理性看待情绪，关注经营数据

海外周报系列2023年第32周 朱芸执业证书编号：S1120522040001 华西海外团队2023年8月12日 目录 contents 01投资要点 03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数均有所下跌，恒生综指（-2.82%），恒生科技（-4.98%），恒生大型股（-2.58%），恒生中型股（-4.04%），恒生小型股（-3.68%），恒生中国企业指数（-2.85%）。 本周港股主要板块涨少跌多，其中涨幅板块为 恒 生 电 讯 业（+1.56%），恒 生 能 源 业（+4.42%），恒生公用事业（+0.41%）；主要板块中两个板块下跌较多，分别为恒生医疗保健业（-5.52%），恒生非必需性消费（-4.57%）。 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为1243.43亿元，其中买入成交金额为685.30亿元，卖出成交金额为558.13亿元，本周净流入127.17亿元。截至8月11日，港股通年累计净流入金额为1433.82亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为恒生能源业、金融业、地产建筑业、医疗保健业、电讯业，净买入金额分别为17.90、17.53、17.23、16.97、8.17亿元，净卖出为非必需性消费，净买入金额为-11.69亿元。 截至8月11日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、能源业,最新持股市值分别为5,889.71、4,895.79、2,525.42、1,965.66、1,922.33亿元。3 3）投资建议 本周港股指数均有所下跌，主要板块涨少跌多。 央行11日公布数据显示，7月份社会融资规模增量为5282亿元(人民币，下同)，比上年同期少2703亿元；人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元；月末M2同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.3个百分点；7月新增人民币贷款和社融数据的表现大幅低于预期，表明当前经济下行压力仍大，本质还是内生动力不强、需求不足、信心不足。一批政策组合拳或将陆续出台。 随着中报陆续发布，后市建议围绕以下6个方面布局：（1）平台经济政策向好，头部互联网公司价值有望释放，受益公司为腾讯（0700.HK）、美团-W（3690.HK）、阿里巴巴-SW（9988.HK）;（2）两会重点支持的科技板块，以及人工智能大模型生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）;（3）近日多家公司发布中报正面盈利预告，受益标的包括海伦司（9869.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）、九毛九（9922.HK）、海底捞（6861.HK）、361度（1361.HK）、特海国际（9658.HK）、李宁（2331.HK）、泡泡玛特（9992.HK）等；（4）“夏日清凉经济”持续释放活力，啤酒饮料类产品迎来消费旺季，受益标的包括农夫山泉（9633.HK）、统一企业中国（0220.HK）、青岛啤酒股份（0168.HK）、华润啤酒（0291.HK)；（5）产教融合政策利好职业教育和高教公司，受益标的为中教控股（0839.HK）、中国东方教育（0667.HK）；中国春来（1969.HK）;（6）医美线下门店客流量持续恢复，后期随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。受益标的包括医思健康（2138.HK）、巨子生物（2367.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）。 4）风险提示 •外部地缘政治扰动•细分板块政策调整•中报业绩不及预期 目录 contents 01投资要点03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有所下跌，恒生综指（-2.82%），恒生科技（-4.98%），恒生大型股（-2.58%），恒生中型股（-4.04%），恒生小型股（-3.68%），恒生中国企业指数（-2.85%）。 本周港股 主要板块涨少跌 多，其中涨幅板 块为恒生电讯业（+1.56%），恒生 能源业（+4.42%），恒生公用事业（+0.41%）；主要板块中两个板块下跌较多，分别为恒生医疗保健业（-5.52%），恒生非必需性消费（-4.57%）。 数据来源：wind、华西证券研究所 估值方面，港股主要指数整体估值不一。截至8月11日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 9.705X（43.65%），恒生科技PE 26.636X（15.16%），恒生大型股PE9.036X（31.56%），恒 生 中 型 股PE 11.060X（53.69%），恒 生 小 型 股PE 24.886X（81.97%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（60.25%）、恒生必需性消费（24.18%）、恒生地产建筑业（67.21%）、恒生资讯科技业（26.36%）、恒生电讯业（79.51%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（15.16%）。 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为1243.43亿元，其中买入成交金额为685.30亿元，卖出成交金额为558.13亿元，本周净流入127.17亿元。