商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：非农数据小幅不及预期..............................................................................................................................................2白银：震荡反弹.........................................................................................................................................................................2铜：美元回落，支撑价格.......................................................................................................................................................4铝：18500一线重心持稳偏坚挺..........................................................................................................................................6氧化铝：2900关口上方遇阻回落，但下方犹有支撑.....................................................................................................6锌：震荡调整.............................................................................................................................................................................8铅：短期调整，中期或上行.................................................................................................................................................10镍：库存边际累增，基本面偏弱压制...............................................................................................................................12不锈钢：宏观预期与现实供需博弈，结构承压运行.....................................................................................................12锡：高位下行...........................................................................................................................................................................14工业硅：弱基本面之下，上行空间不看深......................................................................................................................16 2023年8月7日 黄金：非农数据小幅不及预期 白银：震荡反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、美股上周五下跌，苹果公司市值跌破3万亿美元大关；美债收益率大跌，美元走低；原油期货再涨逾1%。 2、美国7月新增非农就业人数低于预估，但薪资增速快于预期。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】， 周五公布美国7月非农就业数据，新增非农就业人口为18.7万人，低于市场预期的20万人，失业率3.5%，继续低于前值和预期。劳动参与率方面与上月持平，平均薪资同比、环比皆保持强劲。虽然新增就业令市场松了一口气，毕竟此前ADP数据大超市场预期，但是整体来看劳动力供需矛盾依旧在缓步放缓的过程中彰显了一定的韧性。数据公布后，美元指数、十年期美债收益率快速回落，金银反弹上行， FedWatch显示9月不加息概率进一步上升至87%，年内利率将一直维持在5.25%至5.5%。不过，只要没看到就业数据的反弹，例如重新回到上行通道，那么对于货币政策层面，进一步加息的必要性就在持续减弱。当然或许下半年在货币政策陷入钝化的情况下，金银大概率是个震荡市，但是只要目前利率已经对经济存限制性作用，那么就业的下行只是速度和幅度的问题，不存在方向上的扭转。甚至某次单月数据的不及预期，会更加显著地刺激已经处在偏高位置的利率和美元回落、给予金银上行动能。 2023年08月07日 铜：美元回落，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 四部委举行联合发布会，回应降息降准，将指导银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，研究力度更大的储备政策，必要时可创设新的结构性货币政策工具。 美国7月非农新增就业18.7万，创数据修正前的近三年新低，低于预期。 Codelco公布，上半年铜产量为63.3万吨，较上年同期下降14%。智利铜业下调今年产量预期，预 计下半年会出现更多停产状况。 智利国家铜业公司申请延长Ministro Hales铜矿使用寿命。 Alara Resources阿曼年处理量100万吨铜选矿厂即将完工。 Freeport已获得许可证，可以在2024年5月之前从印尼项目出口铜精矿，但可能会对政府关于出口关税的新规提出异议。 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜回落；沪铜指数窄幅震荡。美国7月非农新增就业低于预期，缓解美联储下次会议的加息压力，美元指数回落。海外铜精矿供应持续增加，铜精矿现货加工费TC上升。高利润驱动冶炼企业生产，精铜产量逐步增加。冶炼企业刚需原料采购，中国港口铜精矿库存持续低位。国内再生铜供应宽松，再生铜进口盈利转亏损，精废价差回升，处于盈亏平衡点上方。终端消费有所弱势，下游企业补库意愿不高。国内仓单库存减少；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例低位；COMEX铜库存减少。国内现货对期货升水高位，沪铜近远月升水稍有回落；伦铜0-3现货贴水扩大。整体来看，美元指数回落，利好风险资产价格。从基本面角度看，国内仓单库存减少，现货升水高位，支撑短期价格。 2023年08月07日 铝：18500一线重心持稳偏坚挺 氧化铝：2900关口上方遇阻回落，但下方犹有支撑 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 铝基本面数据 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近日沪铝AL2309在18500一线重心持稳，价格表现偏坚挺。尽管该位置是下游有所抵抗的价位，但铝价表现出相对整个有色板块较强的韧性。过去一周铝锭社库较上周去库1.5万吨至48.9万吨，累库转去库。 近期氧化铝AO2311上市迄今的高点再度被拔高至2938元/吨，但随后遇阻回调。氧化铝期货总持仓继续小幅回落，至13.4万手，沉淀资金降至接近13.8亿元。氧化铝现货价格维持走高局面，截至周五山东现货4网价格升至2858元/吨，较AO2311贴水13元/吨。 整体看，沪铝近期表现依然坚挺，边际供强需弱预期始终无法在微观社库上兑现，这给了铝价较强的底部支撑。但需求侧依然有分歧，且前期宏观情绪偏满，价格进一步上冲的动能受限。短时看，沪铝若想进一步打开上行空间，需有效突破18500关口附近位置，而氧化铝短期在现货仍偏强的格局下，当前位置预计下探空间亦不大。 2023年08月07日 锌：震荡调整 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com莫骁雄（联系人）从业资格号：F03087742moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：美国7月非农新增就业18.7万，创数据修正前的近三年新低，低于预期，失业率降至3.5%低于预期，平均时薪同比增长4.4%高于预期；美联储两高官：劳动力市场将继续冷却，应考虑高利率水平会维持多久；“新美联储通讯社”：美国招聘速度放缓，缓解美联储下次会议的加息压力。（华尔街见闻） 行业：2023年7月国内精炼锌产量为55.11万吨，环比下降0.14万吨或0.26%，同比增加 15.79%；预计8月精炼锌产量环比增加0.16万吨至55.27万吨，同比增加19.43%；1至8月累计产量达到433万吨，累计同比增加10.75%。（SMM） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 当下处于锌消费淡季阶段，或存在结构性亮点，例如镀锌板块中铁塔订单相对较好，但是地产、轮胎等终端消费未凸显增量，带动的订单有限，整体下游板块产能利用率多在低位运行。社库如预期累增，基本面上暂时难以给到价格趋势的锚定点，锌阶段性计价宏观、政策预期等因素。不过，宏观利好拉升锌价后现货交投愈发清淡，基差受到挤压，消费的偏弱依然限制上方空间。因此，短期内宏微观暂无共振，预计偏震荡运行为主。 2023年08月07日 铅：短期调整，中期或上行 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com莫骁雄（联系人）从业资格号：F03087742moxiaoxiong023952@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观：美国7月非农新增就业18.7万，创数据修正前的近三年新低，低于预期，失业率降至3.5%低于预期，平均时薪同比增长4.4%高于预期；美联储两高官：劳动力市场将继续冷却，应考虑高利率水平会维持多久；“新美联储通讯社”：美国招聘速度放缓，缓解美联储下次会议的加息压力。（华尔街见闻） 行业：九洲集团8月1日在投资者互动平台表示，公司研发铅碳蓄电池主要应用于新能源电站储能领域，同时还有铅炭超级电池的正负电极的纳米级的添加剂的专利技术，为储能行业在技术上起推动作用。（九洲集