有色研究周报：宏观强势推动，有色维持震荡

—有色研究周报（20230731-20230804） 投研中心：黄科、李振宇（助理分析师）从业资格证号：F3067764、F03101559投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409090E-mail:huangke@dayouf.com 北京当地时间周五（8月4日），据上海有色，本周（7月29日-8月3日）国内主要精铜杆企业周度开工率为64.92%，较上周回升5.19个百分点。部分精铜杆企业在上周经过减产调节，本周已陆续恢复正常生产，开工率得以回升，不过仍有铜杆厂目前产能未开满，及华中某铜杆企业设备大检修对开工率造成拖累。 北京当地时间周五（8月4日），据外媒，蒙古总理周四表示，蒙古已经解决了与力拓就开发巨型奥尤陶勒盖矿（Oyu Tolgoi）的几乎所有税收问题，并相信剩余的问题也将得到解决。多年来，双方针对该矿开发一直纠纷不断，如果能够解决税务问题，将可以避免仲裁程序，有助于蒙古恢复与力拓集团的关系。奥尤陶勒盖矿有望在2023年成为世界第四大铜矿。力拓去年以33亿美元收购了绿松石山在奥尤陶勒盖矿的股权，以推动对该矿的开发，该矿的年产量将超过50万吨。目前力拓持有奥尤陶勒盖矿的66%股份，其余的由蒙古政府持有。 北京当地时间周五（8月4日），据外媒，卫星监测数据显示，7月全球铜冶炼活动略有反弹，7月份的全球分散指数从6月份的45.9上升至46.8。但中国的铜冶炼活动大幅下滑，中国7月冶炼活动分散指数下降了10.9点至44.8，这是自2022年第一季度中国实施严格的疫情封锁以来的最大跌幅。声明称，中国的疲软是由东部和中南部地区的活动低迷导致的，但随着铜价走强以及向冶炼厂支付的费用增加，中国的铜冶炼活动在接近月底时出现复苏。除了亚洲和大洋洲，中国以外的所有其他地区的活动水平都在上升。 北京当地时间周四（8月3日），据SMM调研，目前，佤邦所有矿山及选厂，不论规模大小，已于2023年8月1日0点全部停产。同时禁止了当地矿石运输车辆的运营，防止存在矿山已采出原矿石向选厂运输的情况。并且财政部成立工作小组，进行矿山巡视工作，严格执行停产。目前各部门暂未接到佤邦中央关于停产时长的具体通知。以目前的情况看，本次停产结束后，矿山恢复正常生产至少也需要1-3个月筹备。目前佤邦各矿山上报佤邦政府已开采出来的原矿库存约200万实物吨，预估可选出5000-6000金属吨锡矿，但目前选厂已停止作业，已无可能选成精矿产品销售。 北京当地时间周三（8月2日），据财联社，智利国家铜业公司（Codelco）董事长表示，预计铜产量将从2024年开始上升；与智利矿业化工公司（SQM）相关的谈判进展快于预期，有望比预期的2023年底更早就达成协议。 北京当地时间周二（8月1日），据SMM调研，北方部分锌冶炼厂8月检修计划可能会有延后，而另一部分锌冶炼厂则有可能提前结束检修，因此预计8月北方锌冶炼厂减量不及预期。 北京当地时间周一（7月31日），智利统计局数据显示，智利6月铜产量为457921吨，较上月的413083吨增加10.85%，较去年同期的462172吨减少0.9%。 品种期现价格概览 品种细分—铜 市场多方观点： 1、7月份全国统调发电量同比增长5.9%，较上月加快1.5个百分点；市场预期也有所好转，制造业PMI已连续2个月回升，整体经济稳中向好。此外，国家发改委表态还保留一批针对性更强、力度更大的储备政策，市场仍保有强预期政策。 2、海外矿端负面影响因子增强，后续国内铜矿进口数量预计环比减少。 3、全球显性库存处于绝对低位，国内库存仍呈现连续减少现象，截至8月4日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少1.03万吨至8.93万吨，且较上周五减少0.099万吨，连续4周周度去库。 市场空方观点： 1、近期美国经济数据普遍好于预期，致使市场认为美联储短期不会暂停紧缩政策，部分官员甚至表态到2024年下半年才会开始降息，远超市场先前预期的2023下半年-2024上半年。 2、美国非农就业人数连续第二个月低于预期，但小时工资增速超预期，通胀仍面临不小压力。 3、国内炼厂密集检修期已过，在粗铜和阳极板供应充裕的背景下，不少冶炼企业满负荷生产，造成7月电解铜产量超预期，并据SMM消息，根据各家排产情况，预计8月国内电解铜产量为98.61万吨，创下历史新高。 近期美国经济数据普遍好于预期，虽然美国非农就业人数连续第二个月低于预期，但小时工资增速超预期，致使市场认为美联储短期不会暂停紧缩政策。国内方面，利好消息不断释放，国务院常务会议再次提及房地产政策调整优化，市场对于房地产未来发力预期提升，利好情绪释放助推铜价。基本面上，海外矿端负面影响因子增强，后续国内铜矿进口数量预计环比减少，不过现阶段粗铜和阳极板供应相对充裕，不少冶炼企业满负荷生产，造成7月电解铜产量超预期，并据SMM消息，根据各家排产情况，预计8月国内电解铜产量为98.61万吨，创下历史新高。消费端，受铜价短期走强影响，下游采购情绪较差，整体消费较为平淡。 总体而言：国内宏观面强力推动铜价短期冲高，但较弱的基本面不支持铜持续走强，建议投资者可逢临70000价位做空，短期订单建议企业可延后采购，长期战略库存暂不建议。 品种细分—铝 ⚫多方观点： 1、国内利好政策提振市场情绪。2、铝锭累库不及预期，社会库存仍处历史低位。3、氧化铝价格反弹，电解铝成本小幅上涨。 ⚫空方观点： 2、传统消费淡季，下游开工率弱势运行。 综合：7月美国新增非农就业数据低于预期，但失业率仍保持在低位，美国劳动力市场缓慢降温。