镍月报：宏观基本面预期改善 镍价震荡偏好

宏观基本面预期改善镍价震荡偏好 核心观点及策略 ⚫镍矿，矿山挺价情绪高，下游镍铁月底情绪修复加上部分镍铁钢厂进入冬储周期，支持矿价企稳偏好。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫精炼镍，国内电积镍投产继续放量，我们认为供应增加仍然是主流节奏。不过需要关注镍价波动较大，电积镍利润不稳，投产节奏与预期或有偏差。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫镍铁，伴随收储，镍铁价格回升，铁厂生产积极性提高。印尼铁延续高增长生产，整体镍铁供应保持增加。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫需求，300系利润有所修复，以及部分不锈钢厂7，8月项目接单情况尚可，8月或维持高排产。 ⚫整体，海外美联储7月加息落地，通胀数据下行，美联储停止加息预期升高，不过美国经济仍具韧性，暂停加息之后高利率也将长时间维持。国内政治局会议政策偏暖，国内宏观预期较好。基本面电积镍持续放量供应压力不减，需求端不锈钢排产预期有增，供需双增，基本面较前边际改善，我们看好镍价震荡区间有所上移。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫预计8月份沪镍主力在159000-175000元/吨之间。伦镍03波动区间在21000-22700美元/吨 ⚫风险点：美联储政策转向，镍矿进出口政策收紧 目录 一、行情回顾..........................................................4二、基本面分析.........................................................51、持续挺价，镍矿企稳震荡.........................................................................................52、人民币贬值进口或受阻，国内电积镍投产提供增量，纯镍供应保持增加.........63、国内外镍铁产量缓慢增长.........................................................................................74、供需双减，硫酸镍弱稳.............................................................................................95、库存反复，尚在磨底...............................................................................................106、利润修复，预计8月排产佳...................................................................................10三、行情展望..........................................................12 图表目录 图表1镍期货价格走势..................................................................................................................4图表2镍现货升贴水走势..............................................................................................................5图表3镍矿进口情况......................................................................................................................6图表4自菲律宾进口镍矿累计值...................................................................................................6图表5镍矿价格..............................................................................................................................6图表6镍矿港口库存.......................................................................................................................6图表7中国电解镍累计产量...........................................................................................................7图表8中国电解镍当月产量...........................................................................................................7图表9中国精炼镍进口量..............................................................................................................7图表10中国自俄罗斯精炼镍进口量............................................................................................7图表11中国镍铁进口量................................................................................................................9图表12中国自印尼镍铁进口量....................................................................................................9图表13镍铁库存............................................................................................................................9图表14镍铁价格走势....................................................................................................................9图表15交易所库存变化情况......................................................................................................10图表16保税区镍库存情况..........................................................................................................10图表17不锈钢产量情况..............................................................................................................11图表18 300系不锈钢产情况........................................................................................................11图表19不锈钢价格情况..............................................................................................................12图表20不锈钢库存情况..............................................................................................................12 一、行情回顾 7月镍价整体呈现低位缓慢上行走势。月初镍价一度探低至年内前低154940元/吨附近，其后缓慢震荡回升，高点至173470元/吨，月末收172260元/吨，月内镍价涨16520元/吨，涨幅10.61%。近两个月镍价基本都于15万-17万区间震荡，技术指标基本走平，没有明显方向选择， 海外伦镍相对国内表现偏弱，上半月并未出现像样反弹，始终围绕21000美元/吨做窄幅震荡，直至临近月底，美指大幅回落，镍价受振出现较大上行，高至22580美元/吨，月底收22305美元/吨，本月伦镍涨1905美元/吨，涨幅9.34%。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 2023年7月份，镍现货升水前高后低，前期镍价低位时现货升水相对稳定，月底期价上行现货跟涨发力，现货升水回落，金川镍月内升水高点在13050元/吨。俄镍进口少量流入，月底转为小幅贴水，月内最高升水4600元/吨，最低贴水1950元/吨。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 1、持续挺价，镍矿企稳震荡 7月镍矿价格持稳，截止月底菲律宾镍矿1.5%CIF均价51美元/吨，0.9%镍矿30.5美元/吨，1.8%品味镍矿价格81.5美元/吨，皆较上月底持平。需求偏弱压价心态浓，供应端正值镍矿进口旺季，镍矿货源宽松，但卖方挺价情绪浓，月内发货比较控制节奏，货源并未大量增加，供需双方僵持。 进口方面，正值进口高峰期，镍矿进口继续增加。据中国海关数据统计，中国6月镍矿砂及其精矿进口量为5,288,788.40吨，环比增加41.60%，同比增加22.78%。其中，菲律宾为最大供应国，当月自该国进口4,888,066.41吨，环比增加45.82%，同比增加37.65%，菲律宾进口占比92%。1-6月我国累计进口1721.9万吨，同比增加14.45%。其中，自菲律宾进口镍矿总量为1439.07万吨，同比增加237.94万吨，增幅19.81%。最大输送国菲律宾雨季过去进口快速攀升，预计短期进口量还将保持相对高位。 库存方面，据SMM，到7月底，全国七大港口镍矿库存较6月底+12.1万湿吨至295.5万湿吨。镍矿发货高峰期，但因到货及提货节奏问题，镍矿库存并未太明显增多。 整体，镍矿进口量仍延续上升趋势，不过矿山方面挺价情绪走高，下游镍铁市场情绪稍有修复，部分普碳及镍铁钢厂进入冬储周期，预计矿端价格企稳震荡。 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：SMM，铜冠金源期货 2、人民币贬值进口或受阻，国内电积镍投产提供增量，纯镍供应保持增加 电积镍产量爬坡，供应增加状况未改。据上海有色网调