人工智能主题周报：人工智能趋势不变，下游开支稳中有升

——人工智能主题周报20230731-20230806 近期，海外云厂商陆续披露最新一期的业绩报告，收入及利润同比均有所改善。同时，海外云厂商陆续推出多款生成式人工智能模型及其应用并持续迭代，不断实现技术落地和商业化。 我们认为：（1）部分海外云厂商受到宏观经济影响，资本开支有所收缩，导致传统的通用服务器采购有所下降，但人工智能算力设施建设仍受到高度关注，海外云厂商有望将资本开支集中于模型训练和推理算力设施建设，相关领域或将得到高确定性的投入。（2）随着生成式人工智能模型的落地和商业化，对模型性能的要求逐步提高，训练算力或有长期较大的需求。同时，未来有望在消费端推出应用，带动下游应用渗透率的提高和推理算力需求的增长。因此，海外云厂商集中投入人工智能基础设施的趋势有望延续至2024年。 ◼投资建议 建议关注： 1.光模块 中际旭创：中高端数通市场龙头，2022年与II-VI并列光模块业务营收全球第一。公司管理团队激励机制有望得到改善。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月4日，公司2023/2024年的预测PE分别为73/47倍，位于近五年的97%分位。 《人工智能基础理论持续突破，创新应用演进渐成长期趋势》——2023年07月19日 新易盛：光模块领域龙头，成本管控优秀，具备切入增量云计算/AI客户的能力。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月4日，公司2023/2024年的预测PE分别为44/31倍，位于近五年的51%分位。 《政策、产业趋势共振，持续看好AI主线》——2023年07月18日 《WAIC火热召开，AI回调后迎布局良机》——2023年07月13日 2.通信运营商/设备商 中国移动：全球领先的通信及信息服务企业，为个人、家庭、政企、公司提供通信服务体系。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月4日，公司2023/2024年的预测PE分别为15/14倍，位于近五年的91%分位。 中兴通讯：知名通信设备制造商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月4日，公司2023/2024年的预测PE分别为18/15倍，位于近五年的42%分位。 3.液冷/服务器 英维克：精密温控节能设备提供商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月4日，公司2023/2024年的预测PE分别为43/32倍，位于近五年的77%分位。 紫光股份：主营信息电子产业，控股子公司新华三为三大运营商的服务器核心供应商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月4日，公司2023/2024年的预测PE分别为30/25倍，位于近五年的69%分位。 4.人工智能应用 拓尔思：人工智能、大数据和数据安全产品及服务提供商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月4日，公司2023/2024年的预测PE分别为66/50倍，位于近五年的90%分位。 5.机器人/机器视觉 海康威视：致力于发展智能物联的科技公司。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月4日，公司2023/2024年的预测PE分别为20/17倍，位于近五年的61%分位。 ◼风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 目录 1行业观点.....................................................................................42建议关注.....................................................................................73行业新闻.....................................................................................93.1算力层..............................................................................93.2算法层............................................................................103.3应用层............................................................................113.4数据层............................................................................114公司公告...................................................................................125本周行业表现............................................................................136风险提示...................................................................................15 图 图1：海外云厂商营收稳中有升（单位：亿美元）................4图2：海外云厂商资本开支分化明显（单位：亿美元）........5图3：面向训练和推理的服务器出货量有望快速提升（单位：万台）.............................................................................6图4：2023年服务器整体出货量预计有所下降（单位：千台）.................................................................................6图5：年初至今中证人工智能指数及沪深300累计涨跌幅（截至8月4日） .........................................................13 