2023河南省上市公司发展报告

前言 由于 ESG 和碳的标准和数据采集都尚未达到概念一致、口径统一、足以采信的程度，歧义歧解丛生，所以暂不纳入，留待明年或更后年份再行考虑，详因不表。 4 月 30 日上市公司年报出尽，5 月份撰写本报告，7 月份发布。本报告财务数据截至时点为 2022 年 12月 31 日，市值和股价采值时点为 2023 年 4 月 30 日。 本报告，为河南省上市公司发展状况勾勒出一幅总体画像，并解读其中蕴涵的产业意义和省域经济意义，政府、企业、投资者、分析师、研究者、观察家都可以各取所需从中获取有用信息和启迪。 阅读本报告，有五个看点，不宜略过： 一是“HJ-18”分析框架。这个分析框架，适用于所有省域或次一级区域（比如地级市）的上市公司发展总体状况描述和效应评估。我们甚至认为，各省在评估和掌握本省上市公司发展总体状况和效应的时候，如果不从这 18 个维度来作全面地、立体地观察和评估，将造成认知偏差和失察，见了树木不见森林。认知偏差和失察，将导致措施的失策和行动上的贻误。 从哪些维度来描述一个区域的上市公司总体发展状况呢 ? 和君咨询原创性地提出 18 个维度，为了后续行文表述的简便，我们称其为“HJ-18”分析框架 : 1、上市公司的数量2、河南企业上市的进程与速度3、区域分布4、行业特征和产业意味5、市值特点6、实际控制人和所有制性质7、上市公司股东百富榜和高管薪酬 TOP1008、资产负债情况9、创收和盈利能力10、研发投入 ( 创新投资 )11、资本运作12、国际化程度13、就业贡献14、纳税贡献15、ESG16、合规性17、资本市场关注度和参与度18、碳排放 二是上市公司与省域经济的关联性。本报告不止步于就上市公司谈上市公司，我们认为，一省的上市公司群体，是该省产业结构的“形象代言”、是该省产业能力和产业竞争力的中坚力量，而产业结构、产业能力和产业竞争力在“根”上决定着一省的经济现状和未来。所以，我们对河南省上市公司的发展分析和数据解读，就特别关注它们蕴涵的省域产业意义和经济意义。 三是一省与全国、一省与其他省份的比较。跳出庐山看庐山，才能识庐山。把一省上市公司的数据堆在一起，是看不出多少名堂的。与全国的总量和均值做比较、以其他省份作参照，本省上市公司的地位、强弱、快慢、效应、竞争力等发展状况，就显现了。本报告看河南，除了与全国的总量及均值做比较，我们还择取了一个中部六省的视角，即河南省与周边接邻 5 省（晋、湘、鄂、皖、赣）的比较。中部地区是我国的人口大区、经济腹地和重要市场，河南省的高质量发展，对推动中部地区高质量发展具有全局性意 本报告的第一部分内容，就是按照“HJ-18”分析框架，对河南省上市公司发展状况所作的总体勾画 , 结论 本报告，基于 2022 年度的年报和披露信息，根据 HJ-16 分析框架，从 16 个维度对河南省上市公司的总体状况进行了分析和画像： 优质的农业产业基底，培育了河南省农业、畜牧业以及相关的农副食品加工业、食品制造业领域的多家上市公司，其中就包含了牧原股份、双汇发展等行业龙头企业，以及三全食品、好想你、秋乐种业等细分领域优质企业。 一、上市公司的数量 在全国 31 个省排名中，河南省在全国 31 个省市区中排名为第 12 位，跟省 GDP 的排位（第 5 位）差距较大。河南省 A 股公司数量占全国 A 股公司总数的2.11%，小于河南省 GDP 占全国 GDP 的比例 5.07%。河南省的 A 股公司排在中部六省第 4 位（GDP 位居中部六省首位），跟中部六省的其他省比，河南省上市公司是相对比较少的。 河南省产业门类完备，电器机械和器材制造业、通用设备制造业、专用设备制造业、仪器仪表制造业等高技术制造业已经形成全产业链发展态势；而以洛阳钼业为首、龙佰集团、建龙微纳、多氟多上市公司，成为河南省战略性新兴产业发展的主力军。