医药生物行业周报：国务院发文深化药品供给侧改革，优质药企、流通龙头、第三方诊断等有望受益

1 2017年2月12日 广证恒生医药唐爱金团队 医药生物行业周报 分析师：唐爱金 研究助理：陈家华 研究助理：冯俊曦 电话 020-88836115 020-88836115 020-88836115 邮箱 tangaij@gzgzhs.com.cn chenjiahua@gzgzhs.com.cn Fengjx@gzgzhs.com.cn 执业编号 A1310516100001 国务院发文深化药品供给侧改革， 优质药企、流通龙头、第三方诊断等有望受益 1.医药板块走势 指数表现： 涨跌(%) 1M 3M 6M 绝对表现 -1.76 -6..90 -1.96 相对表现 -3.40 -7.58 -7.21 行业估值走势： 当前PE 41.15 平均PE 38.22 历史最高 74.37 历史最低 18.80 （资料来源：WIND，广证恒生） （资料来源：WIND，广证恒生） （资料来源：WIND，广证恒生） （资料来源：WIND，广证恒生） 医药生物指数走势 医药生物估值水平 -10%-5%0%5%10%15%20%25%沪深300 医药生物指数 01020304050607080医药生物估值 2.周观点策略 本周医药板块落后沪深300指数0.22个百分点，在28个行业指数中排名第27，其中医疗服务周涨幅(1.47%)最大。本周涨幅居前的有智飞生物、博济医药、宝莱特。近日，国务院发文深化药品供给侧改革，政策整体利好优质药企、大型医药流通企业、第三方诊断机构，精选标的如下：1）受益的优质药企：恒瑞医药（600276）、丽珠集团（000513）、华海药业（600521）、京新药业（002020）、翰宇药业（300199）；2）受益的医药流通：瑞康医药（002589）、国药股份（600511）、柳州医药（603368）、九州通（600998）；3）受益的第三方诊断服务机构：迪安诊断（300244）。 一周行情观点： 3 （资料来源：WIND，广证恒生） 代码 上市公司 主营/催化因素 1）重点看好受益于药品供给侧改革的优质药企低估值标的 002020 京新药业 稳定30%增速，2017年估值25倍，小市值产品线布局较完善 600521 华海药业 调整后估值合理，研发实力企业受益制剂出口及优先审评投资价值凸显。 2）受益于“两票制”等政策，今年业绩有望高速增长的医药流通龙头 002589 瑞康医药 2017年业绩有望达30%增长，PE29倍，外延预期强烈 603368 柳州医药 供应链延伸项目逐步推进，有望推动2017年业绩达25%增长，PE28倍。 3）受益于医改推进或医保控费的民营医疗和第三方诊断投资标的 600594 益佰制药 药品销售触底反弹，肿瘤专科医疗服务布局初具规模，服务端医疗高增长 300246 宝莱特 受益血透业务持续扩展，业绩翻番增长，血透全产业链布局先行者 300244 迪安诊断 受益于医保控费，渠道持续扩张拉动业绩高增长 3.广证恒生月度研究成果-欢迎交流 4 （资料来源：广证恒生） 项目 投研活动/内容 时间 点评报告 益佰制药（600594）-点评报告-泉州肿瘤临床医学中心落地，布局福建肿瘤健康服务 02.10 公司调研 健康元（600380）-调研纪要 02.10 公司调研 宝莱特（300246）-调研纪要 02.09 点评报告 政策点评：国务院发文深化药品供给侧改革，优质药企、流通龙头、第三方诊断等有望受益 02.10 公司调研 和佳股份（300273）-调研纪要 02.09 行业报告 2016年业绩预告分析：个细分领域增长层次不齐，自下而上选真成长个股 02.09 专题报告 医药流通专题报告-从美国三巨头发展路径解析流通整合致胜三策略 02.08 点评报告 瑞康医药（002589）-践行“供应链+药品+器械”外延策略，实现业绩超预期增长 02.06 公司调研 博济医药（300404）-调研纪要 01.19 公司调研 理邦仪器(300206)-调研纪要 01.18 公司调研 白云山（600332）-调研纪要 01.18 点评报告 宝莱特（300246）-预告2016业绩同比增长180%-210%，略超市场预期 01.17 点评报告 科华生物（002022）-出口业务正恢复，有望增厚公司业绩超10% 01.16 公司调研 益佰制药（600594）-调研纪要 01.13 公司调研 桂林三金（002275）-调研纪要 01.12 行业调研 血透草根调研纪要-上海德恒医疗血透负责人拜访交流 01.05 5 3. 2017年02月度投资组合 （资料来源：WIND，广证恒生） 12月份组合涨幅 -2.3%，跑赢生物医药指数（-5.7 %） 12月进攻组合：东诚药业（涨幅-11.46%），赛升药业（涨幅-9.85%），康芝药业（涨幅6.02%）； 12月稳健组合：益佰制药（涨幅2.78%）；丽珠集团（涨幅1.07%）；信立泰（涨幅-2.08%）； 1月份组合涨幅-2.55%，跑赢生物医药指数（-3.23%） 1月进攻组合：三诺生物（涨幅0.72%），宝莱特（涨幅-3.72%），康芝药业（涨幅-4.45%）； 1月稳健组合：益佰制药（涨幅-2.82%%）；丽珠集团（涨幅-3.29%）；信立泰（涨幅-1.77%）； 代码 上市公司 主营/催化因素 （1）02月份 进攻型号组合 002020 京新药业 稳定30%增速，2017年估值25倍，小市值产品线布局较完善 300246 宝莱特 受益血统业务持续扩展，业绩翻番增长，血统全产业链布局先行者 603368 柳州医药 供应链延伸项目逐步推进，有望推动2017年业绩达25%增长，PE28倍 （2）02月份 稳健组合 600594 益佰制药 持续落地肿瘤医疗项目，市值处于低位预期一季度业绩有望超预期 002589 瑞康医药 2017年业绩有望达30%增长，PE29倍，外延预期强烈 600521 华海药业 调整后估值合理，研发实力企业受益制剂出口及优先审评投资价值凸显。 