扣非净利润高速增长，深化产销一体挖掘市场潜力

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这是一篇关于九芝堂的医药生物/中药II研究报告,研究覆盖了公司的财务数据、产品线、营销策略、竞争风险以及投资评级等方面。该公司发布了2023年半年报,实现了营收18.19亿元(-3.72%)、归母净利润2.45亿元(-33.55%)、扣非净利润2.36亿元(+77.40%)、经营现金流净额1.38亿元(+40.61%)。该公司的业绩符合预期,收入和利润下滑主要由于2022年5月公司完成了九芝堂医药51%股权转让,不再将其纳入公司合并报表范围。2022年1-6月,公司的OTC营收为4.43亿元,占总营收的46.32%,毛利率为53.46%;处方药营收为9.12亿元,占总营收的50.17%,毛利率为73.44%。从盈利能力来看,2023年上半年毛利率为62.75%(+6.35%),扣非净利率为13.0%(+5.9%),盈利能力提升显著。从费用端来看,2023年上半年销售费用率为37.62%(+2.62%),主要是公司加大渠道投入促进产品销售;管理费用率为8.74%(-0.48%),财务费用率为-0.20%(-0.22%)。此外,该公司还深入推进产销一体,挖掘市场潜力,优化营销实施方案、做好指标的细化分解及跟踪落实,持续优化资源配置,降低管理成本,产品资源得到更加深入地挖掘,更多产品列入重点培育梯队。最后,该公司的风险提示是渠道推广不及预期,中药材价格上涨。