指数虽然在6月中旬缓慢下行，但在7月份转强走高，其影响短期且较小，股指很快恢复正常。  风险提示：1）流动性传染风险；2）经济曲折复苏，部分信托公司投资收益降低；3）中融国际信托事件引发超预期负反馈。 策略专题 2 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 事件概述：中融信托产品违约引发市场担忧，五矿信托、光大信托紧急辟谣 ............. 4 2. 涉及中融信托产品上市公司及信托公司重仓上市公司特征 .......................................... 6 2.1. 购买中融信托产品上市公司：生物医药、机械设备和汽车行业为主，多数为小市值公司 ..................................................................................................................... 6 2.2. 信托公司重仓上市公司：非银金融、银行和基础化工行业为主，同样多数为小市值公司 ..................................................................................................................... 8 3. 信托业一季度运行良好 .............................................................................................. 10 4. 中融信托违约对A股市场实质影响较小 .................................................................... 13 5. 风险提示 .................................................................................................................... 14 XVFUnPtRpOmNmPyQpPvMoM7N8QaQpNoOnPsRkPqQzRlOnMsRbRpOvMwMtRuNxNmOrQ 策略专题 3 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：用益信托公司总资产排名 ....................................................................................... 6 图2：用益信托公司综合排名 ........................................................................................... 6 图3：购买中融信托产品上市公司（一级行业）：生物医药、机械设备和汽车行业为主 .. 6 图4：购买中融信托产品上市公司（二级行业）：汽车零部件和化学制药行业为主 ......... 7 图5：购买中融信托产品上市公司市值分布：小市值公司为主 ........................................ 8 图6：信托公司重仓持有上市公司行业分布（一级行业）：非银金融、银行和基础化工行业为主 .............................................................................................................................. 8 图7：信托公司重仓持有上市公司行业分布（二级行业）：证券II、城商行II和房地产开发行业为主 ....................................................................................................................... 9 图8：信托公司重仓持有上市公司市值分布：小市值公司为主 ...................................... 10 图9： 信托业经营业绩变动情况 ................................................................................... 11 图10：信托业固有资产运用方式的规模及占比 ............................................................. 11 图11：资金信托按投向分类的规模及占比 ..................................................................... 12 图12：资金信托按运营方式分类的规模及占比 ............................................................. 12 图13：截至2023/8/11，部分信托公司持股上市公司市值、占比及所属行业 ............... 13 图14：四川信托爆雷前后A股各股指走势 .................................................................... 14 表1：三家上市公司披露信托产品逾期兑付的风险提示 ................................................... 4 表2：五矿信托、光大信托紧急辟谣 ................................................................................ 5 策略专题 4 / 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 事件概述：中融信托产品违约引发市场担忧，五矿信托、光大信托紧急辟谣 8月至今，3家上市公司披露信托产品逾期兑付的风险提示，其中产品受托方均涉及中融国际信托有限公司。其中，咸亨国际逾期