一周集萃：沪铜：短期维持高位运行，继续关注国内政策

一周集萃-沪铜 研究中心2023年08月06日 要点：短期维持高位运行，继续关注国内政策 ➢行情回顾 截至8月4日，沪铜主力2309合约收盘69350元/吨，周内铜价呈冲高回落走势，涨幅0.36%，主要运行区间68770-70940元。 ➢逻辑观点 宏观面：国内，经济呈现减速下行趋势，政策持续推进，市场信心仍受提振。7月中国制造业PMI为49.3%，比上月上升0.3个百分点，市场需求整体继续改善，但数据仍处于荣枯线下方，复苏节奏相对疲弱。国内各类小政策持续推进，重点关注一线城市地产是否进一步放松。海外，美国经济仍具韧性，短中期进入衰退概率不大，美联储紧缩政策难以很快转向，限制美元指数跌幅。周五晚公布美国7月非农新增就业18.7万人，低于预期的19万人，6月为20.9万。但失业率为3.5%，略低于预期的3.6%。平均时薪同比增速上涨0.2%至4.4%，预期为4.2%，环比增速维持在0.4%。基本面，周内库存延续去化，现货升水上抬，国内政策持续推出所带来的需求增量预期仍需进一步验证，当前低库存对价格仍有支撑。 ➢行情展望及投资建议 宏观面，当前海外风险有限，国内各政策仍在持续推进，重点关注一线城市地产是否进一步放松。基本面，国内低库存继续去化，淡季需求并没有预期中的弱，限制价格回调空间。下周价格波动区间参考68500-70000元/吨。 ➢风险提示 海内外政策超预期。 行情回顾01供需面03宏观面02库存与基差04资金表现05行业/产业动态06 第一部分行情回顾 行情回顾：周内铜价冲高回落 ✓本周铜价冲高回落，周初市场对国内政策乐观预期高涨，股市商品市场均出现明显上涨，于此同时，二季度欧元区GDP初值环比回升，欧洲经济呈现止跌回升迹象，美国经济保持韧性，市场对全球经济衰退预期减弱。周三惠誉下调美国信用评级至AA+，叠加中国财新PMI数据表现不及预期，市场风险偏好有所减弱，美元指数延续反弹态势，铜价回落。 ✓周内LME铜价格波动8462.5-8860美金/吨；SHFE铜2309合约主要运行区间68770-70940元，涨幅0.36%。 第二部分宏观面 宏观面：美国经济仍具韧性，紧缩政策拐点短中期难现，美元指数维持偏强 宏观面：美国经济仍具韧性，紧缩政策拐点短中期难现，美元指数维持偏强 宏观面：国内经济仍显疲弱，政策刺激仍有期待 第三部分供需面 铜矿端：稳步回升，供应趋松 冶炼端：7月精铜产量92.59万吨，环比+0.9%，同比+10.2%，略高于预期 精废价差维持在合理价差上方 进口铜分项情况 进口：洋山铜溢价低位运行，进口窗口开启 下游需求：下游企业月度开工率 终端消费分行业表现 第四部分库存与基差 库存：本周国内库存延续下降，LME库存稳中趋升 库存：三大交易所显现库存相对平稳，LME注销仓单高位回落 基差：国内现货转小幅升水，LME转贴水 第五部分资金表现 资金表现：CFTC净持仓由偏空转偏多 第六部分行业/产业动态 行业/产业动态 ➢7月份全球制造业采购经理指数持续低位，全球经济仍处于下行态势。中国物流与采购联合会今天（6日）公布了7月份全球制造业采购经理指数。与上月相比，指数虽有小幅回升，但是仍处在较低水平，全球经济继续处于下行态势。7月份全球制造业采购经理指数为47.9%，较上月上升0.1个百分点，结束了连续四个月环比下降的走势。但指数已连续2个月处于48%以下的较低水平。 ➢前美联储主席伯南克：7月加息或是美联储的“最后一加”。8月4日周五，美国劳工统计局公布数据显示，美国7月非农新增就业18.7万人，低于预期的19万人，6月为20.9万。7月新增就业人数创下2020年12月以来最低纪录，非农就业人数连续第二个月低于预期。数据显示，7月美国失业率为3.5%，略低于预期的3.6%。平均时薪同比增速上涨0.2%至4.4%，预期为4.2%，环比增速维持在0.4%。 ➢美国7月ISM非制造业降至52.7，价格指数三个月新高，就业转冷。周四，ISM公布的数据显示，美国服务业扩张速度放缓，7月ISM非制造业指数降至52.7，不及预期的53，6月前值为53.9。50为荣枯分界线。其中，就业和商业活动回落，但价格分项指数上升，订单积压出现2月份以来的首次扩张，出口增速健康。同日还公布了Markit PMI数据，美国7月Markit服务业PMI终值52.3，创2023年2月份以来新低、但连续第六个月扩张。 ➢7月小非农大爆表！美国ADP就业增加32.4万人，近预期的两倍。8月2日周三，美国ADP就业报告显示，7月美国私营部门就业人数经季节性调整后增加了32.4万人，预期为19万人，低于6月49.7万人的增幅。数据显示，尽管美联储在不断的提高利率，但美国劳动力市场依然强劲。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：许克元F3022666 Z0013612 020-22836081 xuky@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 欢 迎 交 流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn广州期货股份有限公司