a GEFO daily Global Economics & Forex Outlook 全球宏观外汇日报 中国官方和汇丰制造业PMI继续回升，6月经济企稳反弹 1 市场驱动因素 昨日欧元区公布的6月CPI同比增长0.5%，符合市场预期，由于市场对本周四欧洲央行无作为的预期越来越强烈，欧元昨日出现大幅反弹，涨幅0.33%，最终收于1.3692，受欧系货币反弹压制，美元指数昨日跌幅80关口，最终收于79.79，跌幅0.29%，其他金融资产走势详见下表： 国投中谷期货研究部 全球宏观外汇团队 +86 (10) 5874 7621  市场展望：今日公布的6月中国官方和汇丰制造业PMI继续回升，表明6月份制造业活动扩张力度加大。对于官方和汇丰PMI发出的积极信号，我们依旧保持谨慎乐观，目前可以确定的是5月份经济的确已经企稳，但是6月份经济是否反弹我们仍存怀疑，考虑到去年低基数效应，我们认为6月份经济反弹是大概率事件，但是对反弹的力度和时间长度依旧并不乐观，在房地产市场持续下行调整的背景下，中期经济下行压力依旧显著。海外方面，今日重点关注美国6月ISM制造业PMI指数和澳大利亚央行会议。  技术分析：上证指数昨日高开后一路上行，价格稳稳运行在开盘价之上，收盘在 2048.33，k 线上收出一根带有上影线的阳线。前期价格跌破2017.65，前期多单暂时离场，近期价格大幅震荡，应多看少动，等待更好的交易时机，如果今日价格跌破 2010.53，宜开仓做空。阻力位 2087.32，支撑位 2010.53。 2014年7月1星期一 国投中谷期货研究部 2 今日公布的6月中国官方制造业PMI继续小幅升至51.0，与预期持平，前值为50.8；汇丰制造业PMI终值小幅下调至50.7，初值为50.8，前值为49.4，环比升幅显著，表明6月份制造业活动扩张力度加大，国内经济在5月份企稳之后6月顺势反弹。从分项数据来看，6月需求继续回暖，带动产品价格和企业生产意愿继续回升，制造业就业形势也有所改善，但库存指数显示企业仍未有明显的补库存倾向（详细分析请见今日发布的“宏观数据点评”）。 对于官方和汇丰PMI发出的积极信号，我们依旧保持谨慎乐观，目前可以确定的是5月份经济的确已经企稳，但是6月份经济是否反弹我们仍存怀疑，考虑到去年低基数效应，我们认为6月份经济反弹是大概率事件，但是对反弹的力度和时间长度依旧并不乐观，在房地产市场持续下行调整的背景下，中期经济下行压力依旧显著。 本周外围市场交易事件密集，重点关注以下经济数据/重要会议/官员讲话：  周二，欧美制造业PMI终值，尤其是美国6月ISM制造业PMI，预期值为55.8，前值55.4；另外周二澳大利亚央行将举行议息会议，预计维持货币政策不变； 3  周三，美国6月ADP就业变动，预计就业增加20.5万人，前值17.9万；另外还需重点关注美联储主席耶伦的讲话（23:00），重点关注其对加息时机的看法，预计耶伦维持鸽派基调是大概率事件；  周四，欧美6月服务业PMI终值，其中重点关注美国ISM服务业PMI，预期值56.3，与上期持平；6月非农因美国独立日而提前至周四公布，预计新增就业人数为21.5万人，前值21.7万人，失业率预计维持在6.3%不变；另外还需关注欧洲央行会议，重点关注会后德拉吉对未来货币宽松的表态。 2 全球宏观要点  美洲：  美国5月成屋签约销售指数环比劲增6.1%创四年最大升幅。全美地产经纪商协会（National Association of Realtors）周一（6月30日）公布的数据显示，美国5月成屋签约销售指数环比创四年最大升幅，表明美国住房市场正开始回暖。具体数据显示，美国5月成屋签约销售指数环比上升6.1%，创2010年4月以来最大升幅，远高于预期的上升1.5%，前值修正为上升0.5%，初值上升0.4%；美国5月成屋签约销售指数同比下降5.2%，前值下降9.2%。数据还显示，美国5月成屋签约销售指数升至103.9，创2013年9月以来最高，前值修正为97.9，初值为97.8。  威廉姆斯：美联储不应该具体指明升息时间。旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)周一(6月30日)表示，美联储(Fed)不应该具体指明其打算何时升息。不过，他重申美联储在2015年下半年升息是合适的。威廉姆斯认为，美联储应该“停止回答”有关升息的确切时间问题。有观点认为通胀正处于拐角处，威廉姆斯表示他不赞同这点，因为随着经济接近充分就业，需要关注通胀上升。威廉姆斯还称，他是散点图（美联储发布的用以显示每个美联储官员对何时应该升息的看法的统计图）的粉丝，因为它捕捉到对于利率前景的不确定性。他认为美联储超过四万亿的资产负债表最终将大幅缩减，他还倾向于美联储最终不持有抵押贷款支持证券(MBS)。对于美联储缩减资产负债表是通过出售的方法还是顺其自然，威廉姆斯表示这个问题还未解决，美联储还需数年来做出决定。 4  欧洲：  欧元区6月CPI初值同比上升0.5%仍处逾四年最低水平。欧盟统计局（Eurostat）周一（6月30日）公布的数据显示，欧元区6月CPI初值同比升幅持稳于上月，符合市场预期，但仍处逾四年最低水平，同时5月家庭和企业贷款有所下降。市场预计，如果通缩阴影持续，欧洲央行将采取进一步的宽松政策。 具体数据显示，欧元区6月消费者物价指数（CPI）初值同比上升0.5%，符合预期，5月终值上升0.5%，这已经是该数据连续第九个月处于1%之下的“危险区”，远低于央行的目标——略低于2.0%；欧元区6月核心CPI同比上升0.8%，预期上升0.7%，前值上升0.7%。数据还显示，服务业价格通胀领涨CPI，同比增长1.3%，高于5月的1.1%，而食品、酒精饮料和烟草价格通胀降低0.2%，低于5月的0.1%。