有色与新材料策略周报：宏观面预期主导当前盘面

宏观面预期主导当前盘面——有色与新材料策略周报20230806 郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197联系电话：0755-82723054 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沈照明从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479联系电话：021-80401745 制作人 有色与新材料策略周报 一、各品种观点 二、行业分析 1.4、锌：宏观预期反复，锌价震荡运行 1.5、铅：国内持续快节奏累库，沪铅逐渐承压回落 有色与新材料策略周报 一、各品种观点 2.1、铜：惠誉下调美信用评级，海外仍存衰退风险 2.1.1市场回顾：惠誉下调美信用评级，美大小非农数据分化 ◼本周，国内宏观利好政策仍在释放对铜价有支撑，但铜需求整体偏弱，全球制造业PMI处于荣枯线以下，美国财政部大规模发债计划和惠誉下调美国主权信用评级引燃市场恐慌情绪，叠加大小非农数据带来的美国9月加息路径预期摇摆，伦铜价格整体弱于沪铜。 2.1.2宏观：国内制造业PMI环比改善，惠誉下调美信用评级 ◼中国7月官方制造业PMI49.3，预期48.9，前值49；中国7月财新制造业PMI49.2，预期50.1，前值50.5；美国7月ISM制造业指数46.4，预期46.9，前值46；美国7月ADP就业人数变动32.4（万人），预期19，前值修正后45.5；美国7月劳动力参与率62.6（%），预期62.6；前值62.6；美国7月失业率3.5（%），预期3.6，前值3.6；美国7月非农就业人口变动18.7（万人），预期20，前值20.9；欧元区7月核心调和CPI同比初值5.5（%），预期5.4，前值5.5。 ◼本周二，惠誉下调美国主权信用评级。 ◼7月31日，中国国新办举行恢复和扩大消费的措施新闻发布会。 ◼本周中国央行公开市场净回笼2880亿元，2023年7月公开市场净回笼8280亿元；美国通胀预期周环比增加1BP。 2.1.3铜矿供给：本周铜精矿现货TC继续回升 ◼SMM铜精矿指数报93.92美元/吨，周环比上升0.07美元。 ◼2023年1-5月中国铜精矿累计产量71.0万吨，同比减少3.6%。 2023年1-6月中国铜矿砂及精矿进口量为13441千实物吨，同比增长7.6%。 2.1.4废铜供给：铜精废价差周均值明显回升 ◼本周铜精废价差平均值为1617元/吨，周环比+130元/吨。 6月废铜进口约为17.0万实物吨，同比增加3%，2023年1-6月废铜累计进口97.3万实物吨，同比增长10%。 2.1.5粗铜供给：6月阳极铜进口环比小幅上升 ◼2023年8月国内粗铜加工费较上月回升50元，为900元/吨，进口粗铜加工费较上月回升10美元，为115美元/吨。本周进口粗铜加工费持稳至115美元，南方国产粗铜加工费增加50至1050元。 ◼1-6月阳极铜累计进口约为55.6万吨，同比减少10.9%。 2.1.6铜冶炼：7月精铜产量高于预期，预计8月产量创历史新高 ◼铜冶炼利润（理论值，未考虑硫酸等副产品）增至1194元/吨附近。 ◼7月20日，全国硫酸（98%）市场价156元，环比减少1.1元，同比减少645.0元。 ◼7月SMM中国电解铜产量为92.59万吨，环比增加0.8万吨，增幅为0.9%，同比增加10.2%；且较预期的90.21万吨增加2.38万吨。1-7月累计产量为648.51万吨，同比增加63.93万吨，增幅为10.94%。SMM根据各家排产情况，预计8月国内电解铜产量为98.61万吨，创下历史新高，环比大增6.02万吨增幅为6.50%，同比上升15.1%。 