医药生物行业周报：市场脆弱带来错杀捡漏机会，坚持初心守望价值标的

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告[Tabe_IndNameRptType]医药生物行业研究/行业周报市场脆弱带来错杀捡漏机会，坚持初心守望价值标的主要观点：[Tabe_Summary]本周行情回顾：板块下跌本周医药生物指数下跌0.81%，跑赢沪深300指数1.17个百分点，跑赢上证综指1.35个百分点，行业涨跌幅排名第13。7月21日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为25X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比7月14日PE下跌0.1个单位，比2012年以来均值（35X）低9个单位。本周，13个医药III级子行业中，3个子行业上涨，10个子行业下跌。其中，疫苗为涨幅最大的子行业，上涨2.17%；医疗研发外包为跌幅最大的子行业，下跌2.06%。7月21日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为71X。市场脆弱带来错杀捡漏机会，坚持初心守望价值标的本周整体市场动荡，医药生物继续跑赢沪深300指数，还是处于涨-跌-涨-跌的状态，医药在目前阶段不是全市场机构的配置主流，要在医药的赛道赚取超额收益的难度极大。细分板块方面，本周疫苗和医院领涨，CXO、化学制剂、医疗设备等细分板块领跌。涨幅top10，没有明确的主线；跌幅top10，相对分散，部分因为相关产品在集采目录而调整幅度较大。港股方面，HSCIH周调整下跌0.57%，以创新药械和CXO为主。前一周，市场对中报的博弈严重，而本周，则是消息面的因素给市场带来很大的变化：兴齐眼药受到市场非官方信息（公司产品现场核查不顺利）扰动而大跌，因为产品在集采目录而调整剧烈的凯因科技和特宝生物，金迪克因为厂房天气意外大幅调整；市场在目前阶段极其脆弱，当然这也给一些错杀的标的带来极佳的买入机会，如特宝生物的长效干扰素即使集采，在“独家+极低渗透率”情况下，反而是很好的买入机会。此外，尤其是中药赛道，下半年将会是中药板块很好的建仓时机，需要“好产品+好销售”的公司。医药生物（申万）年初至今下跌7.43%，位列23，走势已经回到了2022年10月份的水平。医药目前到了很多标的估值能接受但是吸引力没那么足、苦于没有板块行情的机会的阶段，资金持续在观望，即使是医保谈判续约规则出台，市场也仅有一天热度，更加显示了医药市场投资难度之大，中报因为内卷严重而博弈厉害从而带来很不好的持股体验，医药目前这个时间点配置，中长期看会显示出很好的投资价值。但是现在医药的投资机会需要自下而上选择，挖掘具备竞争力和差异化的公司，和过去2018~2021年只需要挖掘医药细分龙头、持股拿住不一样，相对而言对投资的判断、交易能力要求更高。过去单边上涨的行情，只需要跟住数据，而如今需要先做投资判断，再持续跟进[Tabe_IndRank]行业评级：增持报告日期：2023-07-24分析师：谭国超执业证书号：S0010521120002邮箱：tangc@hazq.com分析师：李昌幸执业证书号：S0010522070002邮箱：licx@hazq.com联系人：李婵执业证书号：S0010121110031邮箱：lichan@hazq.com联系人：陈珈蔚执业证书号：S0010122030002邮箱：chenjw@hazq.com相关报告1.行业周报：把握中药核心资产，精选医药成长个股2023-6-192.行业周报：中药集采降幅温和，建议持续配置2023-6-263.行业周报：医药赛道继续寻找成长性和市场空间打开的投资机会2023-7-34.行业周报：开始进入中报的投资博弈期2023-7-105.行业周报：中报预报博弈严重，布局成长逻辑清晰医药标的2023-7-17 [Table_CompanyRptType]行业周报敬请参阅末页重要声明及评级说明2/23证券研究报告公司的发展，否则是寻找精确的错误。