从品牌商角度看中国宠物食品市场：群雄逐鹿，谁与争锋？

从品牌商角度看中国宠物食品市场 核心观点 ⚫我国宠物食品行业市场集中度低，竞争激烈。按品牌区分，2022年我国宠物食品行业CR10仅24%，排名第一的为皇家，但对比十年前，外资品牌市占率出现明显下降，随着越来越多的国内企业开始发力，国产品牌逐步对外资品牌形成替代。分犬猫看，由于采食量区别，宠物猫主人对主粮价格敏感性低，因此宠物猫主人相比狗主人更倾向于选择进口品牌。 ⚫宠物食品进入壁垒低，但持久门槛高。看空间，仅考虑养宠量，我国对比日本巅峰时期有超一倍的提升空间，叠加宠物食品渗透率和单价的提升，长期看，我国宠物食品市场仍有较大机会。看壁垒，在生产端，目前宠物食品行业以“品牌+代工”的生产模式为主，整体生产监管和产品标准较为松散，导致行业进入壁垒低，在此背景下，优质的配方和原料来源，完整符合AAFCO数据的检测报告也成为国产粮的重要量化筛选指标。在营销端，“社交媒体+电商平台”形成了我国宠物食品行业重要的营销模式，玩转互联网给很多品牌带来了弯道超车的机会，但也导致很多负面效应，削弱了消费者对“品牌”的重视和依赖。如果希望摆脱电商的禁锢，品牌需要做到的是占领消费者的心智，将“品牌+特性”植入消费者心智之中。同时，随线上流量的红利时代过去，宠物品牌开始重点发力线下渠道，探索品牌方连接经销商、赋能门店共同运营消费者的BC一体化联动模式。 证券分析师施红梅021-63325888*6076shihongmei@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860511010001 联系人肖嘉颖xiaojiaying@orientsec.com.cn ⚫一级市场降温，上市公司优势凸显。随着一级市场活跃度降低，未来宠物食品行业新生品牌或减少，存量品牌相互竞争，行业将迎来洗牌，拥有强大现金流支持的品牌有机会抢占市场份额。上市公司以境外代工起家，境外收入稳定，为国内自有品牌建设提供了有力的资金支持。在此基础上，龙头企业在以下方面全力出击，努力实现激烈竞争中的突围：（1）抓住中国“猫经济”崛起的特征，在境内外布局高端产能，打造高端猫粮品牌。（2）将品牌与消费者做出决策的特性因素强关联，并通过与消费者的高频接触，占领消费者心智。（3）外延收购形成多品牌战略，布局产业基金为未来版图扩大做准备。 投资建议与投资标的 ⚫宠物食品贯穿宠物的整个生命周期，属于高频刚需，在宠物行业中消费占比最大，具有明显的赛道优势。随着养宠量的提升，我国宠物食品行业仍有较大空间，新生代养宠人的崛起带来巨大的增量机会。在一级市场降温的背景之下，以境外代工起家，营收来源稳定的龙头公司更具优势，同时龙头企业在高端品牌、渠道营销、外延收并购等方面全力出击，实现激烈竞争中的突围。关注中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)和待上市企业乖宝宠物(301498，未评级)。 风险提示 ⚫国内宠物食品市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、食品安全风险、假设条件影响测算结果风险 目录 我国宠物食品市场格局：竞争激烈，国产崛起...............................................5 原因一：看空间，未来增量大，长期趋势不变...................................................................8原因二：看壁垒，进入门槛低，寻找新护城河.................................................................11生产端：代工强，监管弱，量化标准成关键11营销端：线上强，线下弱，互联网弯道超车15 国内上市企业如何突围？.............................................................................17 供应链支撑下的猫粮高端化..............................................................................................18全渠道营销占领消费者心智..............................................................................................21 消费者的高频接触23外延并购下的多品牌战略.................................................................................................24 投资建议......................................................................................................26 风险提示......................................................................................................26 图表目录 图1：2022年中国宠物犬食品市场竞争格局（按品牌区分）.......................................................5图2：2022年中国宠物猫食品市场竞争格局（按品牌区分）.......................................................5图3：犬主粮品牌偏好（2022）...................................................................................................7图4：猫主粮品牌偏好（2022）...................................................................................................7图5：2016-2022年中国宠物食品市场规模CAGR达21%..........................................................8图6：2016-2022年美国宠物食品市场规模CAGR仅8%............................................................8图7：2022年中国宠物食品消费量同比增长4%..........................................................................8图8：2022年美国宠物食品消费量同比增长2%..........................................................................8图9：美国宠物狗、宠物猫家庭饲养率高.....................................................................................9图10：日本宠物狗、宠物猫饲养率持续下降................................................................................9图11：2019年中国人均GDP首次超过1万美元 .........................................................................9图12：2022年中国65岁及以上人口占总人口比重达13.72%....................................................9图13：中国宠物狗、宠物猫数量................................................................................................10图14：中国宠物主中年轻人占比最高.........................................................................................11图15：日本老年人宠物饲养率明显高于年轻人..........................................................................11图16：2017年日本宠物猫数量超过宠物犬................................................................................11图17：主要国家城镇人均住房面积（2020）.............................................................................11图18：宠物食品行业经营模式...................................................................................................12图19：全价宠物食品犬粮标准...................................................................................................14图20：全价宠物食品猫粮标准...................................................................................................14图21：主粮消费决策因素（2022）...........................................................................................15图22：中国宠物食品销售渠道分布（2022）.............................................................................15图23：美国宠物食品销售渠道分布（2022）.............................................................................15图24：宠物相关信息获取渠道偏好（2022）.............................................................................15图25：宠物相关KOL数量（2018-2022.06） ............................................................................15图26：蓝氏猎鸟乳鸽冻干猫粮...................................................................................................16图27：蓝氏乳鸽系列产品矩阵...................................................................................................16图28：BC一体化联动发展的