建材行业周报：估值修复进入后半程，房屋销售将成重点

——建材行业周报 核心观点 ⚫估值修复进入后半程，房屋销售将成重要观测指标。复盘7月份，我们认为建材行业的上涨由瓷砖行业中报业绩超预期触发，在下半月政策持续催化下逐步抬升。单一政策对板块估值提升幅度和持久度均有限，政策组合拳才能带来持续的估值修复行情。7月份下旬以来，政策顶层方向基本确定，后续主要是各大政策细则以及各地方的针对性政策出台。地方性细则性政策出台更有针对性，对建材板块整体带动力度或有所减弱，政策推出的密度对板块估值进一步提升影响更大。总体看，我们认为本轮建材行业估值修复已进入后半程。本次建材行业估值提升相比22Q4有所不同，22Q4政策重点在房企融资端，因此工程端要好于零售端，前期挤压较多应收账款的企业有坏账冲回的预期。本轮重点的需求端，包括居民端需求的释放以及政府端需求的补充，零售和小B更为受益。应更为重视深耕零售和小B，同时赛道本身与竣工端消费端关联度更高的。上一轮政策重点在保交楼保交付，竣工是最重要的观测指标。当前市场对新开工和竣工判断已基本一致，后续政策落地效果最关键的观测指标将是房屋销售，后续销售持续回暖，将带动新一轮地产新开工投入，地产链数据传统将重新启动，对应带动建材行业估值水平提升。 证券分析师冯孟乾fengmengqian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523070003 证券分析师余斯杰yusijie@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521120002 ⚫本周市场回顾：本周（2023/7/31-2023/8/4）建材板块（中信）指数涨幅0.74%，相对沪深300收益为0%。年初至今，建材板块收益率为-2.4%，相较沪深300超额收益率为-5.4%。上周优选组合收益率为-1.8%，相较建材指数超额收益率为-2.5%，累计收益率/超额收益率23.0%/36.2%。 行业积极变化频出，建材估值修复可期：——建材行业周报2023-08-01行 业 迎 来 积 极 变 化 ， 后 周 期 再 获 投 资 机会：——建材行业周报2023-07-28中 报 预 告 陆 续 发 布 ， 业 绩 修 复 逻 辑 获 印证：——建材行业周报2023-07-11 ⚫建 材 周 度 数 据 概 述：本 周 全 国 浮 法 玻 璃 均 价103元/重 量 箱 ， 环/同 比 变 化+1%/+23.1%；库存4422万重量箱，环比下降0.7%，同比下降39.8%。本周全国主流缠绕直接纱均价3883元/吨，环比持平；电子纱均价7900元/吨，环比持平。本周全国水泥市场平均成交价为370元/吨，环比下降2元。本周水泥出货率57%，环比下降6pct；库容比72.8%，环比下降0.4pct。本周消费建材原材料中，沥青均价5152元/吨，环比提升0.3%；PVC均价6276元/吨，环比上升2.4%。 投资建议与投资标的 ⚫传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹(002271，买入)、北新建材(000786，买入)、伟星新材(002372，未评级)、三棵树(603737，未评级)、坚朗五金(002791，未评级)。 ⚫新型材料领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份(603688，买入)，壹石通(688733，增持)，福莱特(601865，未评级)，山东药玻(600529，增持)，力诺特玻(301188，买入)，亚玛顿(002623，未评级)。 ⚫建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构(002541，增持)；“一带一路”建设驱动下建议关注新疆基建龙头新疆交建(002941，未评级)，青松建化(600425，未评级)。 下周建议关注：蒙娜丽莎(002918，买入)、三棵树(603737，未评级)、法狮龙(605318，未评级)、三和管桩(003037，未评级)、青龙管业(002457，未评级) 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动 目录 一、行情回顾（2023/7/31-2023/8/4）...........................................................5 1.建材板块指数表现......................................................................................................52.建材板块个股表现......................................................................................................63.东方建材优选组合收益...............................................................................................6 二、核心观点与投资标的...............................................................................7 三、建材行业周度数据...................................................................................8 1.玻璃行业周度数据......................................................................................................92.玻纤行业周度数据....................................................................................................113.水泥行业周度数据....................................................................................................124.消费建材周度数据....................................................................................................16 四、风险提示...............................................................................................17 图表目录 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%）...............................................................................5图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%）.......................................................................5图3：全国玻璃价格（卓创，含税，元/重量箱）..........................................................................9图4：全国玻璃价格（隆众，不含税，元/重量箱）......................................................................9图5：华北玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）..........................................................................9图6：华东玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）..........................................................................9图7：2018/1/4-2023/8/4玻璃毛利（元/重量箱，以动力煤为燃料）.........................................10图8：2018/1/4-2023/8/4玻璃毛利（元/重量箱，以管道气为燃料）.........................................10图9：2019/10-2023/8/4玻璃在产产能（万t/d）.......................................................................10图10：2018/1/7-2023/8/4玻璃库存（百万重量箱）..................................................................10图11：2021/2/28-2023/8/4沙河市社会库存（万吨）................................................................11图12：2018/1/3-2023/8/4全国重碱价格（元/吨）....................................................................11图13：2018/1/3-2023/8/4全国天然气均价（元/立方米）..........................................................11图14：2018/1/1-2023/8/4全国石油焦价格（元/吨）.................................................................11图15：2018/1/1-2023/8/4缠绕直接纱均价（元/吨）.................................................................12图16：2018/1/1-2023/8/4电子纱G75均价（元/吨）................................................................12图17：2018/1-2023/03玻纤在产产能（月底，万吨/月）..........................................................12图18：2018/1-2023/07玻纤行业库存（万吨/月）.....................................................................12图19：2018/1/3-2023/8/4全国水泥价格（元/吨）....................................................................13图20：2018/1/3-2023/8/4全国熟料价格（元/吨）....................................................................13图21：2018/1/3-2023/8/4华东水泥均价（元/吨）.....................................................