股指月报：重要会议提出“活跃资本市场”，增仓做多

股指月报2023/08/04 宏 观 金 融 组夏 佳 栋 交易咨询号：Z0014235xiajd@wkqh.cn0755-23375130从业资格号：F3023316 CONTENTS 1月度评估及策略推荐 月度要点小结 重大宏观事件：1、7月24日政治局定调当前经济运行面临新的困难挑战，不再提“房住不炒”，提出要活跃资本市场，提振投资者信心，并重点提到要提振消费、扩大就业和居民收入、化解地方债务、维持汇率稳定等；2、央广网、证券日报、经济日报等多家媒体发文要提振资本市场，让居民通过股票基金赚到钱，从而转化为消费能力；3、国务院“互联网+督查”平台公开征集阻碍民营经济发展壮大问题线索，城中村改造工作部署会议在京召开，政策逐步落实；4、美联储如期加息25bp，鲍威尔讲话偏鸽派；5、惠誉下调美国评级，美债利率上行，美股调整。 经济与企业盈利：7月官方制造业PMI较6月小幅回升，6月消费、投资两年平均增速企稳，工业增加值显著反弹，经济下行斜率变缓；上市公司半年报业绩正在披露中，已预告的个股业绩整体偏弱，行业间分化较大。 利率与信用环境：10Y国债利率回升，信用债利率回升，信用利差变动不大；中国6月社融增量4.22万亿元，大幅超出市场预期，居民贷款同比增加，企业中长期贷款同比继续增加，社融结构好转；6月M1同比增长3.1%，比上月下降1.6%，货币活化程度大幅下降；7月MLF超额续作，利率不变；7月1年期和5年期LPR利率不变；隔夜Shibor利率中枢边际小幅回落，宏观流动性中性偏松。 资金面：外资大幅净买入；偏股型基金发行量回升；股东净减持金额回落；IPO数量不变。 小结：资金面偏多，宏观流动性中性偏松，人民币汇率企稳。国内7月地产成交高频数据延续弱势，6月CPI、PPI环比数据继续负增长，存在通缩压力，6月M1增速大幅下滑，货币活化程度下降。不过PMI小幅回升，消费和投资数据企稳，经济下行斜率放缓。当前市场对经济数据走弱的敏感度下降。随着政治局会议提出一系列经济政策并逐步得到落实，尤其是提到“活跃资本市场”，A股政策底确立，建议增仓做多。 基本面评估 2期现市场 IF持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IH持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IC持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IM持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3经济与企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年第二季度GDP增速6.30%。两年平均增长3.31%，较一季度的4.65%回落，不及市场预期。2023年7月份官方制造业PMI为49.3，较6月小幅回升，经济下行斜率变缓。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年6月份消费增速+3.10%。两年平均增长3.10%，较5月的+2.54%上行，疫后消费需求在1-2月集中释放，3-5月逐月转弱，6月小幅回升。2023年6月份出口增速-12.4%。两年平均增长1.25%，较5月的+3.76%继续回落，出口压力较大。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年6月份投资增速3.80%。两年平均增长4.94%，较5月的5.09%下行，下行速度减缓。其中制造业投资8.18%较上月下行，基建投资7.15%较上月上行，房地产投资-6.66%较上月下行，房地产投资对整体投资增速的拖累仍然较大。 企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2023年一季度营业收入，同比仍为低增长，较四季度改善不明显。2023年一季度经营净现金流，同比大幅改善，创下最近六年最好表现。 4利率与信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 十年期国债利率小幅下降，报2.6518%。隔夜Shibor利率中枢小幅回落，报1.473%，宏观流动性中性偏松。 信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 6月份M1增速3.10%，低于5月份的4.70%，显著回落。M2增速11.30%，较前值回落0.3%。6月份社融规模4.22万亿，超出市场预期。主要是居民贷款同比增加，企业中长期贷款同比继续增加。 5资金面 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上月外资大幅净买入。上月偏股型基金成立份额边际增加。 资金面（流出） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上月股东净减持平稳。上月新股批文数量保持低位。 6估值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 市盈率（TTM）：上证50为10.12，沪深300为12.05，中证500为23.32，中证1000为36.01。市净率（LF）：上证50为1.31，沪深300为1.41，中证500为1.84，中证1000为2.31。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw