微观结构周度跟踪：关注后续资金市场维持高杠杆的可能性

根据研报正文，以下是总结内容：

1. 政策利率是否立即下调并不会影响存贷款利率稳步降低的大方向，但市场策略趋向高杠杆的现象恐不会在短期内变化。
2. 本周债市整体震荡，T合约收盘价和AMA交叉出现偏弱信号，长期技术指标指示债市长期情绪出现回调，短期指标显示债市空头情绪渐升。
3. 资金市场重新升温，银行间债市杠杆率上升，隔夜回购占比回落，一级市场国债热度降低，全场倍数走低，国开债和其他政金债热度回暖，全场倍数上升。
4. 债券借贷总借入量上升，活跃券占比上升，主要买方利率债净买入下降，主要卖方利率债净卖出上升。
5. 套息空间扩大，息差策略性价比提升；国债各期限利差整体走阔，国开期限利差大部分走阔，但处于历史高位；国债反弹幅度超过国开，国债国开利差在历史低位进一步走窄，新老券利差进一步走扩；信用债利差出现分化，中票期限利差普遍走扩，企业债期限利差全面走窄，期限利差和高评级信用利差都处于历史低位，各类信用债信用利差指标虽有个别走窄，但仍处于历史高分位点；期现价差回升，国债期货各品种跨期价差整体回升，部分回升至较高分位点，跨品种套利空间较大，除TS合约外各合约CTD券到期收益率收窄且处于历史低位，各主力合约IRR回升，各合约基差走窄；中美利差缩小但仍维持在负区间，股债性价比指标仍处于历史高位。
6. 报告建议在三季度末四季度初考虑缩短久期进行防御。

请注意，这份研报的结论和建议仅供参考，不构成投资建议。

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