敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 糖尿病治疗与管理：刚需市场潜力巨大，看格局速度谁与争锋 ——糖尿病行业深度报告 2017年01月03日 看好/首次 医药 深度报告 投资摘要： 报告特色：  糖尿病地图，清晰全面简单易查：我们按照作用机制分类，归纳了各类药物细分品种市场现状，并且更新了各品种研发进度，直接对应上市公司标的。  重点治疗药物品种最为完整和清晰的梳理：我们对GLP-1激动剂、DPP-4抑制剂、SGLT-2抑制剂类以及胰岛素产品的发展历程、国内外市场现状、国内外研发进展以及国内中标情况均进行了完整的梳理和探讨。 核心观点：  口服与注射降糖药：目前我国口服与注射降糖药终端市场超过400亿，与国外在药物类别格局上有很大差异。我们看好华东医药卡博平的进口替代。GLP-1受体激动剂、DPP-4抑制剂、SGLT-2抑制剂这三类新机制药物目前国内市场方兴未艾，但是由于良好的降糖效果与患者依从性（DPP-4，SGLT-2为口服，且已有长效制剂），未来的市场颠覆式必然趋势，我们看好在研发方面广泛布局的国内企业，例如恒瑞医药、双鹭药业等。  胰岛素：目前我国二代胰岛素约占据60%市场份额，远未到达天花板。通化东宝的甘舒霖凭借良好的基层布局保持高增速。三代胰岛素中目前国内仅有甘李药业一家与进口竞争，我们看好珠海联邦与通化东宝的全线布局，其中联邦的甘精胰岛素与甘李药业的预混门冬胰岛素速度最快。  血糖监测市场：全球血糖监测系统市场容量约200亿美元，我国约60亿元，无创/连续血糖监测系统短期在国内不会产生颠覆性的替代，指血血糖仪渗透率与试纸消耗提升空间巨大，通过不同的糖尿病管理模式保持患者粘性从而抢占市场份额是各厂商的焦点，也是打开患者用药市场的关键。看好通化东宝的慢病管理模式与三诺生物的布局。 投资策略：通化东宝（胰岛素，慢病管理）、华东医药（阿卡波糖）、恒瑞医药（瑞格列汀及其他新药布局）、三诺生物（血糖仪）、翰宇药业（利拉鲁肽出口）。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE（以2016.12.30收盘价） 评级 15A 16E 17E 15A 16E 17E 通化东宝 0.43 0.45 0.57 61 48 38 强烈推荐 华东医药 2.53 2.87 3.53 28 25 20 强烈推荐 恒瑞医药 1.11 1.15 1.43 41 40 32 强烈推荐 翰宇药业 0.34 0.45 0.56 53 40 32 强烈推荐 三诺生物 0.55 0.35 0.49 33 52 37 推荐 双鹭药业 0.84 0.79 0.94 32 34 28 推荐 鱼跃医疗 0.62 0.75 0.91 50 41 34 推荐 张金洋 010-66554035 zhangjy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516080001 联系人：孙谊 010-66554104 suny i@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 226 7.46% 重点公司家数 - - 行业市值 32005.25亿元 5.76% 流通市值 23789.94亿元 6.1% 行业平均市盈率 40.79 / 市场平均市盈率 21.40 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 1、《东兴医药2017年度策略-从野蛮扩张到结构优化，看好2017为药品品种大年》2016-12-20 2、《医药行业国际化深度报告：国际舞台帷幕拉开，制剂先锋巉然崛起》2016-12-01 3、《医药行业-中药配方颗粒深度报告-政策放开迎千亿市场，中药配方颗粒终将扬帆远航》2016-10-31 4、《医药行业报告：千亿空间看IVD如日东升，百舸争流论子行业谁主沉浮》2016-10-24 资料来源：Wind，东兴证券研究所-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%1-43-45-47-49-411-4医药 沪深300 P2 东兴证券深度报告 医药行业：糖尿病治疗与管理：刚需市场潜力巨大，看格局速度谁与争锋 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录 1. 投资摘要.................................................................................................................................................................................................10 1.1 本报告特色 ..................................................................................................................................................................................10 1.2 投资摘要 ......................................................................................................................................................................................10 1.3 糖尿病地图 .................................................................................................................................................................................. 11 2. 糖尿病：潜力巨大的慢病市场 ............................................................................................................................................................14 2.1 糖尿病概况：无法根治的慢性疾病，II型为主 ......................................................................................................................14 2.2 糖尿病流行病学：全球持续增长，我国是第一大国诊疗率低 ..............................................................................................16 2.2.1 糖尿病全球发病率逐年升高，我国是全球糖尿病第一大国 .......................................................................................16 2.2.2 知晓率、治疗率、控制率极低：真正的中国难题 .......................................................................................................17 2.3 糖尿病市场：持续增长潜力巨大 ..............................................................................................................................................19 2.3.1 全球医药市场:糖尿病药物仅次于肿瘤药，高壁垒巨头垄断 ......................................................................................19 2.3.2 我国：413亿糖尿病用药市场，胰岛素占比42.6% ...................................................................................................22 3. 口服及注射类降糖药：关注新机制药物研发管线 ............................................................................................................................23 3.1 口服及注射类降糖药：种类繁多，国内外格局差异大 ..........................................................................................................23 3.1.1 口服降糖药是药物治疗第一步，国内有待消费升级 ...................................................................................................23 3.1.2 全球市场：600亿美金市场，新机制药物迅速成长 ...................................................................................................24 3.1.3 我国市场：口服与国际格局差异较大，用药升级空间巨大 .......................................................................................26 3.2 α-葡萄糖苷酶抑制剂：看好华东进口替代................................................................................................................................27 3.2.1 α-葡萄糖苷酶抑制剂作用机制 ........................................................................................................................................27 3.2.2 阿卡波糖：第一大口服降糖药，华东双管齐下持续进口替代 ...................................................................................27 3.2.3 伏格列波糖：高增长市场，武田占据较高份额，竞争格局分散 ...............................................................................29 3.3 双胍类:降糖神药二甲双胍老树开新花 ...............