2.1.7铜进口：上海保税区铜库存出现累库 海关总署统计，2023年1-6月中国未锻造铜的进口量合计达到258.8万吨，较去年同期下降12.0%。 截至8月4日，铜内外比值回升到8.08，本周进口平均盈利134元，周环比盈利增加384元。 ◼上海保税区精炼铜库存为5.12万吨，周环比增加0.18万吨；广东保税库铜库存为0.99万吨，周环比增加0.02万吨。 2.1.8.1中国铜消费：8月终端开工率预计回落 2.1.8.2中国铜消费：7月汽车销售环比改走弱，铜杆厂开工继续大幅走弱 ◼据乘联会消息，7月1-31日乘用车销量较22年同期减少5%。 ◼本周电解铜制杆开工率大幅回落，铜杆加工费继续回升 2.1.8.3中国铜消费：6月家电出口改善 ◼2023年8月空调企业排产计划约生产1312万台，环比下降18.7%，同比回升21.7%，其中出口排产397万台，外销占比30.0%。 ◼2023年1-6月空调累计产量14059.9万台，同比增加14.8%；洗衣机累计产量4913.0万台，同比增长19.4%；冰箱累计产量4738.7万台，同比增长13.8%。 ◼2023年6月空调出口410万台，同比增长12.9%；6月冰箱出口611万台，同比增加28.1%；6月洗衣机出口243万台，同比增加60.9%。 2.1.9库存：全球显性库存出现累库 ◼本周SMM铜社会库存减少0.99万吨，至8.93万吨。 ◼SHFE铜库存本周减少9138吨，至5.2万吨；本周SHFE+保税库铜库存约10.3万吨，周环比减少0.7万吨；3大交易所+上保税区本周铜库存约为22.6万吨，周环比增加0.7万吨。 2.1.10铜现货：现货升水走强，洋山港铜溢价继续下降 ◼本周，上海铜现货升水250元/吨，周环比增加90元。 ◼本周，洋山港铜溢价（仓单）均值29.8美元，周环比回落3.1美元。 2.1.11铜远期结构：沪铜Back强化，伦铜Cash-3M继续回落 ◼本周沪铜近月-连三为620元，周环比回升170元。 本周LME铜Cash-3M价差为-49.75美元/吨，周环比回落12.74美元。 2.1.12Comex铜和LME铜基金持仓：Comex铜基金净持仓由空翻多 ◼8月1日，Comex铜期货非商业多头持仓80399手，非商业空头持仓69655手，非商业净持仓为净多10744手，周环比增加9585手。 ◼7月28日，LME铜投资基金多头持仓64329手，投资基金空头持仓39612手，LME铜投资基金净多24718手，周环比增加4178手。 2.1.13铜期权-沪铜期权成交和持仓 2.1.14铜期权-沪铜期权期限波动率 2.2、氧化铝：云南复产提振需求，炼厂复产增加供给 2.2.1市场回顾：炼厂复产供给增加，价格偏弱运行 ◼云南电解铝复产已成事实，本周电解铝运行产能继续回升，西南地区供应偏紧，广西地区顺势复产，氧化铝价格偏弱运行。 2.2.2铝土矿：6月产量同比+10.3%，6月进口量同比+22.8% ◼铝土矿产量：6月我国铝土矿产量594.2万 吨，环 比-2.9%，同 比+10.3%，1-6月份累计产量3425.2万吨，累计同比+4.9%。 ◼铝土矿进口：6月我国铝土矿进口1156.3万 吨，环 比-10.6%，同 比+22.8%，1-6月份累计产量7215.5万吨，累计同比+10.6%。2022年中国铝土矿共计进口12568.93万吨，其中，从印尼进口铝土矿1907.05万吨，占比15.2%。印尼铝土矿出口禁令自6月10日生效，4月起中国自印尼进口铝土矿活动已经停止，中国被迫加大其他来源进口，主要为几内亚、澳大利亚、巴西、土耳其和加纳等国家。 ◼整体而言，国产矿石增量有限、海外矿石现货采购难度加大、内外矿价联动上涨已成事实，各氧化铝厂的采购能力、成本控制、生产运营之间的差距开始放大，出现了部分厂家因缺矿而造成减产的情况。 2.2.2原料铝土矿：国内铝土矿价格小幅抬升，海外铝土矿价格持平 ◼国产矿方面，河南地区铝土矿价格上升5元/吨，其他地区基本持稳。