银行5月金融数据：信贷需求仍偏弱，未来需关注稳增长政策落地情况

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2023年06月13日 银行 5月金融数据：信贷需求仍偏弱，未来需关注稳增长政策落地情况 社融增速有所下滑，贷款、企业债、政府债均走弱。 1）社融增速：5月新口径下社融增速9.5%，较上月下降0.5pc，剔除政府债券后的社融增速8.9%，较上月下降0.4pc。 2）社融结构：5月新增社融1.56万亿，同比少增1.31万亿，结构上贷款、政府债、企业债整体均表现偏弱，具体来看： A.对实体经济发放的人民币贷款增加1.22万亿，同比少增6173亿； B.新口径下企业债券融资净减少2175亿元，同比多减2541亿； C.表外融资方面，信托贷款净增加303亿，委托贷款净增加35亿，分别同比多增922亿元和同比多增167亿； D.政府债券净增加5571亿元，同比少增5011亿； E.未贴现银行汇票减少1797亿元，同比多减729亿。 信贷：需求整体仍偏弱，仅零售端略有多增。 1）企业端：5月企业贷款增加8558亿，同比少增6742亿。结构上，票据融资、短期贷款分别增加420亿、350亿，分别同比少增6709亿、2292亿，而中长期贷款增加7698亿，同比多增2147亿，多增幅度也在继续收窄。 2）居民端：5月个人贷款增加3672亿，同比略多增784亿。其中，中长期（主要为按揭）增加1684亿，同比多增637亿；短期贷款增加1988亿元，同比多增148亿，或与五一消费提振（假期间旅游收入同比高增 128.90%）。 3）非银金融机构：贷款增加604亿，同比多增143亿。 进入二季度以来，各项数据显示经济复苏不及预期，需求整体仍较弱，1-4月工业企业利润同比下滑20.6%，PMI重回荣枯线以下（5月为48.8%），5月出口（人民币计价）同比下滑0.8%，再次进入下降区间，社融信贷在Q1超预期增长后也有所回落。 当前需重点关注稳增长政策落地情况，上周易纲行长赴上海调研期间提到下一步将“加强逆周期调节”，本周以来央行7天逆回购利率下降10bps至1.90%，国家发改委等四部门也发布了《关于做好2023年降成本重点工作的通知》，包括减税降费、加强小微和民营企业信贷支持力度等多项举措，未来可继续观察后续刺激政策的落地（如地产需求端政策边际放松、刺激消费进一步加码等），或有望对需求形成提振。 存款：整体稳步增长，结构相对均衡。 1）总量：5月末人民币存款达到274.91万亿，较年初增长16.41亿，增速6.3%。其中5月人民币存款增加1.46万亿，同比少增1.58万亿。具体来看： 2）结构：5月企业存款减少1393亿，同比多减1.24万亿；个人存款增加5364亿，同比少增2029亿；财政存款增加2369亿，同比少增3223亿；非银行金融机构存款增加3221亿，同比多增653亿。 货币供应情况：5月M0、M1、M2增速分别为9.6%、4.7%、11.6%，分别环比下降1.1pc、下降0.6pc、下降0.8pc。其中M1与M0剪刀差为-4.9pc，显示企业资金活跃度仍偏弱。 风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 蒋江松媛 执业证书编号：S0680519090001 邮箱：jiangjiangsongyuan@gszq.com 研究助理 倪安峰 执业证书编号：S0680122080025 邮箱：nianfeng@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦-存款利率下调支撑银行息差；政策或继续加强逆周期调节》2023-06-11 2、《银行：基本面迎四重利好，信贷需求若改善则困境反转—2023中期策略》2023-06-10 3、《银行：本周聚焦—5月北向资金流向跟踪：国有大行、民生银行净买入较多》2023-06-04 -32%-16%0%16%2022-062022-102023-022023-06银行沪深300 2023年06月13日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 图表1：社融同比增速 图表2：新增社融结构（亿元） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：新增信贷结构（亿元） 图表4：新增居民、企业信贷详细结构（亿元） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：新增存款结构（亿元） 图表6：货币供应量增速 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 8%9%10%11%12%13%14%社融存量（新口径）增速社融存量（新口径，剔除政府债券）增速15600 12200 -338 35 303 -1797 -2175 753 5571 -50000500010000150002000025000300002023-052022-05-10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,000居民贷款企业贷款非银行业金融机构02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,0002023-052022-05-5,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002023-052022-05-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00M0同比(%)M1同比(%)M2同比(%) 2023年06月13日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层 邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com