电子行业事项点评：超微电脑FY23Q4业绩点评：业绩再创新高，AI需求推动强劲增长

证券研究报告 行业研究 2023年08月09日 本期内容提要: FY2023，公司实现营收71.2亿美元，同比+37%，超过公司指引上限（66-68亿美元）；全年Non-GAAP摊薄每股收益为11.81美元，同比+109%，超过公司指引上限（10.50-11.00美元）。 韩字杰联系人邮箱：hanzijie@cindasc.com 2.分业务营收：FY23Q4，公司AI/GPU和机架规模解决方案推动业绩增长，占FY23Q4总营收的52%。分业务来看，企业、渠道和AI/机器学习业务营收9.76亿美元，同比+19%，环比+51%，占FY23Q4总营收的45%，同比-5pct；OEM设备和大型数据中心业务营收11.7亿美元，同比+59%，环比+94%，占FY23Q4总营收的53%，同比+6pct；5G/电信/边缘计算/物联网业务营收0.43亿美元，占比2%，同比-1pct。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 FY2023，公司企业、渠道和AI/机器学习业务营收同比+10%，占FY2023全年营收48%；OEM设备和大型数据中心业务营收同比+102%，占比49%；5G/电信/边缘计算/物联网业务营收同比-36%，占比3%。 3.分地区营收：FY23Q4，公司在美国市场营收同比+55%，占比76%；亚洲市场营收同比-17%，占比11%；欧洲市场营收同比+1%，占比10%；世界其他地区营收同比+12%，占比3%。 4.运营支出：FY23Q4，公司的GAAP运营支出为1.45亿美元，同比+19%，环比+14%。Non-GAAP运营支出为1.33亿美元，同比+17%，环比+14%。公司本季度Non-GAAP运营利润率由上一季度的8.7%大幅增至11%，主要系公司收入增长超过运营费用增长而带来的运营杠杆效应。 FY2023，公司Non-GAAP运营利润率由FY2023的7.2%增至11.4%，主要系毛利率提高、收入增加和费用控制带来的运营杠杆效应。 5.业绩指引：公司对涵盖AI、核心计算、存储、5G、电信、边缘计算和物联网应用的多元化业务模式充满信心，公司预计FY24Q1营收为19-22亿美元；公司预计Non-GAAP摊薄每股收益为2.75–3.50美元，GAAP摊薄每股收益为2.02–2.80美元；公司预计FY24Q1毛利率将 与FY23Q4水平相近；公司预计FY2024营收为95–105亿美元。 6.其他：（1）公司计划通过即将在Computex上发布的MGX平台扩大应用优化GPU解决方案领先优势；（2）公司新推出的基于PCIe Gen 5的E1.S和E3.S Petascale全闪存存储服务器可提供业界领先的存储性能和容量；（3）公司在硅谷总部附近新建一座大楼，计划进一步提高目前每月4000个机架的产能；（4）公司计划在北美再建一个生产园区；（5）公司的马来西亚工厂预计将在12-15个月左右投产，将使公司产能翻一番；（6）公司将以创纪录的积压订单为基础，为FY2024做好充分准备；（7）随着LLM和其他AI应用的蓬勃发展，公司预计实现200亿美元的年收入目标只需几年时间。 7.投资建议：我们认为在大模型格局未完全形成之前，参数量堆砌或是各家企业发力的焦点，AI服务器作为算力的实体承载有望高速增长。我们持续看好全球算力产业链的成长潜力与AI国产化趋势，建议关注算力产业链个股：（1）算力：工业富联/沪电股份/寒武纪；（2）存储：兆易创新/东芯股份/北京君正/澜起科技/聚辰股份。 风险提示：下游需求不及预期，产品研发不及预期，宏观经济不及预期。 财务数据 资料来源：超微电脑官网，信达证券研发中心 资料来源：超微电脑官网，信达证券研发中心 资料来源：iFinD，超微电脑官网，信达证券研发中心 资料来源：iFinD，超微电脑官网，信达证券研发中心 图6：超微电脑FY24Q1与FY2024业绩展望 资料来源：超微电脑官网，信达证券研发中心 研究团队简介 莫文宇，毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕士，2012-2022年就职于长江证券研究所，2022年入职信达证券研发中心，任副所长、电子行业首席分析师。 郭一江，电子行业研究员。本科兰州大学，研究生就读于北京大学化学专业。2020年8月入职华创证券电子组，后于2022年11月加入信达证券电子组，研究方向为光学、消费电子、汽车电子等。 韩字杰，电子行业研究员。华中科技大学计算机科学与技术学士、香港中文大学硕士。研究方向为半导体设备、半导体材料、集成电路设计。 吴加正，电子行业研究员。复旦大学工学学士、理学博士，德国慕尼黑工业大学2年访问研究经验。2020年9月入职上海微电子装备(集团)股份有限公司，任光刻机系统工程师，于2022年12月加入信达证券电子组，研究方向为精密电子仪器、半导体设备及零部件、半导体工艺等。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。