中药板块，我们认为是中长期的机会，近期回调主要是筹码结构，建议优质的中药标的需要拿住拿稳，调整则视为买入机会，短期的估值等因素在景气度面前应该淡化，近期尤其要关注基药目录、配方颗粒、没涨的非国企优质中药标的。创新药我们更多关注FIC标的，医保谈判续约规则出台，支付端边际改善显著，该板块要重点关注，尤其是公司产品已经拿证具备商业化能力、处于放量期的标的。我们认为：市场波动较大，部分个股创新低，市场极端情况下，具备业绩持续增长性的公司以及核心竞争力的公司（包括管理层的考量）带来很好的买点。但是这对公司业务发展的把握以及公司的发展阶段的理解要求极高。七月金股我们选择健麾信息：健麾信息还属于被低估状态（Wind一致2024PE为22X），我们看好健麾信息在药房、药店等场景下其自动化设备以及内嵌的AI驱动因素，公司的国际化进程也值得期待，会让市场对公司的估值重估。2022年，公司与Ajlan&BrosInformationTechnologyCompany签署合资协议，在沙特首都利雅得新设合资公司，以期通过双方长期积累的商业实力、业务经验和优势资源将公司产品迅速推广到沙特、中东及北非市场，全力推动沙特医疗产业迈向数字化、自动化、提高医疗行业和服务质量和效率。公司如果打开中东市场，则打开了未来的发展空间，业务快速拓展带来戴维斯双击的机会。此外，之前推荐的一些标的回顾和观点更新：亚辉龙：发光领域超跌标的，公司在自免的优势会显著帮助公司开拓国内医院渠道，市场更多关注的是公司是新冠受益公司，我们认为公司抓住新冠机会赚钱为公司的渠道开拓和新产品研发投入奠定了资金基础，检测项目（自免、辅助生殖、肌炎等）具备特色，值得长期持有。特宝生物（肝炎治愈+产品独家）：我们认为公司的业绩加速会体现在二季度和三季度的报表，主要是考虑到罗氏的品类退出中国市场以及从一季度开始新增患者数量上升，对应业绩则体现在三季度。近期市场回调较大，Wind一致2024PE为24X，增速较快，反而是很好的买入机会。广誉远：中药名贵OTC，公司作为山西国资委控股中药标的，年报和一季度报财务显著改善，公司的产品具备稀缺性以及品牌力，我们也看好国资委对公司的规划。天士力：建议继续持有，我们看好天士力作为中药创新药的领先企业在过去研发投入的沉淀以及市场对其中药板块业务的重新估值，尤其是在方盛制药、达仁堂等标的持续创新高的背景下，天士力更加值得关注。康缘药业：建议持续关注，公司中药品类多、进入基药目录预期品种多，股权激励已经落地，估值对应2023PE(Wind一致)21X。固生堂：中医医疗服务稀缺标的，乘政策利好之风，公司在内外部环境动荡的2022年依旧实现较好增长，截至2022年底共经营48家医疗机构、5家线下药房，同时与13个第三方线上平台建立联系， [Table_CompanyRptType]行业周报敬请参阅末页重要声明及评级说明3/23证券研究报告版图依旧实现扩张，韧性十足。进入2023年公司发展持续向好，月度同比保持较高增速，全年预计新开门店8~10家。公司2024年Wind一致对应利润3.42亿元，PE为31X，持续推荐。艾迪药业：公司艾滋病国内首家三联复方创新药获批并且销售积极推进，2022Q3至2023Q1连续三个季度公司的基本面改善，全年扭亏可期。具备商业化的产品、产品优势显著、竞争格局好，符合我们长期看好的大逻辑。润达医疗：人工智能可以落地医疗应用的公司，和华为合作打开新局面；之前短期因为资金因素回调较大，其基本面无负面变化，叠加一季度业绩恢复较快，我们一直建议重点关注；如今与华为合作落地带来新的业务开拓空间，我们依旧建议重点关注。华安创新药周观点：续约政策解读再次刺激，始终关注药品临床获益周度复盘：本周前期板块跌多涨少，整体大盘疲弱，医药板块未有亮眼表现，而业内政策面消息使得板块行情一时分化。一边创新药集体拉涨，7月21日医保局发布谈判续约规则政策解读，阐释目前医保工作的初衷与目的，医保谈判是基于药品临床价值进行全面科学评估基础上与企业的协商，绝不是“价格越低越好”的随意砍价。