海外经济下行趋势未改，国内制造业企稳回升

2023年8月7日 宏观：本周海内外宏观重要事件及数据包括：欧央行在议息会议表态偏鸽派；惠誉下调美债信用评级，美国就业数据及PMI数据不及预期。中国7月PMI数据显示经济动能连续两个月边际好转，或预示经济底部显现。 联系人： 张天卓商品策略助理分析师从业资格号：F03116727Email:tianzhuo.zhang@orientfutures.com 海外市场：美国经济相对欧洲而言韧性仍存，周初美元指数上行。周五公布非农就业数据不及预期后美元指数下跌，黄金上涨。但工资数据对通胀仍有支撑，预计美元指数高位震荡，黄金筑底，等待经济和通胀数据的进一步走弱。近期10年期美债收益率破4后高位震荡，中长期上行空间或受限制，短期市场风险或将加剧。 国内市场：周初上证A股指数较上周有所回调。周四公布海外经济数据边际走弱且不及预期，上证A股指数止跌反弹，小幅收涨。债券收益率下行趋势尚未转变，本周长短端债券收益率皆有所降低。 商品板块：本周有色和农产品板块表现相对偏强，黑色，能化和软商品板块表现偏弱。持仓量方面，本周除有色板块外，其余板块均有所下降。成交量方面，本周农产品及软商品成交量普遍下降。 商品：本周商品涨幅最大的是玻璃，跌幅最大的是纯碱。本周玻璃受政策预期提振，叠加天气状况，供应端受到扰动，价格上涨。本周五纯碱活跃合约由2309换月至2401合约。远兴新增装置的供应压力集中在01合约，换月致使本周纯碱活跃合约下跌24.3%。 周期行业：海内外宏观预期利多周期行业市值。除黑色，石油和纯碱相关行业外，其余周期行业市值均有所上涨。 ★风险提示：稳经济政策超预期，美联储货币政策超预期。 1、宏观数据（截至2023/8/4当周） 1.1、海外市场 海外市场2023年度走势： 美元指数：今年以来美元指数中枢有所下移。市场对美国经济衰退预期和货币政策转向预期有所计价。截至本周，美元指数年涨跌幅-1.7%。 纳斯达克指数：今年以来纳斯达克指数受到美联储货币政策转向预期和AI板块提振，震荡上行。截至本周，年度涨跌幅达33.91%。 美债收益率：今年以来美联储收紧流动性，美债收益率震荡上行。其中短端收益率上涨幅度远超长端。截至本周1年期美债收益率年涨跌61bp，10年期美债收益率年涨跌26bp。 黄金：今年以来外盘黄金震荡上行，中枢抬升。截至本周，伦敦现货黄金年涨跌幅5.38%。 海外市场（2023/7/28-2023/8/4）当周走势： 美元指数：本周美元指数先涨后跌。本周初美元指数连续上涨，主要由于欧央行利率会议会后声明偏向鸽派，且上周公布的欧洲PMI数据均不及预期，美国经济相对韧性仍存。周四公布的最新经济数据显示美国经济下行趋势未改，劳动力市场降温，PMI指数低于预期，美元指数由涨转跌。周五公布非农新增就业数据低于预期0.3万人，数据公布后美元指数持续回落。 纳斯达克指数：本周纳斯达克指数收跌。本周惠誉下调美债风险评级，叠加美国经济韧性仍存，十年期美债收益率维持高位运行。市场风险偏好走弱，纳斯达克指数下跌。 美债收益率：本周1年期美债收益率高位震荡，10年期美债收益率先涨后跌。本周四公布美国经济数据不及预期后，10年期美债收益率冲高回落，后续持续关注美国经济数据。 黄金：本周黄金先跌后涨。本周初黄金受仍具韧性的经济数据所抑制，周五公布非农数据不及预期后，黄金企稳回升。 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 1.2、国内市场 国内市场2023年度走势： 上证A股：今年以来上证A股走势先涨后跌，呈倒“V”字型。但近期在海内外宏观预期带动下，上证A股指数企稳回升，持续关注海外经济数据和后续国内政策落地效果。 截至本周，上证A股指数年涨跌幅5.52%。 国债收益率：今年以来国债收益率一路下行。截至本周，1年期国债收益率年涨跌-35.41bp，10年期国债收益率年涨跌-19.38bp。 国内市场（2023/7/28-2023/8/4）当周走势： 上证A股：本周上证A股指数先跌后涨。上周政治局会议后股指大幅收涨，叠加美元指数维持强势，本周初上证A股指数有所回调。周四公布的海外经济数据边际走弱且不及预期，上证A股指数止跌反弹，小幅收涨。 国债收益率：本周长短端国债收益率均有所下降。截至本周五，1年期国债收益率下行6.85bp，10年期国债收益率下行0.36bp。 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2、行情回顾 2.1、商品指数 商品指数2023年度走势： 商品指数：今年以来商品指数先跌后涨，呈现“V”型走势。当前延续6月以来的触底反弹趋势，但斜率有所放缓。2023年截至本周，农产品指数和贵金属指数收涨，能化指数，黑色指数和有色指数收跌，其中黑色指数跌幅最大。 商品指数（2023/7/28-2023/8/4）当周走势： 商品指数：本周商品指数除农产品和有色金属指数小幅收涨，其余均收跌，黑色指数跌幅最大。 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2.2、商品板块/商品 商品板块（2023/7/28-2023/8/4）当周价格走势： 商品板块：本周有色和农产品板块表现相对偏强，黑色，能化和软商品板块表现偏弱。 商品：本周商品涨幅最大的是玻璃，跌幅最大的是纯碱。本周玻璃受政策预期提振，叠加天气状况，供应端受到扰动，价格上涨。本周五纯碱活跃合约由2309换月至2401合约。纯碱远期供应预期大幅上升，远月合约贴水。换月致使本周纯碱活跃合约下跌24.3%。 商品（2023/7/28-2023/8/4）当周交易数据： 持仓量：本周除有色板块外，其余板块持仓量均有所下降。 成交量：本周农产品及软商品成交量普遍下降，其他板块均涨跌互现。 2.3、周期行业 周期行业（2023/7/28-2023/8/4）当周行情表现： 周期行业：本周公布的7月制造业PMI数据边际继续好转。海内外宏观预期皆对市场情绪有所提振。周期行业中黑色板块对周期行业市值有所拖累。石油价格上涨提高相关行业生产成本，两家大型石油公司市值有所回调。纯碱长期价格偏空拖累相关行业市值。 3、风险提示 稳经济政策超预期，美联储货币政策超预期。 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽电话：8621-63325888-1592传真：8621-33315862网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com