方正中期期货-贵金属（黄金、白银）期货期权日报

【行情复盘】日内，ADP数据表现的影响依然存在，美元指数和美债收益率表现偏强，贵金属继续承压。周三ADP数据显示，上月私营企业新增就业岗位32.4万个，强于18.5万的市场预期，连续四个月超预期，前值从49.7万下修到45.5万；ADP数据表现凸显了劳动力市场的强劲与韧性，美国经济现状依然比较强，市场关于美联储加息的预期概率增加，利好美元指数和美债收益，利空贵金属。截止23:00，现货黄金整体在1929-1938.9美元/盎司区间震荡运行；现货白银整体在23.37-23.84美元/盎司区间弱势运行，跌幅接近0.5%。国内贵金属日内维持弱势行情，沪金跌0.25%至455.04元/克，沪银跌2.44%至5632元/千克。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格)Z0016243(投资咨询)联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年8月3日星期四 【重要资讯】①就业增长受到休闲和酒店业增加20.1万个岗位的提振，是ADP数据表现超预期的核心支撑项；而7月制造业就业人数减少3.6万人，6月减少4.2万人，制造业对高利率的敏感程度较高，该行业已经连续第五个月裁员。工资增长继续减速，7月份工资同比增长6.2%，为2021年11月以来最慢。②美联储“大鸽派”古尔斯比驳斥降息观点，称结束加息需看到更多通胀缓解的证据，任何降息都将在遥远的未来。博斯蒂克也认为，9月行动取决于数据，通胀已取得重大进展；存在过度紧缩的风险，但在明年下半年之前不会降息。③惠誉“意外”下调美国信用评级至“AA+”。惠誉表示，决定下调美国评级前，与美国财政部举行会议。导致降级决定关键因素是财政和债务方面恶化以及治理问题，摆脱债务上限困扰将有利于改善美国处境。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。前期，美联储7月中性加息25BP后或结束本轮加息周期，贵金属呈现震荡偏强行情；然而美联储货币政策仍存在不确定性，经济衰退预期有所降温，限制贵金属涨幅，贵金属短期难以出现持续性大幅上涨行情，更多是高位宽幅震荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属偏强行情仍将持续，逢低做多依然是核心，不建议做空。 运行区间分析：贵金属近期震荡运行，伦敦金现下方关注1900美元/盎司（440元/克）支撑，上方关注2000美元/盎司（460元/克）阻力；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银再度回到24美元/盎司（5700元/千克）下方，下方23美元/盎司（5400-5500元/千克）是支撑，不排除跌破可能，跌破后关注22美元/盎司关口（5200-5300元/千克），上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位。贵金属近期趋势性持续上涨行情暂时可能性依然小，接下来一段时间仍有调整机会，可待行情调整继续低位构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不推荐高位做空策略。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第1页贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2310P416合约，如AG2310P5200合约。 目录 一、贵金属行情数据.................................................................................................................................................3二、贵金属相关宏观数据和事件解读.....................................................................................................................5三、贵金属（黄金、白银）持仓分析.....................................................................................................................9（一）黄金持仓分析.........................................................................................................................................9（二）白银持仓分析.......................................................................................................................................10四、贵金属期权数据分析.......................................................................................................................................10（一）期权合约月份及合约简介...................................................................................................................10（二）期权策略建议.......................................................................................................................................11 一、贵金属行情数据 日内，ADP数据表现的影响依然存在，美元指数和美债收益率表现偏强，贵金属继续承压。