一周集萃：沪铜：短期维持高位运行，继续关注国内政策

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。短期维持高位运行，继续关注国内政策 研究中心2023年08月06日一周集萃-沪铜 要点：短期维持高位运行，继续关注国内政策➢行情回顾截至8月4日，沪铜主力2309合约收盘69350元/吨，周内铜价呈冲高回落走势，涨幅0.36%，主要运行区间68770-70940元。➢逻辑观点宏观面：国内， 经济呈现减速下行趋势，政策持续推进，市场信心仍受提振。7月中国制造业PMI为49.3%，比上月上升0.3个百分点，市场需求整体继续改善，但数据仍处于荣枯线下方，复苏节奏相对疲弱。国内各类小政策持续推进，重点关注一线城市地产是否进一步放松。海外，美国经济仍具韧性，短中期进入衰退概率不大，美联储紧缩政策难以很快转向，限制美元指数跌幅。周五晚公布美国7月非农新增就业18.7万人，低于预期的19万人，6月为20.9万。但失业率为3.5%，略低于预期的3.6%。平均时薪同比增速上涨0.2%至4.4%，预期为4.2%，环比增速维持在0.4%。基本面，周内库存延续去化，现货升水上抬，国内政策持续推出所带来的需求增量预期仍需进一步验证，当前低库存对价格仍有支撑。➢行情展望及投资建议宏观面，当前海外风险有限，国内各政策仍在持续推进，重点关注一线城市地产是否进一步放松。基本面，国内低库存继续去化，淡季需求并没有预期中的弱，限制价格回调空间。下周价格波动区间参考68500-70000元/吨。➢风险提示海内外政策超预期。 目录行情回顾01供需面03宏观面02库存与基差04资金表现05行业/产业动态06 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 行情回顾：周内铜价冲高回落LME铜价沪铜主力✓本周铜价冲高回落，周初市场对国内政策乐观预期高涨，股市商品市场均出现明显上涨，于此同时，二季度欧元区GDP初值环比回升，欧洲经济呈现止跌回升迹象，美国经济保持韧性，市场对全球经济衰退预期减弱。周三惠誉下调美国信用评级至AA+，叠加中国财新PMI数据表现不及预期，市场风险偏好有所减弱，美元指数延续反弹态势，铜价回落。✓周内LME铜价格波动8462.5-8860美金/吨；SHFE铜2309合约主要运行区间68770-70940元，涨幅0.36%。数据来源：Wind 广州期货研究中心50,00055,00060,00065,00070,00075,000期货收盘价(活跃合约):阴极铜6,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,000期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分宏观面 宏观面：美国经济仍具韧性，紧缩政策拐点短中期难现，美元指数维持偏强美国6月CPI同比上涨3%，核心CPI同比上涨4.8%美国联邦基金目标利率5.25-5.5%美国失业率3.5%美国制造业PMI46.90.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.002018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06美国:核心CPI:当月同比美国:CPI:当月同比0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.0000美国:联邦基金目标利率0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.002000/092001/072002/052003/032004/012004/112005/092006/072007/052008/032009/012009/112010/092011/072012/052013/032014/012014/112015/092016/072017/052018/032019/012019/112020/092021/072022/052023/03美国:失业率:季调303540455055606570752017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/07美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:制造业PMI:新订单美国:ISM:制造业PMI:订单库存 宏观面：美国经济仍具韧性，紧缩政策拐点短中期难现，美元指数维持偏强美元指数与LME铜价美国10年国债收益率及LME铜价欧元区基准利率4%欧元区6月CPI同比上涨5.5%，核心CPI同比上涨5.5%4,2005,2006,2007,2008,2009,20010,20011,2000.300.801.301.802.302.803.303.804.304.802020-03-172020-05-172020-07-172020-09-172020-11-172021-01-172021-03-172021-05-172021-07-172021-09-172021-11-172022-01-172022-03-172022-05-172022-07-172022-09-172022-11-172023-01-172023-03-172023-05-172023-07-17美国:国债收益率:10年期货收盘价(电子盘):LME3个月铜8590951001051101151204,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,0002020-03-172020-05-172020-07-172020-09-172020-11-172021-01-172021-03-172021-05-172021-07-172021-09-172021-11-172022-01-172022-03-172022-05-172022-07-172022-09-172022-11-172023-01-172023-03-172023-05-172023-07-17期货收盘价(电子盘):LME3个月铜美元指数-1.000.001.002.003.004.005.006.002001-05-112002-05-112003-05-112004-05-112005-05-112006-05-112007-05-112008-05-112009-05-112010-05-112011-05-112012-05-112013-05-112014-05-112015-05-112016-05-112017-05-112018-05-112019-05-112020-05-112021-05-112022-05-112023-05-11欧元区:基准利率(主要再融资利率)欧元区:存款便利利率(隔夜存款利率)欧元区:边际贷款便利利率(隔夜贷款利率)-2.000.002.004.006.008.0010.0012.002019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06欧元区:核心HICP(核心CPI):当月同比欧元区:HICP(调和CPI):当月同比 宏观面：国内经济仍显疲弱，政策刺激仍有期待30大中城市:商品房成交面积:当周值中国官方制造业PMI出口金额：当月同比中国固定资产投资01002003004005006007001月1日1月12日1月23日2月3日2月14日2月26日3月8日3月20日3月31日4月11日4月23日5月3日5月15日5月26日6月6日6月18日6月28日7月10日7月21日8月1日8月15日8月29日9月12日9月26日10月7日10月18日10月30日11月10日11月21日12月2日12月13日12月25日2018年2019年2020年2021年2022年2023年404244464850525456582018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07PMIPMI:生产PMI:新订单PMI:新出口订单-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.002016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06(40)(30)(20)(10)010203040502014/102015/022015/062015/102016/022016/062016/102017/022017/062017/102018/022018/062018/102019/022019/062019/102020/022020/062020/102021/022021/062021/102022/022022/062022/102023/022023/06固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比固定资产投资完成额:制造业:累计同比房地产开发投资完成额:累计同比 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第三部分供需面 铜矿端：稳步回升，供应趋松全球铜矿产量2023年中国进口铜精矿长单TC为88美元/吨三季度CSPT季度铜矿加工费指导价95美元/吨，环比增5美元/吨进口铜精矿现货指数数据来源：Wind 广州期货研究中心-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%050010001500200025002020-02-012020-04-012020-06-012020-08-012020-10-012020-12-012021-02-012021-04-012021-06-012021-08-012021-10-012021-12-012022-02-012022-04-012022-06-012022-08-012022-10-012022-12-012023-02-012023-04-01ICSG：铜矿：产量：全球（月）同比43.7562.542.7581607092102.597.3592.582.2580.86259.56588020406080100120中国进口铜精矿长单TC（美元/吨）25354555657585951052021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-0