医药生物行业周报：深化反腐有望激浊扬清，把握优质龙头错杀机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 深化反腐有望激浊扬清，把握优质龙头错杀机会 -医药生物行业周报 医药生物 证券研究报告/行业周报 2023年08月06日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@zts.com.cn 研究助理：于佳喜 Email：yujx03@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 489 行业总市值(亿元) 68,523 行业流通市值(亿元) 53,503 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1、中泰医药行业周报-医药情绪回暖，积极布局底部机会 2、中泰医药行业周报-基金持仓环比下降，把握多重底部机会 3、中泰医药行业周报-医药内部高低切换，布局底部反弹及中报超预期 [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司名称 股价 EPS PE PEG 评级 2022 2023EE 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 药明康德 75.56 2.97 3.31 4.21 5.40 25.45 22.86 17.95 13.98 0.82 买入 爱尔眼科 19.61 0.27 0.39 0.50 0.65 72.47 50.91 38.91 30.20 1.71 买入 长春高新 144.45 10.23 11.83 13.69 15.77 14.12 12.21 10.55 9.16 0.79 买入 康龙化成 29.37 0.77 1.13 1.58 2.15 38.18 25.97 18.62 13.64 0.68 买入 康泰生物 28.80 -0.12 1.07 1.49 2.03 -242.39 26.92 19.28 14.16 0.71 买入 海吉亚医疗 47.60 0.75 1.22 1.56 1.93 63.05 38.94 30.46 24.70 1.52 买入 东阿阿胶 50.20 1.21 1.68 2.06 2.56 41.45 29.88 24.36 19.58 1.27 买入 普洛药业 17.55 0.84 1.05 1.32 1.65 20.91 16.72 13.34 10.63 0.66 买入 迪安诊断 23.23 2.29 1.78 2.24 2.74 10.15 13.03 10.36 8.47 0.54 买入 仙琚制药 12.03 0.76 0.76 0.91 1.10 15.88 15.85 13.16 10.94 0.78 买入 九强生物 19.80 0.66 0.89 1.14 1.46 29.94 22.19 17.34 13.60 0.80 买入 联邦制药 6.24 0.87 0.98 1.07 1.29 7.17 6.38 5.82 4.85 0.43 买入 诺泰生物 30.60 0.61 0.62 0.84 1.17 50.53 49.05 36.24 26.09 1.32 买入 凯普生物 9.87 2.66 0.53 0.67 0.81 3.71 18.46 14.80 12.18 0.80 买入 百诚医药 61.79 1.80 2.58 3.62 4.92 34.42 23.96 17.05 12.56 0.63 买入 阳光诺和 59.13 1.39 1.98 2.71 3.66 42.47 29.83 21.78 16.15 0.83 买入 备注：数据截至2023.08.04 备注：数据截止至2021.12.31 投资要点 本周观点：  围绕“底部”、“业绩”和“边际催化”三个角度寻找标的。本周沪深300上涨0.70%，医药生物下跌2.75%，处于31个一级子行业末位，本周医疗服务上涨2.05%，医药商业、中药、生物制品、医疗器械、化学制药分别下跌0.13%、1.02%、3.71%、4.44%、6.15%。本周医疗反腐行动深化引发市场担忧，造成短期下挫。子板块及个股方面，前期跌幅较大的CRO&CDMO板块筹码结构改善且兼具避险属性，叠加中报业绩较好，本周表现亮眼，如康龙化成（+11.97%，本周涨跌幅，下同）、药明康德（+9.06%）、九洲药业（+7.45%）、凯莱英（+5.88%）、博腾股份（+ 5.69%）等，同时连锁药店板块在小额纳税人减税延后以及消费需求复苏催化下也有不错表现，如健之佳（+5.88%）、大参林（+4.63%）、一心堂（+4.33%）等，中药板块在周五也迎来小幅反弹。我们认为医药板块当下行情整体比较短期，投资轮动较快，最为核心的关注“底部”、“业绩”和“边际催化”，8月正值中报密集披露，我们布局思路主要围绕：（1）前期调整明显，中报较为不错的板块及个股，比如CRO/CDMO、中药、药店等。（2）前期调整明显，边际有政策催化的板块，比如消费医疗（国家发改委发布关于恢复和扩大消费二十条措施，提到提升健康服务消费，推动公共消费提质增效，叠加子行业自身改善）、创新药（医保续约建议规则更为缓和）等。（3）当下仍处在左侧的底部板块，看好下半年拐点出现：如出口产业链的低值耗材、特色原料药；生命科学上游、集采有望落地的IVD行业等。  医疗反腐清风除弊长期利好，积极把握优质股超跌机会。7月以来，医疗反腐活动持续-40%-20%0%20%40%60%80%18-0818-1018-1219-0219-0419-0619-0819-1019-1220-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-06医药生物(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 深化升级，广州、北京、上海等多地出台纠正医药购销、医疗服务领域不正之风的细则文件，整饬力度、覆盖范围进一步加大。