随着印尼铝土矿出口禁令生效，国内氧化铝生产企业被迫选择国产矿或其他来源进口矿，矿端成本整体抬升。 ◼进口矿方面，几内亚、澳洲铝矿CIF价格相对坚挺，维持66美元/吨、48美元/吨不变。 2.2.3其余原料：烧碱价格持稳，晋豫地区液化天然气价格回落 ◼广西、陕西、河南、山西和山东液碱折百价分别为3180元/吨，2725元/吨，2850元/吨，2700元/吨，2210.5元/吨，分别较上周+0元/吨、+50元/吨、+0元/吨、+50元/吨、+23.5元/吨。 ◼液化天然气价格各省区出现分化，广西、山西、河南、山东和贵州地区天然气价格分别为4250元/吨、3720元/吨、3875元/吨、3875元/吨和3855元/吨，较上周+80元/吨、-180元/吨，-205元/吨，-230元/吨，-180元/吨。 2.2.4氧化铝产量：6月氧化铝产量同比-4.2%，氧化铝小幅盈利 ◼SMM数据显示，6月（30天）中国冶金级氧化铝产量为646.0万吨，日均产量环比减少0.02万吨/天至21.5万吨/天。从同比数据来看，6月氧化铝产量同比去年下降4.2%，主因山西、河南、内蒙古等地区的部分高成本的氧化铝产能的退出，此外高成本地区的产能开工率今年来一直维持低位。 ◼本周氧化铝运行产能持稳至8620万吨。 2.2.5氧化铝进出口：6月进口量同比-68.4%，6月出口量同比-60.1% ◼据中国海关，6月氧化铝进口4.38万吨，环比减少61.5%，同比减少68.4%。2023年6月氧化铝净出口3.17万吨。2023年1-6月氧化铝共计进口75.9万吨，同比减少14.3%。 ◼6月氧化铝出口7.6万吨，环比减少31.5%，同比减少60.1%。2023年1-6月，氧化铝共计出口56.4万吨，同比减少0.5%。 2.2.6氧化铝价格：国内氧化铝价格持稳 ◼山东、山西、河南和广西氧化铝价格分别为2855元/吨，2910元/吨，2915元/吨和2885元/吨，分别较上周+40元/吨、+30元/吨、+20元/吨、+20元/吨。目前云南电解铝超预期复产，广西地区氧化铝厂持货惜售，挺价意愿渐浓。此外，广西、贵州部分氧化铝厂受雨季影响有检修预期，短期内西南市场现货将持续趋紧。 ◼西澳FOB氧化铝价格为339美元/吨，较上周五持平。海运费21.3美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约2996元/吨左右，高于国内氧化铝价格103元/吨，当前国内进口窗口打开。 2.2.7库存：周度港口库存+3.2万吨，月度厂内库存天数+0.2天 ◼截至8月3日，氧化铝港口库存9.3万吨，较上周+3.2万吨，其中青岛港库存+2.5万吨，鲅鱼圈港库存小幅减少0.4万吨。 截至2023年5月底，全国氧化铝企业厂内库存天数5.28天，环比+0.2天； 2.3、铝：现货市场贴水扩大，继续关注库存累积兑现 2.3.1价格表现：内外铝价变化有限 ◼截至上周，沪铜及道指有所走低，其余观测指数多有小幅上行。其中沪铝收涨0.6%，伦铝收涨0.5%。 2.3.1交投及氛围：国内持仓量、成交量双双下降，LME净空持仓大体保持 ◼截至8月4日，持仓量较上周-3.4万手至49.70万手；成交量-0.5万手至25.9万手。 ◼截至7月21日，LME投资基金净空持仓大体保持，LME铝投资基金净空持仓12019手,自前一周减少54手。 2.3.2原料铝土矿：6月铝土矿产量同比+10.3%，6月进口量同比+22.8% ◼6月我国铝土矿产量594.20万吨，环比-2.9%，同比+10.3%，1-6月份累计产量3425.15万吨，累计同比+4.9%。国内铝土矿港口库存本周继续微降。整体而言，国产矿石增量有限、海外矿石现货采购难度加大、内外矿价联动上涨已成事实，各氧化铝厂的采购能力、成本控制、生产运营之间的差距放大。 ◼据中国海关总署，2023年6月中国共进口铝土矿1156