从未来的产业发展趋势来看，“456”战略性新兴产业和未来产业体系中的新进上市公司，是推进河南第二产业向高附加值产业转型的引擎力量。 二、上市的进程 近年来，河南省公司在 A 股的上市进程跟本省历史比呈现明显的加速度；跟全国平均水平以及中部地区的安徽、湖南、湖北相比，进程依然偏慢。 世界级先进制造业集群需要更多优质上市企业的支撑。河南省上市企业的产业结构跟河南省“456”战略性新兴产业的目标的匹配度并不高，未来与战略性新兴产业相关的企业将面临良好发展机遇，但目标的实现依然任重而道远。 三、上市公司的区域分布 省会郑州是上市公司集聚较多的重心。全省 157个县级经济体，100 个无上市公司。和君咨询凭专业经验推断，这 100 个县级经济体，都足以推出 1-2 家企业实现 A 股上市；河南省的 A 股上市规划，如果下沉到县域发力，实现上市公司数量上的破零倍增，还大有可为。另外结合现阶段河南在郑州市、安阳市、南阳市、洛阳市、焦作市等重点地区的上市推动和规划，未来几年河南在 A 股上市企业数量增长的速度将明显提升。 五、上市公司的市值特点 市值总量在 A 股总市值中占比很小（1.51%）。大市值公司偏少，中小市值公司居多。市值头部效应明显、二八分化现象突出，头部两家公司市值占全省总市值 27.00%；头部十强市值占河南总市值的53.63%；需要重点关注的是，河南省的区域经济市值化率为 23.58% 左右，在全国 31 个省级经济体中排名 29 位，处于极度偏低的水平。区域经济市值化率 =区域内上市公司市值总额 / 区域 GDP 总值。该指标越高，意味着该区域经济对资本市场的参与度越高、利用得越好，反之则意味着参与度低、利用不力。这个指标，也从一个侧面反映了一个区域总体的企业资产证券化程度、资产质量高低和流动性强弱。 四、上市公司的行业特征和产业意味 河南上市企业中，原材料、工业、信息技术和消费品行业的企业较多，其中工业和消费品行业中传统产业相对较多，原材料、信息技术行业的新兴产业占比略高。 1.34% 和 1.24%，再次反映河南上市公司在全国中的权重较低。挣钱最多的 10 家公司，营业收入前 10 公司所处行业比较集中，其中：原材料（6 家）、消费品（2家）、能源（1 家）、工业（1 家），反映出河南省产业发展基础情况。2022 年营收过千亿元的公司有 2家，分别为洛阳钼业（原材料）、牧原股份（消费品），均为传统行业。 六、上市公司的实际控制人和所有制性质 河南省共有五种类型的上市企业，民企 68 家，地方国企 22 家，央企所属的国企 11 家，外资企业 2 家，无实控人企业 6 家。其中，民营企业占比 62.39%，市值占比 60.87%。 七、上市公司的股东百富榜和高管薪酬 TOP100 股东百富榜平均持有市值 21.35 亿元，若剔除牧原股份，平均持有市值为 11.48 亿元；百富榜里的排名最后 25 人都持股市值不足 3 亿元，这些显示河南省上市公司股东的财富并不太高，大部分河南股东百富榜里的富豪，不算特别有钱。河南省上市公司平均高管薪酬为 88.31 万元，在中部六省中排第 3 名，排名相对靠前但是不突出，也符合河南属于经济大省、但经济发展质量有待提升的地位。 河南上市公司的毛利率、净利率平均水平，处于全国 31 省排名的中段，在中部六省中排名居中，平稳但仍有较大提升空间。背后的原因，可能主要是二个方面：一是行业方面，传统行业通常有着较低的盈利能力；二是总体水平较低的毛利率、净利润，在一定程度上折射出全省的产业结构老化、产业附加值较低的特点。而河南上市公司较高的 ROE 水平，说明河南存在不少优秀的上市企业，企业经营管理能力在不断提升。 八、上市公司的资产负债情况 总资产、净资产、总负债三项，在全国中的占比都极小，分别为 0.57%、1.08%、0.46%；而且平均每家公司的总资产额、净资产额和总负债额在 31 省排位中河南分别居第 16 位、第 16 位和第 15 位。