短期来看相关医疗机构的纠察整治可能会造成医院常规招投标以及企业销售推广活动的阶段性延迟，但这种强监管、严监管的新常态下，药械入院等流程有望更加规范透明，灰色空间或将进一步压缩，有望营造更加风清气正的生态环境，促进相关企业聚焦主业主责，激发创新活力；严守合规纪律、牢筑底线意识的头部企业长期来看有望受益，行业集中度或将加速提升，建议积极把握短期回调机会，关注创新能力突出、合规管理严格、产品力强的头部企业，如恒瑞医药、百济神州-U、迈瑞医疗、开立医疗等。  重点推荐个股表现：8月重点推荐：药明康德、爱尔眼科、长春高新、康龙化成、康泰生物、海吉亚医疗、东阿阿胶、普洛药业、迪安诊断、仙琚制药、九强生物、联邦制药、诺泰生物、凯普生物、百诚医药、阳光诺和；本周平均下跌1.66%，跑赢医药行业1.09%，其中康龙化成+11.97%、药明康德+9.06%、百诚医药+2.39%、阳光诺和+2.23%等表现亮眼。  一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-7.5%，同期沪深300收益率3.8%，医药板块跑输沪深300收益率11.3%。本周沪深300上涨0.70%，医药生物下跌2.75%，处于31个一级子行业末位，本周医疗服务上涨2.05%，医药商业、中药、生物制品、医疗器械、化学制药分别下跌0.13%、1.02%、3.71%、4.44%、6.15%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.1倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为17.0倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为35.4%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.9倍PE，低于历史平均水平（36.1倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为32.1%。  风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报  围绕“底部”、“业绩”和“边际催化”三个角度寻找标的。本周沪深300上涨0.70%，医药生物下跌2.75%，处于31个一级子行业末位，本周医疗服务上涨2.05%，医药商业、中药、生物制品、医疗器械、化学制药分别下跌0.13%、1.02%、3.71%、4.44%、6.15%。本周医疗反腐行动深化引发市场担忧，造成短期下挫。子板块及个股方面，前期跌幅较大的CRO&CDMO板块筹码结构改善且兼具避险属性，叠加中报业绩较好，本周表现亮眼，如康龙化成（+11.97%，本周涨跌幅，下同）、药明康德（+9.06%）、九洲药业（+7.45%）、凯莱英（+5.88%）、博腾股份（+ 5.69%）等，同时连锁药店板块在小额纳税人减税延后以及消费需求复苏催化下也有不错表现，如健之佳（+5.88%）、大参林（+4.63%）、一心堂（+4.33%）等，中药板块在周五也迎来小幅反弹。我们认为医药板块当下行情整体比较短期，投资轮动较快，最为核心的关注“底部”、“业绩”和“边际催化”，8月正值中报密集披露，我们布局思路主要围绕：（1）前期调整明显，中报较为不错的板块及个股，比如CRO/CDMO、中药、药店等。（2）前期调整明显，边际有政策催化的板块，比如消费医疗（国家发改委发布关于恢复和扩大消费二十条措施，提到提升健康服务消费，推动公共消费提质增效，叠加子行业自身改善）、创新药（医保续约建议规则更为缓和）等。（3）当下仍处在左侧的底部板块，看好下半年拐点出现：如出口产业链的低值耗材、特色原料药；生命科学上游、集采有望落地的IVD行业等  医疗反腐清风除弊长期利好，积极把握优质股超跌机会。7月以来，医疗反腐活动持续深化升级，广州、北京、上海等多地出台纠正医药购销、医疗服务领域不正之风的细则文件，整饬力度、覆盖范围进一步加大。短期来看相关医疗机构的纠察整治可能会造成医院常规招投标以及企业销售推广活动的阶段性延迟，但这种强监管、严监管的新常态下，药械入院等流程有望更加规范透明，灰色空间或将进一步压缩，有望营造更加风清气正的生态环境，促进相关企业聚焦主业主责，激发创新活力；严守合规纪律、牢筑底线意识的头部企业长期来看有望受益，行业集中度或将加速提升，建议积极把握短期回调机会，关注创新能力突出、合规管理严格、产品力强的头部企业，如恒瑞医药、百济神州-U、迈瑞医疗、开立医疗等。 图表1：2023年整治医疗行业重点领域的不正之风问题工作要点 来源：医疗应急司，中泰证券研究所  行业热点聚焦： 1）7月31日，据国家医保局消息，2023年二季度，跨省异地就医直接结算2854.13万人次，减少个人垫付394.1亿元，分别较一季度增长46.02%和32.63%。 2）8月1日，上海发布《关于本市开展中成药带量采购品种范围相关采购数据填报工作的通知》，拟定开展中成药集采。本次上海市将开展集采的中成药品种预计涉及17个产品组，76个产品。 3）8月2日，国家医保局发布《国家药品监督管理局机关服务中心2022年度部门决算》文件。 4）8月2日，国家医保局公布2023年1—6月基本医疗保险和生育保险运行情况，2023年1—6月，基本医疗保险基金（含生育保险）总收入16349.02亿元，同比增长7.6%。 工作要点具体要求整治行业管理中的不正之风问题重点是普惠制认证、行政许可、日常监督和行政执法等行业管理过程中的不正之风问题，尤其是泄露招投标价格、申报资料、技术数据等工作秘密。违规干预行业的设置审批，包括第三方医学检验机构及医美、口腔等医疗机构和诊疗科目等事项整治行业组织存在的不正之风问题重点是各级各类行业组织或学（协）会在工作或推进业务主管部门委托事项过程中的不正之风问题，尤其是以“捐赠”、学术活动、举办或参加会议等名义变相摊派，为非法输送利益提供平台，违规接受捐赠资助等