表 表1：海外云厂商持续发布生成式人工智能模型...................5表2：人工智能领域相关公司对比（截至8月4日，单位：亿元）.............................................................................8表3：人工智能板块本周涨幅前十位个股（截至8月4日）......................................................................................14表4：人工智能板块本周换手率前十位个股（截至8月4日）...............................................................................15 1行业观点 年初以来，以GPT为代表的生成式人工智能模型持续落地和商业化，展现出生成式人工智能模型在金融、法律、办公等场景下的巨大潜力。作为人工智能模型训练与应用部署的重要基础设施，人工智能算力设施的设计指标也不断升级，促使以算力和通信为代表的人工智能基础设施迎来新的增长空间。 本周人工智能相关板块股价呈现上涨态势，我们认为：这体现了市场对人工智能板块的关注。可以认为：随着人工智能领域应用的成功落地和商业化，相关企业有望持续投入，在人工智能基础设施领域（如算力和通信等），以及创新应用领域（如办公应用、机器视觉等）会有更明显的市场表现。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 近期，多家海外云厂商公布了最新一期业绩报告。其中，微软FY2023Q4营收为561.89亿美元，同比增长8%，净利润为200.81亿美元，同比增长20%。Alphabet 2023Q2营收为746.04亿美元，同比增长7%，净利润为183.68亿美元，同比增长15%。Meta 2023Q2营收为319.99亿美元，同比增长11%，净利润为77.88亿美元，同比增长16%。Amazon2023Q2营收为1343.83亿美元，同比增长11%，净利润为67.5亿美元，扭亏为盈。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资本开支（CapEx）方面：谷歌资本开支为68.9亿美元，同比增长1%。微软最新一期资本开支为89.4亿美元，同比增长30%。Meta资本开支为62.2亿美元，同比下降18%。Amazon资本开支为114.6亿美元，同比下降27%。 今年上半年以来，海外云厂商发布了多款不同类型的生成式人工智能模型，包含了针对自然语言处理、计算机视觉等多种不同场景的生成式人工智能模型。其中，以GPT-4为代表的生成式 人工智能模型更是有望接入Microsoft Office 365等商用软件实现技术落地和商业化。海外云厂商也正在规划将生成式人工智能模型应用于广告、办公应用、搜索引擎等领域。 海外云厂商有望在今年及明年持续迭代其生成式人工智能模型，在传统领域压缩投入，并将资本开支集中于模型训练和推理相关的算力设施建设。因此，以面向人工智能模型训练和推理场景的服务器、交换机为代表的算力设施或将实现高确定性的增长。 资料来源：Trendforce，199IT，上海证券研究所 我们认为：随着生成式人工智能模型的持续迭代，对训练算力有较大的需求。同时，基于生成式人工智能模型的下游应用也在不断提高渗透率，特别是有望在未来推出消费端应用，带动推 理相关算力需求出现较高增长。训练端和推理端需求叠加，对以光通信为代表的AI数据中心建设相关领域有较强的推动作用。 我们建议：优先关注以算力、通信为代表的人工智能基础设施，以及以办公、机器人、自动驾驶为代表的创新应用赛道中，与上下游密切合作、具备一定技术壁垒，且估值分位数较低的行业头部公司。 2建议关注 ◼中际旭创：中高端数通市场龙头，2022年与II-VI并列光模块业务营收全球第一。公司管理团队激励机制有望得到改善。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月4日，公司2023/2024年的预测PE分别为73/47倍，位于近五年的97%分位。 ◼新易盛：光模块领域龙头，成本管控优秀，具备切入增量云计算/AI客户的能力。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月4日，公司2023/2024年的预测PE分别为44/31倍，位于近五年的51%分位。 ◼中国移动：全球领先的通信及信息服务企业，为个人、家庭、政企、公司提供通信服务体系。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月4日，公司2023/2024年的预测PE分别为15/14倍，位于近五年的91%分位。 ◼中兴通讯：知名通信设备制造商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月4日，公司2023/2024年的预测PE分别为18/15倍，位于近五年的42%分位。 ◼英维克：精密温控节能设备提供商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月4日，公司2023/2024年的预测PE分别为43/32倍，位于近五年的77%分位。 ◼紫光股份：主营信息电子产业，控股子公司新华三为三大运营商的服务器核心供应商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月4日，公司2023/2024年的预测PE分别为30/25倍，位于近五年的69%分位。 ◼拓尔思：人工智能、大数据和数据安全产品及服务提供商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月4日，公司2023/2024年的预测PE分别为66/50倍，位于近五年的90%分位。 ◼海康威视：致力于发展智能物联的科技公司。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月4日，公司20