PTA7月行情回顾与8月展望：成本端坚挺下PTA价格重心有望被动抬升

——PTA7月行情回顾与8月展望 2023年7月份以来，PTA期价呈明显的上涨走势，2309合约月内运行区间为5550-6150元/吨。展望8月份，观点如下： 从原油基本面来看，8月份，来自宏观方面不确定性以及三季度原油存在较大供需缺口的情况下，原油价格重心可能继续抬升，谨慎预估布伦特原油价格波动区间75-95美元/桶。 资投资资询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：作者：能源化工研究中心成雪飞封晓芬执业编执业编号：F3079516(从业)Z0017981(投资咨询)联系方联系方式：chengxuefei@foundersc.com成文时成文时间：2023年8月6日星期日 PX方面：8月份以后，包括海南炼化、福化福海创装置在8月中下旬有重启预期，青岛丽东负荷继续提升下，预计PX开工负荷继续回升，截至8月3日当周，PX开工负荷80.2%，至月底开工负荷有望达到84%的高位，谨慎给予8月PX月均开工负荷80%预期，预估8月份PX产量达到307万吨，同时预估8月份PX进口量在83万吨左右，在PX需求量382.9万吨预期下，谨慎预计整个8月份PX供需累库量为7.1万吨，PX供需开始呈累库局面。 PTA供需方面：8月份，部分检修装置开始重启，总体来看，PTA开工负荷月度窄幅回升为主，预估8月份PTA开工负荷均值在80%附近，对应8月份PTA产量预估在572万吨，需求方面，预计8月份聚酯产量593万吨，其他PTA需求量23万吨，出口量为35万吨，总体来看，预计PTA总体累库幅度在7.03万吨左右，供需累库为主。 综上，预计8月份PTA总体呈小幅累库格局，同时PX基本面边际转弱下，均对PTA价格形成一定程度利空，与此同时，原油价格重心不断抬升预期，使得PXN价格有回落预期，而原油-PX-PTA价格传导亦博弈明显，总体来看，在原油价格重心不断抬升预期下，PTA价格重心可能继续抬升且PTA现货加工费可能继续低位维持。在布伦特原油价格75-95美元/桶预期下，PTA主力合约价格运行区间参考5300-6400元/吨。 风险关注：原油价格回落PTA工厂大规模检修 目录 第一部分行情回顾...........................................................................................................................................3一、PTA期货价格历史走势......................................................................................................................3二、PTA期货价格7月走势......................................................................................................................5第二部分PTA成本分析....................................................................................................................................5一、油价重心开始回升.............................................................................................................................5二、PX-NAP价差有望边际走弱................................................................................................................6第三部分PTA供应分析....................................................................................................................................9一、现货加工费窄幅波动为主.................................................................................................................9二、PTA供应窄幅波动为主....................................................................................................................10第四部分PTA需求分析..................................................................................................................................11一、内需好转外需边际回落.................................................................................................................11二、终端企业刚需补库为主...................................................................................................................13三、聚酯开工负荷小幅回落...................................................................................................................14四、出口量或继续维持高位...................................................................................................................15第五部分PTA库存分析..................................................................................................................................16第六部分PTA供需平衡表分析......................................................................................................................16第七部分PTA套利分析..................................................................................................................................17第八部分季节性分析与技术分析.................................................................................................................18一、季节性分析.......................................................................................................................................18二、技术分析...........................................................................................................................................19第九部分PTA期权分析..................................................................................................................................19第十部分总结与操作建议.............................................................................................................................20附：行业相关证券...........................................................................................................................................21 第一部分行情回顾 PTA期货自2006年12月28日于郑州商品交易所上市，交投活跃，市场参与者结构合理。上市以来期货价格走势经历了以下八个阶段。 第一阶段（2006.12-2008.06）：高位运行，PTA与原油走势产生分化。原油价格大幅上涨，期间一度至147美元/桶，而国内PTA产能快速扩张，供大于求导致部分PTA生产企业亏损严重，该阶段PTA先抑后扬，区间震荡，PTA和原油走势出现分化。 第二阶段（2008.7-2008.11）：国际金融危机肆虐，原油大幅跳水，市场恐慌情绪蔓延，风险资产遭抛售，PTA价格急剧下跌。 第三阶段（2008.12-2011.2）：国际油价快速反弹，PTA下游需求逐步跟进，PTA供需逐步趋紧，基本面驱动向上，PTA价格强势突破万元每吨。 第四阶段（2011.3-2015.1）：高利润使得PTA步入产能扩张期，新投产能不断落地，下游聚酯需求跟进不足，PTA供需由紧张转为过剩，此外，原油价格重心自2014年下半年开始回落。在成本崩塌、供需转弱之下，PTA期价重心下移。 第五阶段（2015.2-2017.6）：原油价格低位震荡，PTA持续供需过剩，生产企业亏损严重，缺乏利好提振，PTA价格底部震荡。 第六阶段（2017.7-2018.9）：长期的低加工费倒逼PTA行业开启产能出清，随着下游聚酯步入产能投放期，PTA景气周期开始向上修复，叠加原油价格反弹，PTA期价重心大幅上移。 第七阶段（2018.10-2020.11）：2018年10月国际油价高位回落，2019年四季度PTA迎来产能扩张周期，叠加2020年疫情冲击需求，PTA期价创下历史新低。 第八阶段（2020.12-2022.11）：宏观流动性宽松，国际油价低位强势反弹，PTA亏损之下迎来阶段性去库，期价筑底反弹至2022年6月的7728元/吨高点，2022年6月份以后，受到美联储激进式加息影响，货币政策指引下，价格从高位持续回落，7月份，期现基差分化明显，近强远弱格局持续，9月份，PTA价格继续受美联储货币政策以及内外需求表现不佳影响继续走低至11月份。 第九阶段（2022.12-2023.04上）：2022年12月初，随着国内疫情防控政策调整，经济恢复预期加