强调当始终围绕临床获益，支持“真创新”，而“支持创新必须以’患者受益’为前提。医保基金是参保群众的’保命钱’，医保工作的目标就是努力让每一分钱都花得更值。近年来，我们坚持“价值购买”，紧紧围绕药品给患者带来的受益确定价格水平，使新准入药品的性价比显著提高”，并力求患者、医保基金、企业等各方共赢。另一边业内传出有关江西省际联盟干扰素集采方案实施的消息，相关生物制品企业受消息影响下跌。此前3月NMPA发布今年第八批药品集中采购方案，其中以江西省牵头将干扰素作为专项采购，此次消息更多是年初计划的推进实施，目前无论集采或医保目录都对独家品种显示出一定的倾斜，力在压缩充分竞争细分行业的价格水分。随着多轮集采的推进，集采成为常态，价格压缩逐渐到底。随着我国医保谈判的不断探索，在过去“保基本”的基础上将继续追求更高的患者获益，解决疾病与支付问题。作为有望解决重大医学难题的品类，创新药发展并不久远，在医保支付中属于年轻且有巨大发展空间的存在，应当始终围绕药物的临床价值带来的对应临床获益，重视可以解决疾病问题的创新技术，结合未来趋向多样的支付方式来考量创新药未来空间。关注标的：1）专科用药领域领先公司：特宝生物（乙肝干扰素独家）、艾迪药业（HIV复方单片）、凯因科技（丙肝）、盟科药业（抗多重感染）、泽璟制药（自免管线）、亚虹医药（创新药械结合）、康弘药业（康柏西普、眼科基因治疗）；2）新药上市产品放量公司：艾迪药业（HIV复方单片）、华领医药（华堂宁）、艾力斯（伏美替尼）、云顶新耀（肾病Nefecon、依拉环素）；3）仿制企稳创新变化公司：石药集团（mRNA、ADC）、亿帆医药 [Table_CompanyRptType]行业周报敬请参阅末页重要声明及评级说明4/23证券研究报告（F627出海）、信立泰（集采利空出尽+多个产品上市）；4）有望引领行业突破公司：信达生物（IBI362等）、科伦博泰（SKB264等）、康宁杰瑞（双抗ADC平台、JSKN-003）、康诺亚（CM310等）、百利天恒（双抗ADCBL-B01D1）、华东医药（GLP-1类）、康方生物（AK105/AK112）；5）长期关注出海型/平台型制药企业：百济神州、科伦药业、君实生物、诺诚健华、恒瑞医药。本周个股表现：A股四成个股上涨本周460支A股医药生物个股中，有182支上涨，占比40%。本周涨幅前十的医药股为：澳洋健康（+9.71%）、ST三圣（+9.44%）、哈三联（+8.94%）、康泰生物（+8.58%）、威高骨科（+8.23%）、和元生物（+8.02%）、普利制药（+7.76%）、健友股份（+7.67%）、卫光生物（+7.21%）、灵康药业（+6.44%）。本周跌幅前十的医药股为：凯因科技（-25.55%）、毕得医药（-20.74%）、金迪克（-19.24%）、康弘药业（-16.32%）、普蕊斯（-13.42%）、珍宝岛（-12.52%）、兴齐眼药（-12.22%）、百利天恒（-11.87%）、特宝生物（-10.17%）、圣诺生物（-9.54%）。本周港股88支个股中，31支上涨，占比35%。本周新发报告公司点评美年健康（002044）：《扭亏为盈，业绩长期稳健增长确定性高》；公司深度海泰新光（688677）：《光学技术集大成者，掌握底层技术，下游应用广泛，横向拓展空间大》；公司点评瑞尔集团（6639.HK）：《成熟门店占比持续提高，利润释放可期》；新股系列专题报告：《深耕电动智能吻合器——风和医疗（A23242.SH）新股梳理》；公司深度戴维医疗（300314）：《国产电动吻合器龙头，集采催化业绩释放》；公司深度江中药业（600750）：《肠胃品类领导者，品牌深入人心》；公司点评沛嘉医疗-B（9996.HK）：《TAVR市占率持续扩大，神介产品加速放量》。风险提示政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。 [Table_CompanyRptType]行业周报敬请参阅末页重要声明及评级说明5/23证券研究报告正文目录1本周行情回顾：板块下跌--------------