国内方面，稳增长促销费政策不断，市场情绪有所提振，但政策传导仍需时日。供应方面，云南持续复产，预计8月下旬云南电解铝企业运行产能或恢复至减产前水平。需求方面，本周铝下游加工龙头企业开工率63.4%，环比持稳，同比下滑2.1个百分点。其中线缆板块在国网交货需求增加带动下开工率小幅回涨，工业型材订单同样保持增长态势，但建筑型材开工率依然疲软。铝锭库存受入库不足影响再次转为去化，铝棒则出现累库。截至8月3日周四，国内铝锭社会库存52.5万吨，周环比下降1.1万吨；铝棒社会库存7.89万吨，周环比增加0.38万吨。云南复产多以铝液流出，华南地区铝棒入库增量明显，但下游订单一般，铝棒加工费或将下滑。成本方面，氧化铝价格反弹，电解铝成本小幅上涨。综合来看，铝供应端不断增加，但供应增量尚未转变为供应过剩预期，铝锭库存仍在去化且处历史低位，但加工企业开工率维持弱势，预计短期铝价维持震荡。关注上方压力位18700。 有色套利 跨市比价 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 湖南证监局、省期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。 大有期货有限公司是现代投资股份有限公司全资子公司，于2002年7月在长沙成立，注册资金5.8亿元，总部设在长沙，是湖南省期货业协会会长单位。 大有期货作为现代投资“一体两翼”发展格局中“金融翼”的重点公司，经过多年积累，业务资质齐全，范围涵盖商品期货和金融期货经纪、投资咨询、资产管理、基金销售、风险管理、场外衍生品、做市商等，是大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所、上海能源交易中心会员，中国金融期货交易所结算会员。公司在上海自贸区成立上海夯石商贸有限公司，从事风险管理相关业务；同时在长沙、上海、南京、郑州、合肥、济南、佛山等全国重点城市设有多家分支机构，业务覆盖范围广。 公司始终坚持服务实体经济、服务客户的宗旨，秉承“客户至上、专业稳健”的经营理念，以经纪业务为基础，风险管理和资产管理为核心，持续推动业务转型升级，致力为客户提供专业、安全、便捷、全面的金融服务，满足客户多层次的金融需求。未来，公司力争成为各项业务稳健发展、经营高效、客户信任的综合型衍生品金融服务商。 公司总部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000传真：0731-84409009全国统一客服热线：4006-365-058邮编：410114网址：http://www.dayouf.com 分支机构： 长沙分公司 总部事业一部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场7楼电话：0731-84409089 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座2402房电话：0731-84409101 长沙第一分公司地址：湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号（松桂园）501-506电话：0731-84409030传真：0731-84409020 总部事业二部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼电话：0731-84409089 广东分公司地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208传真：0757-86222961 总部事业三部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼电话：0731-84409089 河南分公司 北滘营业部 地址：河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFC A座1309室电话：0371-63567766传真：0371-63567799 地址：广东省佛山市顺德区北滘镇君兰社区怡欣路7号丰明商务中心6楼01号电话：0757-26631669 江苏分公司地址：南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话：025-58785981传真：025-58785981 郴州营业部 地址：郴州市北湖区五岭大道一号林邑财富中心六楼电话：0735-5777577传真：0735-5777566 山东分公司地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019 合肥营业部 地址：安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室电话：0551-66104888传真：0551-65776701 武汉分公司武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话：027-59220179 上海营业部 地址:上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室电话: 021-62854939传真：021-52711391 邵阳营业部 地址：湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话：0739-5123008传真：0739-5123016