方正中期期货贵金属黄金、白银期货期权日报

请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色贵金属组 史家亮 王骏 执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com 成文时间：2022年3月31日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 贵金属（黄金、白银）期货期权日报 【行情复盘】市场质疑俄乌对和谈进展，美债收益率维持弱势，均利好贵金属，而美联储官员强调政策收紧必要性，美元指数震荡走强令以美元计价的黄金承压，贵金属触底反弹后维持高位运行。截止17:00，伦敦金现整体在1918-1935美元/盎司区间运行；伦敦银现整体在24.55-24.9美元/盎司区间运行。沪金沪银方面，日内走弱，沪金收窄涨幅，涨0.54%至394.34元/克；沪银由涨转跌，小跌0.18%至5011元/千克。 【重要资讯】①美国2年期国债收益率周二自2019年以来首次超过10年期收益率，进一步强化了市场对美联储加息可能导致经济衰退的观点。2019年美债收益率曲线曾经在8月出现倒挂，再前一次持续倒挂发生在2006-2007年。短期收益率高于长期收益率是反常的，预示着随着增长放缓，短期收益率不太可能保持高位。②美国3月ADP就业人数略超预期，录得增加45.5万人，创去年8月以来最小就业人数增幅。美国第四季度实际GDP年化季率终值录得6.9%，逊于预期的7.1%。表现参差的宏观数据使得市场对5月加息50BP的预期概率小幅下降，但是没有改变5月加息50BP的强预期。③截至3月16日至3月22日当周，黄金投机性净多头减少13756手至248032手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性净多头减少3607手至47947手合约，表明投资者看多白银的意愿有所降温。 【交易策略】地缘政治局势进展和美联储货币政策调整的新信号将继续主导贵金属行情。局势向好和鹰派转向均利空贵金属，反之则形成利多影响。地缘政治短期难以出现实质性缓解，美联储政策收紧利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，贵金属短期消化地缘政治向好迹象和美联储最新进展后维持震荡走强行情。当前依然不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为操作核心。 短期，美联储官员鹰派转向和地缘局势缓和迹象均使得贵金属承压，黄金进入调整态势，短期支撑位依然为1900-1918美元/盎司区间，核心支撑位为1870美元/盎司附近；若地缘局势无实质性向好，黄金仍有上涨空间，上方继续关注2075美元/盎司的前高位置；沪金下方支撑位为387-390元/克区间，上方继续关注420元/克关口。现货白银紧跟黄金走势，下方支撑位依然为24.55美元/盎司的年线（4950元/千克），核心支撑位为24美元/盎司（4900元/千克）；上方继续关注27美元/盎司的前高位置（5420元/千克）和28.3美元/盎司关口（5600元/千克）。密切关注地缘政治局势，不建议趋势做空，继续关注逢低做多机会。 2022年二季度，政治局势明朗或者明显缓和后，若美联储再度释放更加鹰派信号或行动，贵金属仍有再度走弱的短期可能。贵金属因政策调整预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主。 黄金期权方面，建议继续卖出虚值看跌期权获得期权费，继续卖出AU2206P388合约。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、贵金属行情数据 ................................................................................................................................................. 3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 ..................................................................................................................... 5 三、贵金属与相关商品比价分析 ............................................................................................................................. 9 （一）金银比分析 ............................................................................................................................................. 9 （二）金油比分析 ........................................................................................................................................... 10 （三）金铜比分析 ........................................................................................................................................... 12 四、全球黄金供需数据分析 ................................................................................................................................... 13 （一）全球黄金供给持续减少 继续关注央行购金变动 ............................................................................. 13 （二）珠宝首饰需求占比再度超过投资需求 继续关注投资需求变化 ..................................................... 14 （三）全球黄金市场供需及黄金价格走势影响分析 ................................................................................... 17 五、美联储货币政策转向与黄金行情演绎分析 ................................................................................................... 18 六、美债美元等因素与贵金属相关性分析 ........................................................................................................... 21 （一）美债收益率与黄金价格分析 ............................................................................................................... 21 （二）通胀指标对黄金价格影响在持续弱化 ............................................................................................... 23 （三）美元指数与贵金属关联性分析 ........................................................................................................... 24 七、贵金属（黄金、白银）持仓分析 ................................................................................................................... 27 （一）黄金持仓分析 ....................................................................................................................................... 27 （二）白银持仓分析 ....................................................................................................................................... 27 八、黄金期权数据分析 ........................................................................................................................................... 28 （一）期权合约月份及合约简介 ................................................................................................................... 28 （二）历史波动率及历史波动率锥 ............................................................................................................... 28 （三）沪金期权成交持仓 ............................................................................................................................... 29 （四）期权策略建议 ....................................................................................................................................... 30 qZdYmU8Y8ViZpOpNtQ7NcM6MmOpPnPpNiNpPmQiNrRqR7NnMpPuOtOmOuOtPoM 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、贵金属行情数据 图 1 上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 图 2 上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND 方正中期期货研究院 市场质疑俄乌对和谈进展，美债收益率维持弱势，均利好贵金属，而美联储官员强调政策收紧必要性，美元指数震荡走强令以美元计价的黄金承压，贵金属触底反弹后维持高位运行。截止17:00，伦敦金现整体在1918-1935美元/盎司区间运行；伦敦银现整体在24.55-24.9美元/2022/3/31合约名称T日收盘价T日涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）T日结算价结算涨跌幅（%）结算周度涨跌幅（%）周度走势图振幅沪金2204392-0.30-1.52394.180.26-0.893.23沪金2205394.180.90-1.12394