这些指标反映了河南 A 股上市企业在全国上市公司群体中的权重和份量有限，说明全国的资金分配，河南所得“蛋糕”份额偏低，跟河南省 GDP 对全国 GDP 的份额贡献并不符合。 十、上市公司的研发投入和专利保护 研发投入同比增长 16.5%，研发营收比（研发投入总额与营业收入总额之比）为 2.39%，较上年的1.87% 略有增长，研发利润比（研发投入总额与净利润之比）为 35.52%，较上年的 54.42% 降幅较大。河南上市公司平均研发投入在 31 省中排第 18 名，在中部六省中排第 6 名。如果撇开会计处理的因素，这个排名位次反映河南上市公司在对创新和未来的投资上，仍存在提升的空间。河南上市公司主体共持有各项专利技术 16830 项，平均每家上市公司持有专利技术 234 项。 河 南 省 A 股 上 市 公 司 资 产 负 债 率 平 均 为67.23%， 远 低 于 全 国 A 股 公 司 平 均 资 产 负 债 率 的82.81%，在全国 31 省平均资产负债率从高到低排名中，河南省居第 14 位。在中部六省中，河南上市公司的总体资产负债率为第 2 位。反映出了河南省 A 股上市企业的经营风格稳健、债务风险位居国内中游水平，在金融杠杆应用、全国资金争取等方面仍有进一步提升空间。 十一、上市公司的资本运作 从股票融资、债券融资、股权激励、引进产业战略投资者、对外进行产业投资（参股或控股）、大股东增减持、大股东股权质押融资、资产重组、剥离、分拆、控股权或控制权变动、ABS（资产证券化）、市值管理、转板 / 转市 / 跨市 / 退市和私有化等十六个维度看，河南上市公司的资本运作不够活跃，在企 九、上市公司的创收和盈利能力 营 业 收 入 和 净 利 润， 在 全 国 中 的 占 比 分 别 为 业的经营发展中显得不太重要：一是资本运作活动和金额的总量小；二是资本运作的活动和金额在全国中的占比小、排位落后。 于河南省职工人数 3.49%，占全部 A 股就业人数的2.29%；较上年减少 0.89 万人，同比下降 1.31%。员工总薪酬为 909.22 亿元，同比增长 1.89%，占全国A 股薪酬总额的 1.52%。平均每家 8.34 亿元，约为全国平均每家 11.58 亿元的三分之二。社保费用总额为110.96 亿元，同比增长 1.34%，占 A 股社保费用本期增加总额的 1.58%。 以 股 本 融 资 为 例，2022 年 5 月 1 日 -2023 年 4月 30 日河南省 IPO+ 再融资，累计 197.7 亿元。同期，全国上市公司股票融资 1.31 万亿元，河南占比 1.5%。这个指标明确地说明：从资本市场争取资金方面，河南上市公司争得的份额很小，显著落后。某一个年份或某一段时间如此，这是无关大体的。但如果历来如此、长期如此，就可以推断：全省的经济发展和产业升级，历来和长期处于资金蛋糕分得少、资金“燃料”不足的状态，这就事关大体了，势必制约河南经济发展的动力。 十四、上市公司的税收贡献 河南上市公司的企业所得税总额 128.51 亿元。参考统计局公布的 2021 年数据河南企业所得税财政收入 363.02 亿元（2022 年数据尚未公布），上市公司所得税占比预计 35% 左右。河南上市公司税收贡献 533.51 亿元，平均 4.89 亿元，占 A 股税收贡献的1.11%。全部 A 股税收贡献 4.79 万亿元，平均 9.27亿元。河南上市公司平均税收贡献在 31 省中排第 17名，在中部六省中排第 2 名。 资本运作是双刃剑，比如融资、举债、并购、重组、分拆、ABS、市值管理等，运作得好就是跨越式发展，运作得不好就反遭其累甚至自掘陷阱。一把菜刀，可以切菜，也能伤手，我们不能因为刀会伤手就尽量少用甚至置之不理、弃而不用。河南企业的资本运作不活跃、不擅长，从一个侧面反映了二个特点：一是河南上市公司的经营风格较为稳健和保守，进取心和进攻性不及周边省份，略显中庸。二是河南上市公司不够擅长利用杠杆、并