7月金融数据：需求不足，关注后续刺激政策落地

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证券研究报告 | 行业点评 2023年08月11日 银行 7月金融数据：需求不足，关注后续刺激政策落地 社融增速延续下滑，主要是信贷少增拖累。

1）社融增速：7月新口径下社融增速8.9%，较上月下降0.1pc，剔除政府债券后的社融增速8.7%，较上月下降0.1pc。

2）社融结构：7月新增社融5282亿，同比少增2703亿，结构上主要是信贷同比少增拖累。

具体来说，信贷方面，7月企业端贷款增加2378亿，同比少增499亿。其中7月票据融资增加3597亿，同比多增461亿，而中长期贷款增加2712亿，同比少增747亿，短期贷款减少3785亿，同比多减239亿。企业端贷款主要来自票据贡献，除企业信贷需求偏弱因素外，利率下行环境中，非金融企业票据保证金收益高于贴现利率，提高了企业票据融资的积极性。

在居民端，个人贷款减少2007亿，同比多减3224亿。其中中长期（主要为按揭）减少672亿，同比多减2158亿；短期贷款减少1335亿，同比多减1066亿。

非银行金融机构贷款增加2170亿，同比多增694亿。

社会融资总量仅增长5300亿左右，从历史数据来看已处于较低水平，仅高于2014年7月（2737亿）和2016年7月（4791亿）。7月制造业PMI（49.3%）仍位于荣枯线以下，单月出口金额同比下滑9.2%，均反映当前经济需求仍相对较弱，政策刺激必要性加强。

综上，银行信贷增速偏弱，需求不足，需要关注后续政策刺激的落地。