能源价格6月上涨0.1%。剔除能源、食品、酒精饮料和烟草后的核心通胀率上涨0.8%，高于0.7%的预期。  意大利统计局：经济复苏放缓 2014年增长疲软。意大利统计局(ISTAT)周一(6月30日)发布月度报告称，意大利经济前景从年初以来一直在弱化，全年增长可能只会略高于0。统计局在报告中指出，经济复苏可能比年初的预期要更为缓慢。全年国内生产总值(GDP)或许只会“疲软增长”。统计局表示，工业产出在第二季度可能会持平，而GDP在第一季度萎缩0.1%后，第二季度可能在萎缩0.1%到增长0.3%之间。该机构还指出，仍然没有明显的迹象显示意大利的通缩风险正在减退。周一公布的数据显示，意大利6月消费者物价指数(CPI)初值年率仅上升0.3%，5月上升0.5%。  惠誉：全球经济逐步复苏但下行风险依旧存在。评级机构惠誉(Fitch)周一(6月30日)发布全球经济展望(GEO)报告称，全球经济增长在2014年和2015年将逐步加速，但下行风险也会加重。惠誉指出，今年增长回升主要受主要发达经济体强劲复苏的推动，而新兴市场增长放慢。预计2014年全球生产总值(GDP)增长2.7%，2015年和2016年均增长3.1%。  亚太：  日本5月工业产出环比升0.5%消费税上调影响或为暂时。日本经济产业省(METI)周一(6月30日)公布的数据显示，日本5月季调后工业产出环比上升0.5%，从4月份的下降有所反弹，暗示日本4月初消费税上调带来的需求回落可能是短 5 暂的。具体数据显示，日本5月季调后工业产出环比上升0.5%，预期上升0.9%，前值由下降2.5%下修为下降2.8%。日本5月季调后工业产出指数99.8，未季调指数93.8。分项数据显示，日本5月库存环比上升2.9%，前值下降0.5%；5月库存装船比环比上升3.5%，前值由下降1.8%上修为下降1.6%；5月装船环比下降1.2%，前值下降5.0%。  日本5月新屋开工同比大降15.0%创至少39个月最大降幅。日本国土交通省周一(6月30日)公布数据显示，5月房屋开工较上年同期下降15.0%，差于市场预期，至少创39个月最大降幅；5月营建订单环比升13.7%。具体数据显示，日本5月新屋开工同比下降15.0%，至少创39个月(2011年2月以来)最大降幅，差于市场预期，预期下降10.6%，前值下降3.3%。日本5月新屋开工年化87.2万户，预期90.9万户，前值90.6万户。日本5月营建订单同比小幅上升13.7%，前值劲升104.9%。其中，日本5月国内营建订单同比增长8.4%，前值增长106.6%。  中央政治局会议通过《深化财税体制改革总体方案》。中共中央政治局6月30日召开会议，审议通过了《深化财税体制改革总体方案》、《关于进一步推进户籍制度改革的意见》、《党的纪律检查体制改革实施方案》。会议指出，财政是国家治理的基础和重要支柱，财税体制在治国安邦中始终发挥着基础性、制度性、保障性作用。我们党历来高度重视财政工作与财税改革，在建立适应中国特色社会主义发展要求的财政制度方面进行了不懈探索。新一轮财税体制改革是一场关系国家治理体系和治理能力现代化的深刻变革，是立足全局、着眼长远的制度创新。  银监会：7月1日起调整商业银行存贷比计算口径。银监会6月30日发布《关于调整商业银行存贷比计算口径的通知》称，存贷比是《商业银行法》规定的法定监管指标。为适应我国银行业资产负债结构多元化发展趋势，不断完善监管体系，近日，银监会在此前相关改进存贷比监管措施的基础上，进一步完善存贷比监管，发布了《关于调整商业银行存贷比计算口径的通知》，从2014年7月1日起实施。 6 3技术分析 上证指数（日线） 上证指数昨日高开后一路上行，价格稳稳运行在开盘价之上，收盘在 2048.33，k 线上收出一根带有上影线的阳线。前期价格跌破2017.65，前期多单暂时离场，近期价格大幅震荡，应多看少动，等待更好的交易时机，如果今日价格跌破 2010.53，宜开仓做空。阻力位 2087.32，支撑位 2010.53。 7 | 法律声明 | 一般声明 本报告由国投中谷期货有限公司（已具备中国证监会批复的期货投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国投中谷期货有限公司及其关联机构（以下统称“国投期货”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成所述期货品种买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国投期货及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国投期货可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国投期货的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国投期货没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国投期货的其他业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 国投期货亦可依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下，国投期货相关股东单位可能会持有本报告中提及公司所发行的期货品种头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到国投期货