4.行情跟踪-行业一周涨跌幅 医药行业最近一周落后沪深300指数0.98个百分点 生物医药行业指数最近一周(2017/2/6-2017/2/10)跌幅为-0.22%，落后沪深300指数0.98个百分点；在申万28个一级行业指数中，生物医药行业指数最近一周涨幅排名第27位，涨幅靠后。 6 （资料来源：WIND，广证恒生） 各板块近一周涨幅 0.22% -0.98% -2%-1%0%1%2%3%4%5%6%建筑材料 钢铁 建筑装饰 采掘 交通运输 机械设备 有色金属 公用事业 非银金融 房地产 通信 纺织服装 家用电器 食品饮料 轻工制造 电子 电气设备 化工 汽车 商业贸易 国防军工 银行 休闲服务 农林牧渔 综合 计算机 医药生物 传媒 绝对收益率 相对收益率 4.行情跟踪-行业月度涨跌幅 医药行业最近一个月落后沪深300指数3.24个百分点，涨幅靠后 生物医药行业指数最近一月(2017/1/11-2017/2/10)跌幅为0.87%，落后沪深300指数3.24个百分点；在申万28个一级行业指数中，医药指数最近一月超额收益排名第20位，涨幅靠后。 7 （资料来源：WIND，广证恒生） 各板块近一月涨幅 -0.87% -3.24% -6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%建筑材料 钢铁 建筑装饰 银行 家用电器 汽车 非银金融 有色金属 食品饮料 国防军工 采掘 交通运输 房地产 电子 公用事业 机械设备 轻工制造 化工 电气设备 医药生物 农林牧渔 休闲服务 通信 纺织服装 传媒 计算机 综合 商业贸易 绝对收益率 相对收益率 4.行情跟踪-行业估值 医药行业PE(TTM) 41.15，相对PE305% 医药生物相对PE 医药本周PE(TTM) 8 （资料来源：WIND，广证恒生） （资料来源：WIND，广证恒生） 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.000%50%100%150%200%250%300%350%400%450%15/0115/0415/0715/1016/0116/0416/0716/1017/01相对PE 医药生物PE(TTM) 沪深300PE(TTM) 相对PE=305% 6.91 13.48 18.27 19.83 17.43 21.41 23.13 23.88 23.61 30.01 29.57 38.11 42.00 41.15 43.06 44.72 49.97 47.30 47.81 46.08 49.40 45.81 65.08 71.21 80.04 75.83 79.54 88.91 137.10 0.0050.00100.00150.00银行 沪深300成分 家用电器 建筑装饰 非银金融 房地产 汽车 交通运输 公用事业 食品饮料 农林牧渔 纺织服装 建筑材料 医药生物 电气设备 化工 商业贸易 通信 休闲服务 计算机 轻工制造 传媒 电子 综合 钢铁 机械设备 采掘 有色金属 国防军工 4.行情跟踪-子行业涨跌幅 子行业医疗服务周涨幅最大，医药商业月涨幅最大 最近一周涨幅最大的子板块为医疗服务1.47%(相对沪深300：0.28%)，跌幅最大为医药商业-0.21%(相对沪深300：-1.40%)。 最近一个月涨幅最大的子板块为医药商业0.38%(相对沪深300：-1.99%)，跌幅最大为医疗服务-3.14%(相对沪深300：-5.51%) 。 子行业周涨跌幅 子行业月涨跌幅 9 （资料来源：WIND，广证恒生） （资料来源：WIND，广证恒生） 0.22% -0.98% -2%-1%0%1%2%绝对收益率 相对收益率 -0.87% -3.24% -6%-4%-2%0%2%4%绝对收益率 相对收益率 4.行情跟踪-个股周涨跌幅 （资料来源：WIND，广证恒生） （资料来源：WIND，广证恒生） 10 公司 涨跌幅 原因 智飞生物 19.30% 全资子公司智飞龙科马的四价流感疫苗获得CFDA临床试验批件. 博济医药 5.89% CFDA发文，仿制药质量和疗效一致性评价临床有效性试验一般考虑 宝莱特 5.04% 受益血透业务持续扩展，业绩翻番增长，血透业务全产业链布局. -3%-1%1%3%5%7%9%11%13%15%17%19%智飞生物博济医药宝莱特我武生物九强生物康缘药业山大华特华海药业爱尔眼科恒瑞医药 4.覆盖跟踪-股票池-最近一周涨幅排序 11 （资料来源：WIND，广证恒生） 股票代码股票名称本周涨跌幅(%)本月涨幅(%)PE(TTM)PB(LR)PS(TTM)总市值(亿元)300122智飞生物8.4715.26661.3511.7067.05288.80300404博济医药4.40-5.76 368.109.5851.4641.47300030阳普医疗3.97-5.76 124.734.397.5440.39300246宝莱特3.83-0.57 99.2011.369.0148.69300357我武生物3.77-0.36 45.169.9919.2158.26300406九强生物3.49-6.40 37.858.5815.61100.83002223鱼跃医疗2.960.7241.169.778.37206.64002022科华生物2.020.5045.946.187.81103.44600587新华医疗1.620.3245.883.161.26102.18600479千金药业1.07-0.25 52.543.412.0456.15002275桂林三金0.88-1.24 26.384.617.25108.01002551尚荣医疗0.80-4.69 56.225.764.3784.02600998九州通0.712.2244.833.720.60348