周三ADP数据显示，上月私营企业新增就业岗位32.4万个，强于18.5万的市场预期，连续四个月超预期，前值从49.7万下修到45.5万；ADP数据表现凸显了劳动力市场的强劲与韧性，美国经济现状依然比较强，市场关于美联储加息的预期概率增加，利好美元指数和美债收 益，利空贵金属。截止23:00，现货黄金整体在1929-1938.9美元/盎司区间震荡运行；现货白银整体在23.37-23.84美元/盎司区间弱势运行，跌幅接近0.5%。国内贵金属日内维持弱势行情，沪金跌0.25%至455.04元/克，沪银跌2.44%至5632元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】7月31日-8月5日当周，数据方面关注中美欧7月PMI数据、初请失业金人数以及美国7月非农等数据；风险事件关注英国和澳大利亚央行议息会议，美国银行业危机的演化。 具体来看，周一，中国7月官方制造业PMI、欧元区7月CPI、美国7月芝加哥PMI等；国新办举行恢复和扩大消费的措施新闻发布会；美联储古尔斯比发表讲话。周二，中国7月财新制造业PMI、美英德法7月制造业PMI终值；澳洲联储公布利率决议。周三，美国API和EIA原油库存、7月ADP就业人数等。周四，中国7月财新服务业PMI、德法和欧元区7月服务业PMI、美国7月挑战者企业裁员人数和初请数据等；英国央行公布利率决议、会议纪要和货币政策报告。周五，美国7月季调后非农就业人口和失业率等；欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）召开会议。 本周的关注焦点为中美欧7月PMI数据和美国7月非农数据。国内一系列政策刺激下，中国7月PMI数据或持稳灰回升，国内经济复苏预期向好，对股市、国内相关商品形成利好影响。美国7月PMI数据虽然回落，但是依然处于扩张状态，表明美国经济现状仍有韧性；即将公布的非农数据和华伦三州银行破产事件将会成为市场关注焦点，美联储加息25BP后或已经结束加息周期，而非农数据的表现和银行破产事件将会直接影响美联储政策调整预期，预计非农数据或出现小幅回落，但是走弱程度有限，对美联储货币政策的负面影响有限，关注预期差的幅度。英国央行8月会议或加息25BP，加息50BP概率偏小，后续将会继续加息2次/50BP。 美国经济数据表现强劲，后续政策调整预期仍存在较大的可选择性和不确定性，美国通胀能否顺利回落尚有不确定性，更多的关注通胀回落程度、就业表现和经济表现；但是美联储加息25BP后大概率结束本轮加息周期，9月加息概率小，美联储2023年降息概率小，预计当前利率持续至2024年一季度，二季度开启降息周期。关注市场对美联储加息的预期变化。美元 指数近期或维持震荡略偏强行情，然上方空间有限，上方关注103.5；美指和美债收益率中长期弱势行情难改，下方关注95支撑。贵金属近期小幅上涨，但是趋势性持续上涨行情暂时可能性依然小，接下来一段时间仍有调整机会，可待行情调整继续低位做多；贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议高位做空。 【美国7月ADP数据表现超预期，静待美国7月非农数据表现】ADP数据显示，上月私营企业新增就业岗位32.4万个，强于18.5万的市场预期，连续四个月超预期，前值从49.7万下修到45.5万；ADP数据表现凸显了劳动力市场的强劲与韧性，美国经济现状依然比较强，市场关于美联储加息的预期概率增加，短期利好美元指数和美债收益，利空贵金属。具体来看，就业增长受到休闲和酒店业增加20.1万个岗位的提振，是ADP数据表现超预期的核心支撑项；而7月制造业就业人数减少3.6万人，6月减少4.2万人，制造业对高利率的敏感程度较高，该行业已经连续第五个月裁员。工资增长继续减速，7月份工资同比增长6.2%，为2021年11月以来最慢；对于换工作的人而言，年薪涨幅中位数为10.2%，为两年来最慢。ADP数据表现强于预期，即使经济正经受着高利率和消费模式转变的冲击，企业仍不愿解雇员工，许多企业（尤其是服务业）仍在继续大力招聘以跟上消费者的需求，说明美国就业市场现状依然偏强。接下来需要重点关注8月4日（周五）晚20:30的非农数据，如非农新增人口预期会小幅回落至20万（前值为20.9万），失业率维持在3.6%的位置不变，这个数据对市场的影响会更大，不排除超预期表现可能。尽管ADP就业数据表现强于预期，但是难以改变美联储加息周期接近尾声的转向；我们认为加息周期已经结束，这种加息概率的变化不会引发美联储再度加息调整，关注重点应该是美联储未来的降息预期变化。就业市场数据比较难改变加息停止步伐，但是会影响降息开启时间，数据表现强劲，降息时间会延后；数据偏弱，降息时间会提前，这个对市场的影响会更大。美国经济数据表现强劲，后续政策调整预期仍存在较大的可选择性和不确定性，美国通胀能否顺利回落尚有不确定性，更多的关注通胀回落程度、就业表现和经济表现； 但是美联储加息25BP后大概率结束本轮加息周期，9月加息概率小，美联储2023年降息概率小，预计当前利率持续至2024年一季度，二季度开启降息周期；关注市场对美联储加息的预期变化。 【美联储动态依然是市场关注焦点，接下来重点关注美国就业数据】第二季度美国的银行报告信贷标准收紧，贷款需求减弱，延续了在近期银行业压力出现前开始的趋势，这表明利率上升正在对经济产生影响，该消息从避险角度利好贵金属。另一方面，被视为美联储较为鸽派的政策制定者之一的芝加哥联储主席古尔斯比表示，美联储在放缓通胀方面做得很好，软着陆肯定是有可能实现的；但他目前对9月份的政策决定还没有定论。美联储未来政策继续收紧的预期有所升温，该消息对美元指数和美债收益率形成利好影响，美元指数和美债收益率表现偏强，从而限制了贵金属的涨