截至8月11日，港股通年累计净流入金额为1433.82亿元。 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生能源业、金融业、地产建筑业、医疗保健业、电讯业，净买入金额分别为17.90、17.53、17.23、16.97、8.17亿元，净卖出为非必需性消费，净买入金额为-11.69亿元。 截至8月11日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、能源业,最新持股市值分别为5,889.71、4,895.79、2,525.42、1,965.66、1,922.33亿元。 数据来源：wind、华西证券研究所 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为中国海洋石油（9.27亿元）、中国移动（8亿元）、碧桂园服务（6.92亿元）、快手-W（3.32亿元）、友邦保险（3.32亿元）、腾讯控股（2.81亿元）、美团-W（2.01亿元）、龙湖集团（2亿元）、中国飞鹤（1.92亿元）、华虹半导体（1.64亿元）。 最 近1个 月，活 跃 个 股 南 下 净 买 入Top 10为 盈 富 基 金（29.11亿 元）、恒 生 中 国 企 业（25.81亿 元）、快 手-W（20.29亿 元）、南 方 恒 生 科 技（17.16亿 元）、中 国 海 洋 石 油（15.89亿元）、美团-W（15.4亿元）、香港交易所（12.05亿元）、中国移动（8.29亿元）、碧桂园服务（6.54亿元）、中国电信（4.62亿元）。 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 3.本周市场重要动态及点评： 重要动态：7月份CPI同比下降0.3%，PPI同比下降4.4%；沪深交易所研究推出“100股起，1股递增”交易新规则。 8月9号，国家统计局发布数据显示，7月份，全国居民消费价格指数(CPI)同比下降0.3%，但环比由上月下降0.2%转为上涨0.2%；全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降4.4%，降幅比上月收窄1个百分点，国内物价运行总体稳定。 8月10日，沪深交易所发文称，将沪市主板股票、深市上市股票、基金等证券的申报数量要求由100股（份）的整数倍调整为100股（份）起、以1股（份）递增。 点评： 7月份CPI呈现“环比强，同比弱”的特征。从结构看，“食品弱、服务强”是主要特征，其中，“食品弱”与厄尔尼诺现象造成的反常天气表现、猪肉弱周期以及我国加大农产品进口量等因素有关CPI好于预期，反映当前内需正在企稳回升。 交易新规有利于降低投资者交易高价股的成本，便利投资者分散化投资，提高投资者资金使用效率，降低基金管理人的投资管理难度、降低产品跟踪偏离度，对提升股票、基金等市场的活跃度和流动性起到积极促进作用。 目录 contents 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至7月21日，恒生AH股溢价指数为143.5，2010年以来中枢值为121.58，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/非银金融/公用事业AH溢价现值较高，有色金属AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+156.32%）、非银金融（+148.38%）、公用事业（+147.98%）、溢价现值较高，而有色金属（+52.28%）相对较低。 从相对变化来看，银行（上升0.48个百分点）、医药生物（上升0.31个百分点）、有色金属（上升0.24个百分点）、电力设备（上升0.24个百分点）、建筑装饰（上升0.14个百分点）、非银金融（上升0.08个百分点）、公用事业（上升0.06个百分点），AH溢价自2021年年底以来溢价有所上升，其他板块除交通运输之外均有所上升。 从2017年以来分位数（从小到大）看，有色金属（44.87%分位）AH溢价所处分位数较高。 目录 contents 01投资要点03本周市场重要动态及点评04A&H行业板块更新05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准）08风险提示02市场行情及行业数据回顾 5.1服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺料板块表现不佳，周累计跌幅为1.95%，跑赢恒生300指数和沪深300指数大盘。当前重点市场需求收缩、订单外流，短期内国内服装出口有所波动，纺织服装出口正面临艰难爬坡过坎阶段。 2）个股本周表现 个股方面，本周服装家纺个股涨跌互现。其中，361度股价上涨9.87%，实现领涨。特步国际本周股价下跌5.85%，实现领跌；李宁下跌1.69%，系其本周五早间发布截至2023年6月30日止六个月的中期业绩，集团整体毛利率为48.8%，较去年下降1.2个百分点，今年上半年，受去年同期高基数影响，李宁净利润率有所下滑，但销售及经营开支仍在扩大。此外，波司登和安踏体育分别下跌2.55%、2.45%。 3）受益公司 随着户外场景放开以及杭州亚运会的临近，人们对健康和积极的生活方式的重视程度越来越高。户外运动类服装和运动装备的消费需求进一步释放，受益公司包括361度（1361.HK）、特步国际（1368.HK）、安踏体育（2020.HK）、李宁（2331.HK)。 4）行业新闻及个股重要公告 8月7日，深圳家纺展秋季展（又名“深圳家居软装博览会”或“深圳创意设计周”）在深圳福田会展中心正式开幕，为期3天，参展企业超过600家，展出规模9万平方米，此前春季展已在3月份举办。知名策展人卢羽灿介绍道，此次展区的展出面积达到了800方，集结超